ボーグワーナー（BWA）は2026年11月12日（木）、ベアード2026グローバル・インダストリアル・カンファレンスにおいて、自動車事業を基盤としつつ産業用電力およびデータセンター向けシステムへの参入を組み合わせた広範な戦略を示した。経営陣は、同社の規模と技術的な深みを活かして事業を拡大していると述べる一方、エレクトロニクスのインフレ、関税、サプライチェーンコストによる短期的な圧力にも直面していることを認めた。
主なポイント
- ボーグワーナーは、エンデバー社との共同タービン発電機プログラムを中心に、自動車部品の枠を超えてデータセンターおよび産業用電力市場へ事業を拡大している。
- 経営陣は2027年のタービン発電機売上高目標を3億ドルと設定し、新たな産業向け売上高はティーンズ半ば（15%前後）の増分マージンをもたらすと述べた。
- 同社は自動車事業の業界成長率に対するアウトパフォームが2027年にマイナスからプラスへ転じ、2028年・2029年にはさらに勢いが増すと見込んでいる。
- 中国は売上高の20%を占める主要市場であり、その75%が中国地場の完成車メーカー向けビジネスである。
- 経営幹部は設備投資の規律を維持し、グロス・レバレッジ比率2倍、流動性を売上高の20%とする目標を掲げていると述べた。
戦略概要
最高経営責任者（CEO）のジョー・ファドゥール氏は、ボーグワーナーが長年の自動車事業の歴史を活かし、市場における最大の課題の一つとして挙げたコンピューティング向け電力供給の問題を解決しようとしていると述べた。同氏は同社を年間売上高約140億ドルを誇る100年の歴史を持つ推進システム企業と表現し、現在は車両推進と産業用電力ソリューションの双方を提供する企業として自社を位置づけていると説明した。
ファドゥール氏は、ボーグワーナーがほぼすべての主要製品カテゴリーで1位または2位のポジションを占めており、この規模の優位性が新技術への投資を支えていると述べた。同社のミッションは「車両を推進し、産業に電力を供給する革新的なソリューションを提供すること」であると語った。
同社は規律の重要性も強調した。ファドゥール氏はボーグワーナーがまずトップラインのコントロールに注力していると述べ、最高財務責任者（CFO）のクレイグ・アーロン氏は将来の成長に投資しながらもマージンと1株当たり利益（EPS）を拡大していると説明した。
財務実績と資本規律
経営陣は、売上高が比較的横ばいであるにもかかわらず、財務面での着実な改善を示した。主なポイントは以下の通りである。
- 2024年から2026年にかけて約70ベーシスポイントのマージン拡大。
- 2023年以降、毎年継続的なマージン改善を実現。
- 増分マージンの目標はティーンズ半ば（15%前後）、すなわち売上高が1ドル増加するごとに約0.15ドルの利益。
- グロス・レバレッジ目標は2倍。
- 流動性は売上高の20%を目標とする。
- 新規産業向け投資には投下資本利益率（ROIC）15%の要件を設定。
アーロン氏は「前年比でマージンを拡大し、EPSを成長させており、それを将来の事業への投資を続けながら実現している。これが優れた企業のあり方だ」と述べた。
同社はまず有機的な投資を優先し、次に配当と自社株買い、そして最後にM&A（合併・買収）を検討すると述べた。ファドゥール氏はM&Aにおいて忍耐が重要であり、誤った買収を避けることは適切な資産を取得することと同様に重要だと語った。
事業の最新動向
ボーグワーナーは、コアとなる自動車事業が次の成長フェーズの基盤を提供し続けていると述べた。主要製品分野として、ターボチャージャー、四輪駆動システム、タイミングシステム、排気ガス管理を挙げるとともに、高速モーター、インバーター、バッテリーシステム、ヒーターなどの新規事業も展開していると説明した。
経営陣は、市場および製品ラインにわたって28件の顧客獲得を公表したと述べた。また、過去6四半期で約50件の受注があったとしながらも、一部の初期の電動製品（e製品）受注は予定通りに量産が始まらなかったか、大幅に低い生産量にとどまったと説明した。
バッテリーパック事業も引き続き重要な位置を占めている。ボーグワーナーは、商用車および電動バス向けの最大手独立系バッテリーパックサプライヤーの一つであり、ドイツのダルムシュタットと米国サウスカロライナ州セネカに製造拠点を持つと述べた。現在はNMCセル化学を採用しており、LFPおよびその他のセル技術の開発も進めている。バッテリーストレージ向けのUL認証取得は順調に進んでいると経営陣は述べた。
製造面では、現場での個別組み立てではなく、フレキシブルラインと工場組み立てシステムを採用していると説明した。このアプローチは、特に定置型電力用途において、現場施工と比較してリードタイムと品質の面で優れていると主張した。
データセンターおよび産業向け事業の拡大
主要な成長ストーリーは、ボーグワーナーのデータセンター電力事業への参入を中心に展開された。同社はエンデバー社と共同開発したタービン発電機が「コンピューティング向け電力」の不足という課題に対応するものであり、主電源およびバックアップ電源の双方に対応した設計であると述べた。この製品は主に天然ガスを燃料とし、カリフォルニア州大気資源委員会（CARB）の排気規制を満たしており、グリーン水素が将来的に普及した際に対応できる水素対応仕様となっている。
経営陣は、タービン発電機事業が2027年までに3億ドルの売上高を目指しており、量産初年度にはティーンズ半ばの転換マージンを見込んでいると述べた。また、データセンター電力市場全体は今後10年間で年率約15%成長する可能性があると説明した。
その他の産業向け製品も進展している。
- マイクログリッド・インバーターは10か月前に発表され、ボーグワーナーはすでに7社の顧客が製品を手にしていると述べた。
- 同社はインバーターを電力生成の「クォーターバック」と表現し、系統電力、太陽光発電、自家消費システムを連携させる役割を担うと説明した。
- 電源ユニット（PSU）は第3四半期に発表され、データセンター内部での使用を目的としている。
- 同社の800ボルト対応シリコンおよびシリコンカーバイド技術はすでに自動車向け用途で数百万ユニットの出荷実績がある。
ボーグワーナーは、パワーモジュール技術をシンガポールおよび最近稼働した中国の工場で製造していると述べた。商用車（トラック）向けに適用されているのと同じ品質基準を定置型電力向けにも適用しており、定置型環境は移動体用途よりも過酷さが少ないと説明した。
今後の見通し
経営陣は、自動車事業のアウトパフォームが2027年にマイナスからプラスへ転じると述べた。来年は業界生産台数を若干上回る成長を見込み、新規プログラムが成熟するにつれて2028年・2029年にはより速い成長が期待されるとした。
一部の電動製品プログラムにおける現在の減速は、量産が始まらなかったか低い生産量にとどまった過去の受注に起因するものであり、潜在的な需要の欠如によるものではないと同社は説明した。新規受注基盤がそれらのプログラムの立ち上がりとともに成長を支えると見込んでいる。
産業向け事業については、ボーグワーナーはまず米国での成功裏な立ち上げに注力し、その後に欧州やアジアへの能力拡大を検討すると述べた。すでに発表済みの設備能力の範囲内で成長する余地があり、今後の追加は顧客のコミットメント、需要の平準化、地理的条件に応じて判断するとした。
また、経営陣はマイクログリッド・インバーターおよびバッテリーシステムの研究開発費として年間1,000万〜1,500万ドルの追加投資を行っていると述べた。これらの投資はROIC15%のハードルレートと利益増加への貢献を重視して実施されているとした。
中国とグローバル自動車市場
中国はボーグワーナーの事業において引き続き重要な位置を占めている。同社は中国が売上高の20%を占め、そのうち75%が中国地場の完成車メーカーからの売上であると述べた。中国売上高の約70%は中国の主要自動車メーカー6〜7社向けである。
ファドゥール氏は、ボーグワーナーが中国に30年以上の事業実績を持ち、中国メーカーが南米、欧州、メキシコへの輸出を拡大するにあたって支援できる立場にあると述べた。中国の自動車輸出台数は今年1,000万〜1,200万台に達すると見込まれているとした。
経営陣は、中国の自動車メーカーが海外展開を進める中で、現地化、労働問題、新市場における関税対応の支援がより重要になっていると述べた。
コスト圧力と価格転嫁
経営幹部は、データセンターと自動車顧客からの需要が重複することによるエレクトロニクスのインフレに対応していると述べた。また、関税や広範なサプライチェーンの圧力も短期的な逆風として挙げた。
ボーグワーナーは、構造改革、サプライチェーンのコスト削減、品質不良に伴うコストの低減、工場生産性の改善によって対応していると述べた。また、部品コスト削減に向けてサプライヤーと協力するとともに、必要に応じて顧客への価格転嫁も進めていると説明した。
価格転嫁はコスト増加から遅れることがあり、上半期から下半期にずれ込む場合もあると経営陣は述べた。それでも、同社は過去にも同様のインフレや関税サイクルを乗り越えてきており、今回も対処できると見込んでいると語った。
AIと生産性向上への取り組み
同社は製造および間接部門において30件以上の人工知能（AI）パイロットプログラムを実施中であると述べた。品質検査では機械学習の活用が進んでおり、ソフトウェアエンジニアリングおよび研究開発ではエージェント型AIが活用されていると説明した。
ボーグワーナーはまた、物理的なプロトタイプ製作の前にシミュレーションを活用するAIファーストのエンジニアリングアプローチについても説明した。経営陣は、このアプローチが今後数年間で効率性を向上させ、市場投入までの期間を短縮すると述べた。
質疑応答のハイライト
質疑応答において、経営陣はタービン発電機のパイプラインが3〜6か月続く可能性のある短期的な課題があるにもかかわらず引き続き堅調であると述べた。潜在的な需要に変化はなく、ハイパースケール顧客がノースカロライナ州アーデンにある同社のテクノロジーセンターをエンジニア同士の会議のために訪問していると説明した。
経営幹部は、用途の組み合わせが市場の初期段階におけるバックアップ電源から、最近では主電源へとシフトしていると述べた。需要は規制ではなく柔軟性と効率性によって牽引されているとしながらも、規制が将来的な追い風になる可能性があると指摘した。
競合に関しては、ボーグワーナーのタービン発電機がCARBの排気規制を満たしており、ディーゼル発電機よりもクリーンな排出プロファイルを持つと述べた。また、航空宇宙グレードの技術ではなく、容易に入手可能な自動車用材料と工場規模の生産を活用していると説明した。
バッテリーエネルギー貯蔵については、AKASOLの買収から得た利用可能な生産能力があり、フレキシブルな製造ラインにより迅速に対応できると述べた。商用車向けの品質基準が定置型電力に適していると説明した。
経営陣はまた、データセンターにおける市場の変化にも言及した。ラックの電力密度が10キロワットから100キロワット、さらには200キロワットへと移行しており、この傾向が次世代NvidiaチップセットとリンクしたPSUを含む、より高密度で効率的な電力システムへの需要を押し上げていると述べた。
まとめ
ボーグワーナーは、自動車分野のノウハウ、産業用電力製品、規律ある資本活用を組み合わせた新たなフェーズに入っていると述べた。詳細については、以下の完全なトランスクリプトを参照されたい。
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