2026年11月11日（水）— Regal Rexnord（RRX）は、Baird 2026グローバル産業会議において、新CEOのAamir Paul氏の下での広範なリセット計画を概説した。Paul氏は、同社がより優れた業務運営、より明確なポートフォリオ、そして強固な成長マインドセットに注力すると述べた。そのメッセージは、データセンター、航空宇宙、ロボティクスにおける需要への楽観論と、受注を収益に転換し実行力を改善するための取り組みがまだ必要であるという率直な警告を組み合わせたものであった。
主なポイント
- 経営陣は、Regal Rexnordが現在の約22〜25から30へと「Rule of 30」スコアの向上を目指しており、産業界トップクラスのパフォーマンス達成を目標としていると述べた。
- 同社はすでに純有利子負債をEBITDAの3倍未満に削減しており、今後も負債削減を継続した上で、株主還元やボルトオン型買収に資本を振り向ける方針である。
- 10月には受注モメンタムが改善し、AMC、PES、IPSが牽引した。データセンター事業は小規模な基盤から急速な成長を続けている。
- Paul氏は、コア戦略に合致しないとして計画されているAMS事業の売却を含め、ポートフォリオの選別をより厳格に行うと述べた。
- 短期的な優先事項には、マテリアルフロー、計画、SIOPプロセスの改善が含まれ、長期的にはERPの統合と拠点の整備に注力する。
新体制下での戦略的リセット
DellとSchneider Electricでそれぞれ13年の経験を持つPaul氏は、パンデミック中およびその後の経験がサプライチェーンに対する自身の見方を形成したと述べた。同氏は「ジャスト・イン・タイム」から「ジャスト・イン・ケース」への思考の転換を説明し、同社はより予測可能な形で実行できるようにならなければならないと述べた。
同氏は、Regal Rexnordがエマーソンの動力伝達部門、Altra、Rexnordを含む複数の事業の統合から引き続き恩恵を受けていると述べた。しかし、その統合の完全な価値はまだ実現されていないとも指摘した。
- 現在、同社を導く3つの優先事項は、業務改善、ポートフォリオの絞り込み、成長マインドセットである。
- Paul氏は、目標は「より少ない分野で卓越し、より速くスケールアップすること」だと述べた。
- 同社の現在の構造は重要インフラ市場へのエクスポージャーを提供しているが、統合作業も生じさせていると述べた。
- 同社はすでにレバレッジ目標を達成しており、経営陣はこれを重要なマイルストーンと位置付けている。
財務実績とパフォーマンス指標
経営陣は今回の説明会で完全な業績アップデートを提供しなかったが、いくつかの主要なパフォーマンス指標と最近のトレンドについて言及した。
- 同社のRule of 30指標は現在約22〜25であり、30への到達を目標としている。
- EBITDAの質は歴史的に21〜22%の範囲であったが、今年は約25%に改善した。
- 純有利子負債のEBITDA倍率は、負債削減の結果、現在3倍未満となっている。
- フリーキャッシュフロー、資本集約度、投下資本利益率は、Rule of 30とともに主要な内部指標として位置付けられている。
- 経営陣は、AMCセグメントがミックス改善に伴い、将来的にEBITDAマージン20%台半ばを目指していると述べた。
Paul氏は、同社は近年売上成長があまりなかったが、堅調なEBITDAの質を維持してきたと述べた。同氏は、収益実行が依然として不均一である中でも、今年度を収益性の前進の年として位置付けた。
受注モメンタムとセグメントの動向
経営陣は、10月に受注トレンドが加速し、複数の事業でより強い需要が見られたと述べた。
- AMCの受注は10月に38%増加し、データセンターを除くと16%増であった。
- PESの受注は40%増加した。
- IPSの受注は第3四半期の過去最高水準から4%増加した。
- 商業用HVAC事業は第3四半期サイクルで60%の受注率を達成した。
- 直近2四半期において、IPSは過去6ヶ月平均の約3倍のペースで成長している。
より強い受注状況にもかかわらず、Paul氏は同社が依然として中心的な課題に直面していると述べた。それは受注を収益に転換することである。同氏は、この問題はAMCとIPSで最も顕著であり、業務上のボトルネックが転換を遅らせていると述べた。
業務上のアップデートと実行上のギャップ
Paul氏は、北米の主要製造拠点約13か所を訪問し、収益の約20%を占める顧客と面談したと述べた。これらの訪問により、ポートフォリオ全体の強みと弱点の両方を特定できたと述べた。
同氏は、Regal Rexnordの複数の買収事業が、Altra、Rexnord、エマーソンPTを含む異なるサブカルチャーを依然として持っていると述べた。同社は現在、共通の業務モデルの下でそれらを統合する作業を進めている。
- 当面の重点分野には、マテリアルフロー、資材計画、SIOP（販売・業務計画）が含まれる。
- 経営陣は、これらの最初の改善には数四半期かかると見込んでいる。
- データ構造の整備とERP統合を含む第2フェーズには約1年かかる見込みである。
- 拠点統合、設備の近代化、より広範な整備を含む第3フェーズには複数年を要する見込みである。
- Paul氏は、同じ工場に複数のERPシステムが存在しており、計画および製造上の非効率を生じさせていると述べた。
CFOのRob Rehard氏は、財務チームがすでにバランスシートに関して重要な作業を完了していると述べた。経営陣は、同社が現在、予測可能性と「言行一致の比率」、すなわち約束したことと実際に達成することのギャップの改善に注力していると述べた。
ポートフォリオの絞り込みとAMS事業の売却
Paul氏は、Rule of 30、投下資本利益率、フリーキャッシュフロー、市場シェアの動向、コストの動向、戦略的適合性など複数のフィルターを用いてポートフォリオを見直していると述べた。第三者によるレビューには顧客からのフィードバックも含まれた。
そのレビューの結果の一つが、自律移動システム事業であるAMSの売却決定である。Paul氏は、同部門はスウェーデンに50名のソフトウェア開発者を擁し、フォーチュン50企業を含む強固な顧客基盤を持つが、同社のコア方針には合致しないと述べた。
- 経営陣は、同事業は堅固なファンダメンタルズを持つが、同社の主要な産業的焦点からは遠すぎると述べた。
- この売却は、より少ない事業に集中し、より速くスケールアップするという考えに沿ったものである。
- Paul氏は、ポートフォリオに関する決定は一度にではなく、段階的に発表される可能性が高いと述べた。
- 同氏は、Rule of 30は有用な指標であるが、ポートフォリオ選択における唯一の要因ではないと述べた。
データセンター、航空宇宙、ロボティクスにおける成長機会
説明会の多くは、大きな長期的トレンドに関連した成長機会に焦点が当てられた。Paul氏は、Regal Rexnordがロボティクス、航空宇宙・防衛、リショアリング、AIインフラ、重要鉱物へのエクスポージャーを持つと述べた。
データセンターでは、同社はThomson Power Systemsとそのe POD（密閉型電力・冷却モジュール）製品を通じて事業を拡大している。Paul氏は、この事業は小規模な基盤から第3四半期の売上が年初来で150%以上成長していると述べた。
- ePODのコンセプトは、大手顧客がデータセンター建設における労働力不足に対応するためのモジュール式ソリューションを求めたことを受けて開発された。
- 同社は、多くの顧客向けに一品一様のカスタムソリューションを構築するのではなく、製品を標準化したい考えである。
- 同社の役割は、サプライチェーンの管理、品質・熱性能のテスト、プラグイン式モジュールの提供である。
- 最初のePOD出荷は2025年第1四半期に予定されている。
- 既存顧客との試験・検証が進行中であり、追加顧客との設計作業も進んでいる。
Paul氏はまた、データセンター冷却向けの空気移動製品を拡大する余地があると述べた。同氏は、北米の顧客がアジアで使用されるものよりも静音性の高いソリューションを求めることが多く、既存技術を異なる市場向けに適応させる機会が生まれていると指摘した。
航空宇宙・防衛分野では、Regal Rexnordがボーイングを含む主要顧客と長年の関係を持つと述べた。同氏は、ボーイングの全航空機の着陸システムにRegal Rexnordの重要部品が含まれており、ポートランドのチームが同社の前身事業と50年以上にわたって協力してきたと述べた。
- ボーイングはプラットフォームの一時停止後、生産を増強している。
- 同社はまた、主要な航空宇宙OEM（完成品メーカー）と次世代プラットフォームに取り組んでいる。
- Paul氏は、ネオ・プライムプログラムは従来の防衛・商業プログラムとは異なるタイムラインで進むため、新たな学習が必要だと述べた。
- サプライチェーンのセキュリティに関する懸念が、部品サプライヤー間のさらなる統合の機会を生む可能性がある。
ロボティクスも重点分野の一つである。Paul氏は、同社がヒューマノイド、医療用ロボティクス、倉庫システムを含む幅広い自動化用途向けにギア、モーター、アクチュエーターを供給していると述べた。
- ヒューマノイドロボティクスはまだ初期段階にあり、出荷量は週10〜20台程度である。
- Paul氏は、生産が数百台から数千台規模にスケールアップすると、製造がよりアウトソーシング志向にシフトする可能性があると予測している。
- 同氏は、中国がすでにより進んだロボティクス製造モデルを示しており、それが北米でも繰り返される可能性があると述べた。
- 同社は、ピック・パック・シップシステムおよびより広範な自動化プラットフォームに機会を見出している。
資本配分と業績見通しの方針
経営陣は、負債削減が引き続き最優先の資本配分事項であると述べた。その後、同社は株主還元と成長分野でのボルトオン型買収を検討する見込みである。
- 純有利子負債のEBITDA倍率はすでに3倍未満となっている。
- 経営陣は、負債削減のペースは従来の説明と一致していると述べた。
- 将来の資本配分はバランスシートの健全性の維持に依存する。
- Paul氏は、より詳細な長期的業績見通しを提供する前に、同社の予測可能性を改善したいと述べた。
同氏は2027年の詳細な業績見通しの提供を控え、まず実績の積み重ねを確立したいと述べた。同氏は、低い目標を設定した後に成長をプラスサプライズとして扱うべきではないと述べた。その代わりに、売上成長とEBITDAの質の両方を同時に改善させたい考えである。
質疑応答のハイライト
質疑応答セッションでは、Paul氏が準備した発言のいくつかのテーマに立ち返った。
- 同氏は、DellとSchneider Electricでの経歴が、特にパンデミック後に強力なサプライチェーンの視点を与えてくれたと述べた。
- 同氏は、同社の現在の事業群は戦略的に健全であるが、さらなる統合作業が必要だと述べた。
- 同氏は業務計画を3つのホライズンで説明した。即時の修正に数四半期、ERPとデータ作業に約1年、より深い構造的変革に複数年である。
- 同氏は、ポートフォリオに関するアクションは単一のイベントではなく段階的に発表される可能性が高いと述べた。
- 同氏は、同社が既存顧客へのサービスから新規顧客の獲得へとシフトしなければならないと述べ、これを成長マインドセットと呼んだ。
Paul氏はまた、同社のR&Dロードマップは顧客フィードバックとグローバル競争によって形成されなければならないと述べた。同氏は、IPSが最も収益性の高い事業であり、依然として成長の余地があると述べた。データセンターについては、同社が価格競争をするパネルメーカーとしてではなく、サプライチェーンマネージャーおよび品質プロバイダーとして自社を位置付けていると述べた。
航空宇宙については、顧客がサプライチェーンコンポーネントを統合するのを支援するための有機的および無機的な方法の両方を検討していると述べた。ロボティクスについては、機会はヒューマノイドだけにとどまらず、複数の産業用および医療用アプリケーションを含むと述べた。
結論
BairdにおけるRegal Rexnordのメッセージは明確であった。同社はいくつかのエンドマーケットで強い需要を見込んでいるが、その恩恵を完全に享受するためには実行力を改善し、ポートフォリオを絞り込む必要がある。詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。
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