iOCOは、2026年度の決算において、収益の改善、キャッシュ創出力の向上、バランスシートの健全化を達成したと発表した。ただし、株価は52週安値近辺での推移が続いている。南アフリカのテクノロジーサービスグループは、売上高が固定為替レートベースで3%増の58億ランド（ZAR）となり、税引後利益は39%増の3億5,700万ランドに達したと報告した。調整後EBITDAは21%増の6億2,400万ランドとなった。直近の株価は126.94ドルで、前回終値の126.14ドルから0.63%上昇したものの、52週高値の188.96ドルを大幅に下回っている。
主なポイント
- iOCOは収益性の大幅な改善を報告し、税引後利益は39%増、EPSおよびヘッドラインEPSはいずれも1株当たり0.57ランドとなった。
- 売上高は固定為替レートベースで3%増となり、厳しい市場環境の中でもITサービス売上高は4%増加した。
- 調整後EBITDAは運営コストの削減と事業構造の最適化により、21%増の6億2,400万ランドに達した。
- 純有利子負債は4億8,000万ランドに減少し、FY21比で約20億ランド削減された。
- 経営陣は21億ランド超の新規契約獲得と、総売上高の60%超を占める継続的収益について言及した。
業績概要
iOCOの2026年度決算は、数年にわたる業績回復の取り組みにおける新たな節目となった。同社は、FY21に3億ランドを超える損失を計上していたが、FY26には税引後利益3億5,700万ランドを達成したと説明した。自己資本利益率（ROE）は35%に達し、資本効率の改善を示している。
同社最大の事業であるITサービスは4%成長し、国際事業は中東における紛争の影響を5か月間受けたにもかかわらず約2%の増収となった。経営陣は、厳しい市場環境の中でも市場シェアを拡大したと述べ、継続的収益が売上高の60%超を占めるようになったことで、今後の業績安定化が期待されると説明した。
インフラコストの上昇と高マージン案件の終了により、売上総利益率は28%にやや低下した。それでも経営陣は、売上総利益率の最大化ではなく、持続可能な売上総利益とフリーキャッシュフローの最大化を目標としていると述べた。
財務ハイライト
- 売上高：58億ランド、固定為替レートベースで3%増。
- 税引後利益：3億5,700万ランド、前年比39%増。
- EPS：1株当たり0.57ランド、前年比42%増。
- ヘッドラインEPS：1株当たり0.57ランド、同42%増。
- 調整後EBITDA：6億2,400万ランド、前年比21%増。
- 営業利益：4億8,300万ランド、約15%増。
- 売上総利益率：28%、コスト圧力の正常化に伴いわずかに低下。
- 営業キャッシュフロー：年間約5億8,500万ランド。
- 純有利子負債：4億8,000万ランド、FY21比で約20億ランド減少。
- 新規契約獲得額：当期中に21億ランド。
業績と市場予想の比較
今回の決算発表に際し、EPSや売上高に関する正式な市場予想は提示されておらず、予想との比較は困難である。それでも、前年比の数値は堅調な業績を示している。売上高は3%増、税引後利益は39%増、調整後EBITDAは21%増となった。
この改善の規模は、長期にわたる業績回復の積み重ねの上に成り立っている点で注目に値する。iOCOはFY21の3億ランド超の損失から、FY26には3億5,700万ランドの黒字へと転換したと説明しており、収益モメンタムが短期的な反発にとどまらないことを示唆している。また、今回の決算はコスト規律と事業モデルの簡素化が収益向上に結びつき始めていることも示している。
市場の反応
株価の動きは限定的であった。iOCOの株価は直近で126.94ドルと、126.14ドルから0.63%上昇した。これにより株価は52週レンジ（124.92ドル〜188.96ドル）の下限をわずかに上回る水準にあるが、高値からは依然として大幅に乖離している。
市場の反応が限定的であったことは、投資家が売上高成長の加速とマージン維持の両立に関するより明確な証拠を待っている可能性を示唆している。株価の小幅な上昇は、市場が堅調な決算をある程度織り込んでいたか、あるいは国際事業のリスクや今後の成長に対する懸念が残っていることを反映している可能性がある。
見通しとガイダンス
経営陣は、有機的成長と買収の両面から、今後の売上高が二桁成長を達成すると予想していると述べた。FY27については、調整後EBITDAをFY26の6億2,400万ランドから6億8,000万ランドへ引き上げるガイダンスを示した。
また、FY27のフリーキャッシュフロー目標として6億5,000万ランドを掲げており、その内訳はコア事業から4億5,000万ランド、運転資本の戻りから2億ランドとしている。FY28については、コア事業からさらに5億ランドの創出を見込むとともに、バリュエーションや買収ニーズに応じて自社株買いを通じて発行済み株式数を6億2,000万株から約5億株に削減することを目指している。
継続的収益は60%超を維持する見通しであり、経営陣は積極的なM&Aパイプラインを有していると説明した。FY26にはMySkyとAstraiaの2件の買収を完了しており、南アフリカの中小テクノロジー企業においてさらなる機会を見出しているとしている。
経営陣のコメント
最高経営責任者（CEO）のリース・ウィリアムズ氏は、今回の決算はグループ全体での実行力の向上を反映していると述べた。「税引後利益は39%増加し、3億5,700万ランドに達した。自己資本利益率は30%超、実際には35%に達している」と語った。また、厳しい市場環境における売上高の成長は市場シェアの拡大を示すものだと付け加えた。
ウィリアムズ氏はまた、同社の将来は部分的に買収戦略にかかっていると述べた。「iOCOが今後、かつての好調期の姿を取り戻すためには、この継続的なM&Aモデルによって推進されると考えている」と語った。
人工知能（AI）については、すでに生産性の向上が見られていると述べた。エジプトのエンジニアの約77%がAIを積極的に活用しており、生産性が推定50〜60%向上しているとしている。
リスクと課題
- 国際事業の混乱：中東での紛争が5か月間にわたって事業環境に影響を与え、入金の遅延も生じた。
- マージン圧力：売上総利益率が28%に低下し、コストインフレと契約タイミングが依然として影響を及ぼしていることが示された。
- リストラ余地の限界：経営陣は、コスト削減フェーズはほぼ完了していると述べた。
- 買収実行リスク：成長計画は適切な買収先の発掘と統合の成否に一部依存している。
- 市場の懐疑的見方：株価が52週安値近辺に留まっており、業績回復のペースに対する慎重な見方が反映されている可能性がある。
質疑応答
アナリストは、FY27においてEBITDAを11%成長させる計画について経営陣に質問した。ウィリアムズ氏は、有機的成長の改善、新規営業活動、および買収の組み合わせによって達成すると回答した。FY26に業績が振るわなかった大規模事業が改善する余地があり、小規模事業は好調に推移していると述べた。
また、特にサウジアラビアとエジプトを中心とした国際事業についても質問が集中した。ウィリアムズ氏は、当該地域の業績悪化は同社固有の問題ではなく紛争の影響によるものだと説明し、エジプトについては厳しい市場環境の中でも優れた業績を上げていると述べた。
資本配分についても議論となった。経営陣は買収を最優先事項としつつも、買収機会が限られている場合や株価が低迷している場合には自社株買いの魅力が高まると述べた。ウィリアムズ氏は、純有利子負債のEBITDA倍率として1〜2倍を適切な水準と考えており、その後の債務削減が見込まれる場合には2.5倍まで許容できるとした。
AIの活用、税務上の損失繰越、役員報酬についても質問があった。経営陣は、AIが生産性向上に寄与していること、税務処理は引き続き保守的なアプローチを維持していること、そして役員報酬は株式報酬型へのシフトを進める方針であることを説明した。
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