CBAKエナジー、クリーンエネルギー金属会議で成長性と割安評価を訴える

2026年8月27日木曜日、CBAK Energy（CBAT）はクリーンエネルギー金属バーチャル投資家会議において、長い事業実績と受注増加を背景に成長を続けるバッテリーメーカーとして自社をアピールするとともに、その規模に見合っていないと主張する現在の評価額についても言及した。経営陣は力強い売上成長、生産能力の拡大、インドおよびデータセンター向けバックアップ電源における新たな需要を強調する一方、北米での一部の機会がまだ試験段階にあることも認めた。

主なポイント

• CBAKは2025年度の売上高が1億9,500万ドルであり、株価は過去12ヶ月の売上高の約0.37倍で取引されており、多くの同業他社を下回ると述べた。
• 同社は現在の生産能力が8.3ギガワット時、設計容量が38ギガワット時であると報告し、中国および東南アジアにわたる大規模な拡張計画を明らかにした。
• 2026年上半期の勢いは南京フェーズ2が牽引しており、モデル32140の出荷数は年初7ヶ月間で101%増加した。
• インドの顧客からの9,600万ドルの受注と7,800万ドルのバックログが、需要は依然として堅調であるという経営陣の見方を裏付けた。
• AIデータセンター向けバックアップ電源用の新型フルタブ26650 LFPセルは試験中であるが、北米での受注はまだ成立していない。

財務実績と評価額

CBAKは、経営陣の見解によれば、売上規模や成長見通しに対して市場評価が依然として低すぎる、商業的に実績のあるバッテリー企業として自社を位置付けた。

• 2025年度純売上高：1億9,500万ドル
• 2025年度粗利益：1,842万ドル
• 2025年度調整後EBITDA：705万ドル
• 2026年第1四半期グループ純売上高：6,962万ドル（前年同期比99%増）
• 現在の時価総額：2026年8月25日時点で約8,400万ドル
• 過去12ヶ月の株価売上高倍率：0.37倍

北米事業開発・投資家向け広報担当のクララ・ブレイディ氏は次のように述べた。「当社は昨年、約2億ドルの売上高を達成し、現在の生産能力は8.3ギガワット時、潜在的には38ギガワット時に達する企業であるにもかかわらず、市場は売上高の1倍を大きく下回る評価しかしていない。」

経営陣はCBAKの評価額を同業他社と比較し、売上高を計上している一部のバッテリー企業に見られる0.8倍から1.5倍の株価売上高倍率を下回る水準で取引されていると述べた。また、同社の時価総額はEnovixの約11%に過ぎないにもかかわらず、CBAKの売上高はEnovixの6.4倍に上ると指摘した。米国上場の最も近い同業他社と経営陣が位置付けるMicrovastと比較すると、CBAKの0.37倍という株価売上高倍率はMicrovastの0.8倍を下回っている。

同社はまた、ネバダ州からケイマン諸島への本社移転に伴い、S-8からF-3に転換された5億ドルの棚卸し登録を有していると述べた。経営陣はこの届出は技術的な変更であり、近い将来の資金調達活動を示唆するものではないと説明し、株価が割安な水準にある間は私募増資やその他の希薄化を招く行為は予定していないと付け加えた。CBAKは2025年12月31日時点で1億3,300万ドルの累積赤字を計上していると報告した。

事業運営の最新状況

同社は中国全土で事業基盤を拡大しており、南京での生産が増強されているほか、大連、常州、東南アジアでの長期的な能力増強計画も進んでいると述べた。

• 現在の稼働生産能力：8.3ギガワット時
• 設計容量：38ギガワット時
• 大連拠点：現在3.3ギガワット時、16ギガワット時へ拡張予定
• 常州拠点：現在0.5ギガワット時、2ギガワット時へ拡張予定
• 南京拠点：現在4.5ギガワット時、20ギガワット時へ拡張予定

2026年の最初の7ヶ月間で、CBAKはモデル32140セルを3,200万個出荷し、2025年同期の1,600万個から101%増加した。経営陣によれば、この数字は2025年の年間出荷数を約8.6%上回るものであるという。

同社によると、南京フェーズ2はほぼフル稼働に達しており、フェーズ1の毎分60個と比較して毎分200個のセルを生産できる新型設備を導入している。経営陣は、フェーズ2のラインがすでに1日22万個という年末目標の約80%に達していると述べた。

最高財務責任者のティエリー・リー氏は、高速ラインにより人員や間接費の増加を伴わずに効率が改善されるとし、この増産体制により今後数四半期で明確な営業レバレッジが生まれると述べた。

製品、技術および顧客

CBAKは、主力事業が大型円筒形リン酸鉄リチウム（LFP）バッテリーおよびナトリウムイオンセルであると述べた。同社は4つの製品ファミリーを紹介した。モデル26シリーズ、モデル32シリーズ、モデル40シリーズ、そしてAIデータセンター向けバックアップ電源用に新たに開発されたフルタブ26650 LFPセルである。

• モデル26シリーズ：初めて量産されたLFP円筒形バッテリー
• モデル32シリーズ：主力製品およびナトリウムイオン代替技術
• モデル40シリーズ：AnkerやSpiroなどの顧客が使用
• フルタブ26650 LFPセル：AIデータセンター向けバックアップ電源用に設計

経営陣は、新型26650セルが40Cの連続放電、100Cのパルス放電能力、および100秒間で約310ワットの定常出力を提供すると述べた。また、このデザインにより従来品と比較してラックスペースの効率を約20%改善し、冷却コストを5%から10%削減できると説明した。

同社は、大型円筒形セルにより製造コストを15%削減し、エネルギー密度を25%向上させ、従来サイズのセルの最大8倍の容量を実現できると述べた。また、462件の特許を保有し、売上高の約8%を研究開発に再投資しており、スタッフの20%をR&Dに充てていると説明した。

CBAKは、モデル32シリーズのセルを9,200万個以上出荷し、安全上のインシデントは一件も発生していないと述べた。また、製品は40カ国以上で販売されており、上位5社の顧客は平均5年間にわたって取引を継続していると説明した。

具体的に名前が挙がった顧客は以下の通りである。

• Anker：2026年7月時点の累計売上高6,500万ドル
• Viessmann：2026年7月時点の累計売上高1億5,300万ドル
• Ather：インドの電動二輪車メーカー
• Spiro、Bajaj、Hero：インドおよびアフリカ向け
• Schneider Electricおよびその他の北米エネルギー・インターネット関連顧客

経営陣によると、2025年のバッテリー売上高の構成は、住宅用蓄電池および無停電電源装置（UPS）が約65%、軽電動車両および電気自動車が約35%であったという。

バックログ、受注および需要

CBAKは、既存顧客と新規受注、特にインドからの新規受注により需要が支えられていると述べた。

• 現在のバックログ：確定受注7,800万ドル
• 最近のインド顧客からの受注：9,600万ドル
• 総受注数は前年比11%以上増加
• インドからの受注は今後3四半期にわたり四半期ごとに発注される見込み

経営陣は、9,600万ドルの受注がインドの主要な二輪・三輪車メーカーから来たものであると述べた。2027年第1四半期分の受注はすでにバックログに含まれており、この顧客との関係が指定製造施設のフル活用を支える可能性があると説明した。

ティエリー・リー氏は、長期的な顧客関係は技術的な適合性と切り替えコストを反映していると述べた。「一度当社をサプライヤーとして選んでいただければ、当社のサイズのセルが顧客のバッテリーパックに組み込まれることになる。つまり、他のサプライヤーに切り替えようとすれば、非常に時間とコストがかかる」と語った。

リー氏はまた、CBAKの品質と信頼性に対する評判が、製品が最安値でない場合でも顧客を維持するのに役立っていると述べた。同社が技術力と実績によって20年間にわたり競争力を維持してきたと説明した。

Hitransとサプライチェーン管理

CBAKはまた、材料子会社であるHitrans Technologyをコスト管理と供給安定の源泉として強調した。

• 正極材料の生産能力：稼働中2万3,000トン、建設中1万トン
• 前駆体の生産能力：稼働中5,000トン、建設中3万7,000トン
• 浙江本社：5万トンの前駆体製造拠点
• 寧夏、陝西、回族自治区、四川、浙江での事業展開

Hitransは国家級ハイテク企業として紹介され、中国における正極材料および主要セル材料の主要サプライヤーの一つとされた。経営陣は、同部門が2026年第1四半期に純利益157万ドルで黒字転換し、材料価格の上昇に伴い前向きな見通しを持っていると述べた。

今後の見通し

経営陣は今後数年間にわたる複数の成長経路を見込んでおり、最も近い将来の主要な成長ドライバーとして二輪・三輪車、バッテリー交換、ポータブル電源、AIデータセンター向けバックアップシステムを挙げた。

• 電動二輪・三輪車はインドおよびアフリカにおける主要な成長市場であり続けている
• バッテリー交換とポータブル電源は拡大中のセグメントである
• AIデータセンター向けバックアップ電源は新たな機会として台頭している
• モデル26シリーズのセルは主要なAIデータセンター企業との試験が進んでいる
• 米国および欧州市場向けのULおよびCE認証取得が進められている

CBAKは、モデル26シリーズのセルが主要なAIデータセンター事業者との共同試験を行っており、プロセスは順調に進んでいると述べた。ただし、経営陣は北米顧客との確定的な合意や発注書はまだないと述べた。

同社は、大型受注が入り次第、26シリーズのラインが連続生産の恩恵を受けるとした。リー氏は、需要が限られていたためこれまでラインを終日稼働させていなかったが、新規受注によりユニットコストが大幅に低下し、近いうちに営業レバレッジが明確になるだろうと述べた。

経営陣はまた、2028年に東南アジアの施設を開設する計画であり、約3ギガワット時の生産能力を持つ予定であると述べた。この拠点は地政学的リスクの低減、サプライチェーンの安定確保、およびグローバル顧客へのより競争力のある対応を目的としている。

質疑応答のハイライト

質疑応答において、経営陣は主に効率性、顧客の継続性、新規ビジネスのタイミングという3つのテーマに立ち返った。

• 南京フェーズ2では新型設備を導入し、同じ人員体制でより多くの生産量を実現している
• インドからの新規受注により26シリーズのラインが連続稼働することで、ユニットコストは低下する見込みである
• バッテリーパックの設計が特定のセルサイズに基づいて構築されているため、顧客の切り替えは困難である
• 同社のセルは中国において品質と信頼性で知られていると述べた
• 北米でのAIデータセンター試験は進んでいるが、発注書はまだ成立していない

リー氏は、競争の激しい市場で長年にわたって存続してきたこと自体が技術力の証であると述べた。「一つの企業が非常に競争の激しい市場で20年間生き残るためには、何らかの技術的競争力が必要であり、それが当社の拠り所である」と語った。

同社の国際顧客が引き続き同社を選ぶのは、製品の信頼性と長年にわたる安全インシデントの不在によるものであると付け加えた。

まとめ

CBAK Energyは今回の会議において、一部の新市場がまだ初期試験段階にある中でも、売上高、生産能力、受注残が現在の株価が示す水準を上回っていると主張した。

同社の発言や投資家からの質問の詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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