米連邦準備制度理事会（FRB）は、景気回復に十分な刺激策を提供することと、物価が急騰している中でインフレ期待を安定させることの間の綱渡りを続けることになるであろう。
この2つの課題への対処は昨年は容易な道ではなかったが、2022年にはより困難なものとなるだろう。FRBのパウエル議長はインフレに対して「一過性」という表現を撤廃したが、実際には政策姿勢を変えたわけではない。連邦公開市場委員会（FOMC）の他の政策立案者は、インフレ抑制のために今年中に利上げを開始しなければならないことに遅ればせながら気づいているが、数ヶ月は待てると考えているようである。
今後の見通し：地方連銀総裁はタカ派なスタンスを強化
FOMC自体は、毎年恒例の地方連銀の総裁交代が行われ、4人の新任者が投票権を得ることになる。また、バイデン大統領は、当初12月上旬に発表すると約束していた3人の理事候補の準備を進めていると言われている。
新しく投票権を持つことになるメンバーは、退任する地方連銀総裁よりも幾分タカ派だが、反対意見がなく一様に動く限り、ほとんど問題にはならない。カンザスシティ連銀のEsther George総裁は、おそらくこのグループの中で最もタカ派的な人物で、投票権を持つ立場になる。過去には、コンセンサス・ステートメントに躊躇なく異論を唱え、一貫して金融引き締めを主張してきた。
カンザスシティ連銀では、異論を唱えることを良しとする長い伝統がある。Esther George総裁の前任者であるThomas Hoenig氏は、20年間当連銀の総裁を務め、しばしば金融政策の引き締めに賛成していた。彼は今も変わっていない。その後、2018年まで連邦預金保険公社の副理事長を務めた同氏は、Politicoの最近のロング・インタビューで、FRBの政策立案者が直面する選択について次のように語っている。
「痛みのない解決策はない。これは困難なことになるだろう。そして、時間が経てば経つほど、結局苦痛は強くなる。」
2022年にはセントルイス連銀のJames Bullard総裁も投票権を持つメンバーになる予定だ。彼はFOMCの誰よりも早く今年の利上げを提唱し、今春には利上げを開始するべきだと考えている。
クリーブランド連銀のLoretta Mester,総裁もタカ派で、輪番制の連銀総裁のうち投票権を得た一人である。同総裁は12月初旬のインタビューで、9月にFRBの資産購入の縮小ペースを速めることを好んだと述べたが、FOMCは12月まで加速を承認しなかった。
第4の投票権はボストン連銀総裁のものだ。当ポストはFOMCメンバーによる株取引に対する政治的反発を受け、Eric Rosengrenが9月に退任した後、現在不在となっている。ボストン連銀の理事会が後任を選ぶまで、中道派のフィラデルフィア連銀であるPatrick Harker総裁が補欠投票権を握ることになる。
人事における多様性確保が焦点
地方連銀の総裁は、上院の承認を受ける必要はないが、ワシントンの理事会の承認を得なければならない。現在の政治情勢では、ボストン連銀の総裁に白人男性を選任するとは考えにくく、ブラウン大学の学長であるChristina Paxson理事長は、幅広い調査を行うことを約束している。
また、バイデン大統領が指名するFRB理事会候補者についても、多様性がキーワードとなっている。一時期、政治筋の噂では、空席となっている規制担当副議長の候補として、消費者金融保護局の初代局長である前オハイオ州司法長官Richard Cordray氏が有力視されていたが、彼の指名が物議をかもす可能性があるため、その可能性は薄らいでいる。
現在、規制当局のポストには、オバマ政権でFRB理事を務め、その後、財務副長官となったSarah Bloom Raskin氏が有力視されている。ミシガン州立大学の経済学者Lisa Cook氏とデビッドソン大学の Philip Jefferson教授はいずれも黒人で、他の2人のポストにも候補者として名前が挙がっている。
3人の候補者はいずれも、政権が推し進める進歩的な政策に同調する可能性が高い。Raskin氏はオバマ政権での実績に加え、メリーランド州の著名な民主党下院議員Jamie Raskin氏と結婚しており、Cook氏は上院銀行委員会の進歩的民主党委員長Sherrod Brown氏の支援を受け、Jefferson氏は（Cook氏同様）ミネアポリス連邦銀行の機会・包括的成長研究所の諮問委員会の一員である。
理事候補者は、共和党および民主党の勢力が拮抗する上院での承認が必要である。政権も議員も社会保障費法案の成立で頭がいっぱいで、パウエル大統領の2期目を含め、承認がどれだけ早く進むかは判然としない。
現在残っている理事は、パウエル議長、副議長に指名されている民主党のLael Brainard氏、元小規模銀行の役員でカンザス州の銀行監督官だったMichelle Bowman氏、Bullard氏の下でセントルイス連銀の元チーフ・エコノミストだったChristopher Waller氏の4人だ。すべての総裁はFOMCの常任投票委員でもある。
ダラス連銀も新総裁を募集しているため、彼らの経歴が新 FOMC メンバーの金融政策に対する見解にどのような影響を与えるかを予測することは困難だ。しかし、噂されている候補者はハト派的な傾向があり、2022 年の投票メンバーによるタカ派の影響を相殺する可能性が高いと思われる。
結局のところ、FRBの政策決定者がコロナ禍とインフレ率の高止まりという2つの課題にどのように、そしてどれだけ早く立ち向かえるかは、パウエル総裁のリーダーシップにかかっているといえる。