バサースト・リソーシズは、第1四半期のEBITDAが前年同期比80%増となったと発表した。輸出価格の上昇が鉄道・港湾・燃料コストの増加を相殺し、ニュージーランドの石炭採掘会社は通期ガイダンスを据え置いた。同社はFY2027第1四半期のEBITDAがNZD 900万となり、FY2026第1四半期のNZD 500万から増加したと報告した。また、NZD 1億3,000万の現金を保有し、無借金であることも明らかにした。バサーストの株価は直近で0.197ドルと前日比5.35%高となり、52週レンジ（0.185ドル〜0.39ドル）の下限付近で推移している。
主なポイント
- FY2027第1四半期のEBITDAは、輸出価格の改善を背景にNZD 500万からNZD 900万へ増加した。
- バサーストはFY2027のEBITDAガイダンスをNZD 3,000万〜NZD 4,000万に据え置いた。
- 同社は無借金を維持し、四半期末時点でNZD 1億3,000万の現金を保有している。
- 経営陣はブリティッシュコロンビア州におけるバラー、テナス、クラウン・マウンテンを含む成長プロジェクトを推進している。
- コストインフレが引き続き重荷となっており、特に鉄道、港湾サービス、軽油、爆薬、設備のコスト上昇が顕著である。
業績概況
バサースト・リソーシズは、採掘・物流ネットワーク全体で広範なコスト圧力に直面しながらも、前年同期を上回る第1四半期の業績を達成した。輸出価格が当初の予算想定を上回ったことが主な要因となり、売上高は前年同期から改善した。なお、決算説明会の資料にはEPSや正式な売上高の数値は記載されていない。
同社はFY2016以降、毎年黒字を維持しており、FY2018以降はEBITDAベースでも黒字を継続していると述べた。経営陣は、国内および輸出向け石炭販売の組み合わせと無借金のバランスシートに支えられ、同社が安定したキャッシュ創出企業であると説明した。
今回の結果は、事業が転換期にあることも反映している。北島では、ロトワロが剥土比の低いブロックに移行し、マラマルアがM2延伸区域での作業を開始することで、操業改善が見込まれる。一方、南島ではタキティムが最終生産年を迎えることで、操業が悪化する見通しである。
財務ハイライト
- FY2027第1四半期EBITDA：NZD 900万（FY2026第1四半期のNZD 500万から80%増）。
- FY2026通期EBITDA：NZD 4,500万（経営陣は長期にわたるキャッシュ創出の継続として言及）。
- FY2027 EBITDAガイダンス：NZD 3,000万〜NZD 4,000万。
- 手元現金：9月末時点の連結現金NZD 1億3,000万。
- 負債：ゼロ。
- 1株当たり純資産：当初NZD 1.18と示されていたが、経営陣のコメントでNZD 1.46に更新された。
- 時価総額：9月末時点の株価AUD 0.45でAUD 1億800万。
- 販売構成：約90%が製鉄用石炭であり、経営陣は戦略的コモディティと位置付けている。
- ヘッジ方針：生産量の約30%を先物売りし、経営陣はトン当たり250ドル超の価格を目標としている。
同社の強固なバランスシートはセクター内で際立っている。InvestingProの分析によると、バサーストは負債を上回る現金を保有し、流動比率は2.84と、流動資産が短期債務を余裕をもって上回っていることが示されている。同株式はInvestingProのフェアバリュー評価に基づき割安と判断され、株価純資産倍率（PBR）はわずか0.28倍で取引されている。より詳細な情報を求める投資家は、同プラットフォームで8つの追加ProTipsおよび包括的な財務指標にアクセスできる。
業績対予想
今四半期の報告結果に対応するEPSや売上高の予想値は提供されていないため、標準的なサプライズ計算は行えない。それでも、EBITDAがNZD 400万（80%）増加してNZD 900万となり、前年同期比で明確な改善が見られた。
この改善は、運営コストの上昇や生産縮小段階にある鉱山を抱えながらも達成されたものであり、注目に値する。また、バサーストの長期的な安定した収益性のパターンとも一致している。経営陣はFY2016以降、毎年黒字を維持していると述べており、今四半期の結果は一時的な急上昇ではなく、同社の実績と整合するものであることが示唆される。
市場の反応
最新の株価データによると、バサーストの株価は直近で0.197ドルと、前日終値から5.35%上昇した。株価は依然として52週レンジ（0.185ドル〜0.39ドル）の下限付近にあり、以前の水準からの回復は限定的であることを示している。
今回の動きは小幅なものであり、投資家心理の大きな転換を示すものではない。小型株の石炭生産会社として、この反応は四半期の操業結果の改善、堅固な現金ポジション、そして長期成長プロジェクトへの継続的な注力が複合的に反映されたものと考えられる。一方で、株価は依然として国内石炭需要、コストインフレ、新規プロジェクト承認の時期に対する投資家の慎重姿勢を示す水準にとどまっている。
見通しとガイダンス
バサーストはFY2027のEBITDAガイダンスをNZD 3,000万〜NZD 4,000万に据え置いた（FY2026はNZD 4,500万）。経営陣は、輸出価格が現在の水準からやや低下する見通しである一方、北島の操業は改善し、南島の操業は悪化すると述べた。
また、複数の長期成長プロジェクトの概要も示した：
- ブリティッシュコロンビア州のバラー：年間約120万トンを15〜20年にわたって確保する見込みで、2028年の生産開始を目標としている。
- ブリティッシュコロンビア州のテナス：100%自社保有のプロジェクトで、2029年の生産開始を目標としている。
- クラウン・マウンテン：バサーストが22%を保有し、コールオプションを通じて50%まで引き上げ可能な合弁プロジェクト。
経営陣は、価格が魅力的な水準にある場合に先物売りを行う方針を継続しており、ヘッジの基準価格はトン当たり約250ドルとしている。また、フォワードカーブが「著しくフラット」であるため、先行きの価格を長期にわたって固定することには限界があると述べた。
経営幹部のコメント
ジョン・クラーク最高経営責任者（CEO）は、バサーストの業績は長期にわたる安定したキャッシュ創出の実績を反映していると述べた。「当社は一貫した生産者であり、EBITDAの一貫した創出者である」と語り、FY2026のEBITDAが約NZD 4,500万であったことをその一例として挙げた。
価格設定とリスク管理については、クラーク氏は次のように述べた。「当社は無借金であるため、下値を守ろうとしているわけではない。むしろ、先行きを見据えながら利益を確定しようとしている」。このコメントは、同社がバランスシートを守るためではなく、利益率の確保を重視していることを示唆している。
クラーク氏はまた、国内石炭需要が弱まる中、より収益性の高い輸出プロジェクトへ資本を振り向けていると述べた。「エネルギーミックスにおいて石炭の利用から離れる動きが見られ、この事業が大きく変化していることを実感している」と語った。
リスクと課題
- コストインフレ：鉄道、港湾、軽油、爆薬、設備のコストがいずれも上昇しており、利益率を圧迫している。
- 国内市場の縮小：エネルギーミックスが石炭から移行するにつれ、ニュージーランドの石炭市場は縮小している。
- 鉱山の枯渇：タキティムが最終生産年を迎えており、近い将来の生産量が減少する。
- 安全性の問題：経営陣は、当四半期に複数の軽微なインシデントや負傷が発生したことを「失望的」と表現した。
- プロジェクト実行：成長はバラー、テナス、クラウン・マウンテンの承認取得と開発スケジュールに依存している。
- 収益性の逆風：四半期EBITDAはプラスであるものの、InvestingProのデータによると、過去12ヶ月の売上総利益率はわずか9.12%にとどまり、同期間の売上高は約50%減少している。InvestingProの財務健全性スコアは総合的に「FAIR（普通）」と評価しており、アナリストは今年度の黒字化を見込んでいない。バサーストの財務健全性と成長見通しの詳細な分析については、同社を含む1,400銘柄以上を対象とした包括的なProリサーチレポートにアクセスできる。
質疑応答
決算説明会ではアナリストとのライブ質疑応答セッションは設けられなかった。経営陣は、プレゼンテーション後に株主がメールで質問を送ることを案内した。
投資家が注目する主な論点は以下の通りである：
- FY2027のEBITDAがガイダンスの上限・下限のどちらに着地するか、
- 輸出価格がどこまで利益率を支えられるか、
- 11月の鉄道障害の影響、
- バラーおよびテナスの承認取得の時期、
- バサーストがクラウン・マウンテンの持分を引き上げるオプションを行使するかどうか。
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