ライフスタンス・ヘルス・グループ、2026年ジェフリーズ会議で力強い成長を示す

2026年9月14日（月）、ライフスタンス・ヘルス・グループ（LFST）は2026年ジェフリーズ・ヘルスケアサービス＆テクノロジー会議において、急速な成長を続けながらも依然として長期的な拡大余地を持つ事業の現状を説明した。経営陣は収益および利益の力強い伸びを強調する一方、同社が断片化した市場で事業を展開しており、サービス範囲、専門サービス、テクノロジープラットフォームのいずれにおいても拡大余地が残されていると指摘した。

主なポイント

• ライフスタンスは、四半期売上高が前年同期比26%増、調整後EBITDAが同94%増となったと発表した。
• 同社は当四半期において通期売上高ガイダンスをさらに4,500万ドル引き上げ、調整後EBITDAガイダンスを1,500万ドル引き上げた。
• 経営陣によれば、コアとなるセラピー市場の規模は500億ドル超であり、ガイダンスの中間値におけるライフスタンスの売上高は約17億ドルと、市場全体の低一桁台にとどまっている。
• 専門サービスは急速に成長しており、売上高は2024年の5,000万ドルから2025年には7,000万ドルへの増加が見込まれている。
• 同社は2027年までに段階的なEHR（電子健康記録）システムの導入を計画しており、2028年通期には調整後EBITDAマージンが10%台半ばに向かうと見込んでいる。

財務実績

最高財務責任者（CFO）のライアン・マクグロアティ氏は、同社が力強い四半期を達成し、事業全体にわたって引き続き市場予想を上回る結果を出したと述べた。

• 当四半期の売上高は前年同期比26%増となった。
• 調整後EBITDAは前年同期比94%増となった。
• 当四半期において通期売上高ガイダンスを4,500万ドル引き上げた。
• 年初来では、売上高ガイダンスの引き上げ幅は合計7,000万ドルとなっている。
• 調整後EBITDAガイダンスは当四半期に1,500万ドル、年初来では3,000万ドル引き上げられた。
• 過去4年間で、売上高は年率19%の複利成長を達成した。
• 同期間において、調整後EBITDAは年率44%の複利成長を達成した。

マクグロアティ氏は、この結果がプラットフォーム全体にわたる幅広い実行力を反映していると述べた。同氏は「売上高全体は前年同期比26%増、調整後EBITDAは94%増となり、全体として非常に力強い四半期となった。この四半期の好調さと現在見られているモメンタムにより、当四半期において通期売上高ガイダンスをさらに4,500万ドル引き上げることができた」と語った。

また同社は、当四半期における生産性が7%向上し、マージンプロファイルの改善を支えたと述べた。

市場ポジションと規模

ライフスタンスは、非常に大きな行動健康市場において事業を展開しているものの、そのシェアはまだわずかであると説明した。

• 同社は、コアとなるセラピーサービスの総市場規模（TAM）を500億ドル超と推計している。
• ガイダンスの中間値における売上高は約17億ドルである。
• これは、ライフスタンスの市場全体に対する浸透率が依然として低一桁台にとどまることを意味する。
• 同社は年間100万人超の患者にサービスを提供していると述べた。
• 臨床医数は8,500人超であり、年間訪問件数は1,000万件超に上る。
• 拠点は575か所超のセンターに及ぶ。
• 地理的には、米国上位150市場のうち約50%に展開している。

マクグロアティ氏は、同社の主な競合相手は大手の全国的な事業者ではなく、依然として地域の中小プロバイダーであると述べた。「日々競合しているのは、実際には市場内の中小規模の地域プロバイダーだ」と同氏は語った。また、同社の規模とハイブリッドモデルは容易に模倣できないと付け加えた。

同氏は「当社の全国規模の展開として、8,500人超の臨床医を擁し、100万人超の患者にサービスを提供し、年間1,000万件超の訪問を実施している。容易に複製できないのは、当社のハイブリッドモデル全体だ。575か所超のセンターでの訪問のうち30%が対面で行われ、残りの70%がバーチャル環境で実施されている」と述べた。

事業運営の最新状況

ライフスタンスは、成長とマージン拡大を促進するいくつかの運営上の取り組みについて説明した。

専門サービス

• 専門サービスの売上高は、2024年の5,000万ドルから2025年には7,000万ドルへの増加が見込まれている。
• これは前年比40%の成長を意味する。
• 専門サービス売上高の最大の構成要素は神経心理学的検査である。
• TMS（経頭蓋磁気刺激療法）およびSPRAVATOも重要な成長ドライバーとなっている。
• 2025年半ば時点で、同社はTMSクリニック32か所、SPRAVATOクリニック21か所を運営している。
• 2025年上半期には、TMSクリニックを7か所、SPRAVATOクリニックを8か所追加した。

経営陣は、展開が計画的かつ資本効率の高い方法で進められていると述べた。同社は通常3〜5か所のセンターから成る既存の診療グループを活用し、グループセラピー室などの未使用スペースを専門治療エリアに転換している。患者獲得コストは、既存の臨床医の紹介ネットワークや患者との関係を活用できるため、最小限に抑えられていると説明された。

マクグロアティ氏は、同社が米国最大の神経心理学的検査機関であると考えていると述べた。また、治療抵抗性うつ病プラットフォームが事業においてより重要な位置を占めつつあるとも語った。「専門サービスは昨年、総売上高の約5,000万ドルを占め、今年は7,000万ドルへの成長が見込まれている。これは40%の成長だ」と同氏は述べた。

また、同社のアウトカム研究が患者、臨床医、保険支払者（ペイヤー）との信頼構築に役立っていると付け加えた。ある研究ではうつ症状の有意な改善が示され、別の研究では治療を受けた患者における自殺念慮の減少が確認された。

臨床医の採用・定着・生産性

• 採用活動は引き続き好調であり、経営陣は現在の計画以上に臨床医を採用できると述べた。
• 定着率は安定しており、改善傾向にある。
• インセンティブプログラムに参加している臨床医は、平均を上回る定着率を示している。
• 生産性の高い臨床医も、より良い定着率を示している。
• 主な定着上の課題は、新規臨床医がスケジュールの最適化や収入期待値の調整に支援を必要とする入職後6〜12か月の期間に集中している。
• 同社は現金ベースのインセンティブプログラムに移行しており、経営陣はこれが良好な結果をもたらしていると述べた。

経営陣は、トップダウンの指示を押し付けるのではなく、生産性に対して柔軟に対応するアプローチを採用していると述べた。同社はスケジュール最適化、患者と臨床医のマッチング、報酬設計に注力している。

テクノロジーおよびEHR導入

• ライフスタンスは、新たなトップクラスの電子健康記録（EHR）プラットフォームの導入を計画している。
• 導入は2027年までに5段階で実施される予定である。
• 同社はまだ計画段階にあり、外部の専門家および内部採用者と連携して取り組んでいる。
• 第1フェーズではモデルオフィスが活用される予定である。
• 同社は導入リスクを低減するための離脱経路（オフランプ）を設けていると述べた。
• 期待される効果としては、臨床医サポートの向上、患者体験の改善、相互運用性の強化が挙げられる。

経営陣は、EHRプロジェクトをバックオフィスの単なるアップグレードではなく、将来の成長に向けた基盤的な投資として位置付けた。

今後の見通し

ライフスタンスは、訪問件数の増加と価格上昇の両方に支えられ、長期的に10%台半ばの売上高成長を目指すと述べた。

• 長期的な売上高成長率は10%台半ばが見込まれている。
• 成長は、低二桁台の訪問件数増加によって牽引される見通しである。
• 単価の上昇率は長期的に低一桁台から中一桁台の範囲が見込まれている。
• 2025年については、単価の上昇率が中一桁台になると経営陣は述べた。
• 同社は米国上位150市場の約半数にしか展開しておらず、既存市場での深耕および新市場への拡大余地が残されている。

マージン拡大も計画の一部である。

• 調整後EBITDAマージンは、2025年比で2026年に200ベーシスポイント超の拡大が見込まれている。
• センターマージンの貢献がその増加分のうち165ベーシスポイントを占める見通しである。
• 経営陣は、センターマージンが長期的に30%台半ばに移行することを見込んでいる。
• 長期的な調整後EBITDAマージンの目標は15〜20%のままである。
• 2028年通期には、調整後EBITDAマージンが10%台半ばになることを同社は見込んでいる。

経営陣は、専門サービスがより高いマージンで成熟するため、センターマージンの拡大を促進すると述べた。また、事業規模の拡大に伴い、後年においては一般管理費のレバレッジがより重要になると見込んでいる。

同社はまた、FDA承認および保険支払者による償還が実現した場合、サイケデリクス療法などの将来的な治療選択肢にも対応できる態勢にあると述べた。経営陣は、自社の規模、マージン、市場プロファイルに適合する隣接領域の機会についても検討中であると述べたが、具体的な内容は公表しなかった。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、経営陣が同社の戦略を形成してきたいくつかのテーマに改めて言及した。

競合環境と市場構造

• 経営陣は、市場が依然として高度に断片化していると述べた。
• 競合の大部分は依然として地域の中小プロバイダーから来ている。
• 一部の競合他社は保険ベースのケアに移行しつつあるが、ライフスタンスは自社の規模とペイヤーとの関係が優位性をもたらすと述べた。
• 同社のモデルは、患者と臨床医がニーズに応じて対面ケアとバーチャルケアを柔軟に切り替えられる点が特徴であると述べた。

ペイヤーとの関係と価格設定

• ライフスタンスは、経営幹部、臨床、運営の各レベルでペイヤーと連携していると述べた。
• 経営陣は、同社を行動健康分野における一種のプライマリケアプロバイダーとして位置付けた。
• 同社は救急部門の利用削減および幅広い健康アウトカムの改善に貢献できると述べた。
• ペイヤーとの協議は、単に料率だけでなく、アウトカムと協力関係に焦点を当てている。
• 経営陣は、雇用主が年間8〜9%の保険料引き上げ圧力にさらされており、これがより低コストのケアモデルへの関心を高めていると述べた。

専門サービスと患者への影響

• 経営陣は、TMSおよびSPRAVATOに対する患者からのフィードバックが良好であると述べた。
• 臨床医への教育が治療抵抗性うつ病ケアへの紹介件数増加に寄与している。
• ペイヤーは、うつ病、不安障害、より広範な集団健康に関する同社のアウトカムデータに関心を示している。
• 同社は、すべてのセンターがすべてのサービスを提供する必要なく、専門サービスプラットフォームを拡大できると述べた。

投資家の注目点とビジネスモデル

• 経営陣は、投資家がすでに同社の規模、ハイブリッドモデル、手頃な価格設定を理解していると述べた。
• 生産性は現在、疑問符ではなく、事業の持続可能な要素として認識されていると述べた。
• 経営陣によれば、あまり評価されていない点の一つは、低い患者獲得コストから治療完了までの同社のフライホイール効果の強さであるという。

マクグロアティ氏は、治療抵抗性うつ病への取り組みが特に意義深いと述べた。それは、標準的な薬物療法に反応しない患者に対処するものだからだ。「治療抵抗性うつ病を抱える患者は、薬が効かず、うつ症状が改善されないという最悪の状況に置かれている。そのような方々の生活に実際に影響を与える世界クラスのソリューションを提供できることは、私たちの診療機関として非常に意義深いことだ」と同氏は語った。

また同氏は、市場規模と全国規模の事業者が限られていることを踏まえると、同社のビジネスモデルはまだ成長の初期段階にあると述べた。

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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