Shelly Group SEは、2026年の最初の9カ月間における売上高が30%増の1億1,200万ユーロに達し、第3四半期の売上高は35%増の4,450万ユーロとなったと発表した。スマートホームおよびビルオートメーション企業として、製品ラインナップの拡充とインストーラーネットワークの拡大を継続している。第3四半期の営業利益は前年同期の高い比較基準の影響により970万ユーロと横ばいとなったが、9カ月累計のEBITは25%増の2,750万ユーロとなった。株価はほぼ横ばいで、直近の取引価格は64.3ドル（前日比0.16%高）と、52週レンジの上限付近で推移している。
主なポイント
- 2026年の最初の9カ月間における売上高は30%増。主力製品ラインおよび新カテゴリーの販売強化が寄与した。
- 粗利益率は57.6%から60%に改善し、マーケティングおよび海外展開への支出増加を一部相殺した。
- インストーラーネットワークは1万1,300件に達し、前年比150%増となった。Shellyはプロフェッショナル向けビルオートメーション分野への進出を加速している。
- 営業キャッシュフローは2,620万ユーロと堅調を維持し、四半期末の現金残高は3,110万ユーロとなった。
- 半導体不足、メモリコストの上昇、物流上の問題により一部製品の発売が遅延したが、経営陣は需要は引き続き堅調であると述べた。
業績概要
Shelly Groupは、サプライチェーンの制約により一部の製品発売が遅延したものの、主力のスマートホーム事業および新たなビルオートメーション分野において成長を継続した。経営陣は、同社が単純なプラグアンドプレイ型デバイスの枠を超え、エネルギー管理、セキュリティ、照明、ブレーカーを含む幅広いプラットフォームへと移行していると説明した。
第3四半期の売上高成長率は前年同期比35%増と加速した。第1四半期の26%増、第2四半期の27%増に続く結果である。第3四半期2025年がすでに42%増という高い比較基準であったにもかかわらず達成した。経営陣は、DACH地域（ドイツ・オーストリア・スイス）への依存度が低下し、欧州その他地域および世界その他地域からの売上が増加するなど、事業のバランスが改善されていると述べた。
収益性も堅調を維持した。9カ月累計のEBITは25%増の2,750万ユーロとなり、EBITマージンは24.3%と、同社の中期目標である25%をわずかに下回った。経営陣は、マージンへの圧力はマーケティング、人件費、事業拡大への支出増加によるものであり、需要の悪化を示すものではないと説明した。
財務ハイライト
- 売上高：2026年の最初の9カ月間で1億1,200万ユーロ、前年同期比30%増。
- 第3四半期売上高：4,450万ユーロ、前年同期比35%増。
- EBIT：9カ月累計で2,750万ユーロ、前年同期比25%増。
- EBITマージン：24.3%（前年同期は25.2%）。
- 純利益率：21.1%。
- 1株当たり利益：9カ月累計で0.29ユーロ増の1.3ユーロ。
- 粗利益率：60%（前年同期は57.6%）。
- 営業キャッシュフロー：2,620万ユーロ、前年同期比約4倍。
- 現金残高：第3四半期末時点で3,110万ユーロ、前年同期比約2倍。
- キャッシュコンバージョンサイクル：249日、前年同期比28日改善。
業績対予想
今回の決算に際してコンセンサス予想は提示されておらず、アナリスト予想との直接比較は不可能である。それでも、報告された数値は堅調な四半期および9カ月累計の業績を示している。売上高30%増、EBIT25%増という結果は、製品遅延や営業コストの増加があったにもかかわらず、同社が健全なペースで成長を続けていることを示している。
第3四半期の営業利益は970万ユーロと横ばいにとどまり、売上高の伸びと比べると見劣りする可能性があるが、経営陣は、為替効果および収益認識に関連した前年同期の異例に高い比較基準により結果が歪められていると説明した。その意味で、この四半期は需要の弱体化ではなく、利益成長の一時的な踊り場とみるべきであろう。
過去の四半期と比較すると、2026年の業績はより均一なパターンを示した。経営陣は、実態ベースで四半期ごとの営業利益が少なくとも50万ユーロ増加していると述べており、過去の期間よりも安定したトレンドを示唆している。
市場の反応
発表後、株価はほぼ横ばいで推移し、直近の取引価格は64.3ドル（前日比0.16%高）となった。株価は52週高値の70.2ドルを約19.4%下回り、52週安値の43.1ドルを約49.0%上回る水準にある。InvestingProのデータによると、同株は年初来で18%のリターンを達成しているが、バリュエーション指標は割高水準にあると指摘されている。投資家はShelly Groupの包括的なProリサーチレポートにアクセスできる。これは、複雑な財務データを直感的なビジュアルと専門家分析によって明確で実用的なインテリジェンスに変換する1,400件以上のレポートの一つである。
市場の反応が限定的であったことは、投資家がすでに高い成長を織り込んでいたか、あるいは第4四半期の業績執行、製品投入のタイミング、Schneider Electricによる買収プロセスに関してさらなる明確化を待っている可能性を示唆している。取引量のデータは提供されておらず、この動きが通常と異なる活発な取引を伴うものであったかどうかは判断できない。
見通しおよびガイダンス
Shelly Groupは、2026年通期ガイダンスとして売上高約2億ユーロ、EBIT約5,000万ユーロを再確認した。経営陣はこれらの目標達成に自信を示す一方、ブラックフライデーおよび年末の製品納入が最終結果に重要な影響を与えると強調した。
同社は2026年後半から2027年初頭にかけて、照明製品7品目、窓用カメラ、追加のブレーカーモデル、スマートロック製品などの発売を予定している。また、2027年以降に少なくとも5機種のカメラモデルを追加投入する計画も明らかにした。
長期的には、Shellyはプロフェッショナルインストーラーからの収益拡大と地理的バランスの改善を通じて、より幅広いビルオートメーションおよびエネルギー管理企業への転換を目指している。経営陣は、2030年までにDACH地域、欧州その他地域、世界その他地域の売上比率を均等にしたいと述べた。
また、同社は今後のガイダンス方針を変更し、複数年目標ではなく、毎年初めに単年度予想を提示する標準的なアプローチに戻ると発表した。
経営陣のコメント
最高経営責任者（CEO）のヴォルフガング・キルシュ氏は「当社はもはや典型的なスマートホーム企業ではない。ビルオートメーションやエネルギー管理分野に進出し、セキュリティデバイスも手掛けている。住宅全体をより包括的に装備するようになっており、新たなカテゴリーにも参入している」と述べた。
キルシュ氏はインストーラーチャネルについても言及し、「インストーラーネットワークは近年の重要な取り組みであり、非常に力強く成長・加速している。四半期ごとに前四半期を上回るインストーラーを新たに迎え入れている」と語った。
最高財務責任者（CFO）のイリヤナ・クルシュコバ氏は、支出増加にもかかわらず同社のマージン水準は健全であると述べた。「粗利益率は昨年の57.6%から今年は60%に改善した」とし、その改善分の一部をマーケティングおよび海外展開の支援に充てたと付け加えた。
リスクと課題
- サプライチェーンの圧力：半導体不足、メモリ価格の上昇、プリント基板（PCB）の制約により、複数の製品発売が遅延し、生産能力が制限された。
- 営業コストの増加：販売・マーケティング費用が55%増、一般管理費が50%増となっており、成長が鈍化した場合にマージンを圧迫する可能性がある。
- 新市場における実行リスク：一部の新規参入国では、特にディストリビューターの展開遅延により、当初の想定より開拓が遅れている。
- プレミアムサービスの普及：プレミアムアプリユーザーの成長率は28%と、クラウドユーザーの41%を下回り、2026年の収益目標は140万ユーロに引き下げられた。
- マクロ経済の低迷：経営陣は、建設・リノベーション活動の低迷を含むドイツ市場の軟調を指摘した。
質疑応答
アナリストはマーケティング支出、プレミアムサービスへの転換、Schneider Electricとの取引の3つの主要テーマに焦点を当てた。
マーケティングについて、経営陣は主要市場での販売促進を支援するために支出を意図的に増加させたと述べ、第4四半期も高水準を維持する見込みであると説明した。来年は売上高の伸びに沿った正常化を見込んでいる。
プレミアムサービスについて、経営陣はカメラ製品が月額課金モデルの普及しているカメラベースのセキュリティ製品の特性を活かし、より多くのクラウドユーザーを有料会員に転換する助けになると述べた。また、AI機能についてユーザーへの説明を改善する必要があるとも語った。
Schneider Electricとの取引に関する質問はタイミングに集中した。経営陣は、任意公開買付けは12月初旬に開始される見込みで、規制上の手続きを経て2027年1月末から2月初旬に完了する可能性が高いと述べた。また、金融監督委員会から既に良好な初期フィードバックを受けており、独占禁止法上の承認も取得済みであると説明した。
地域別業績についてもアナリストから質問があり、経営陣は一部の新規市場が予想を上回る一方、他の市場はまだ初期段階にあると述べた。現時点では国別の詳細を示すには時期尚早であるが、現地チームが成熟するにつれて来年はより明確な見通しが得られると期待していると語った。
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