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AthleticアパレルグループのLululemon Athleticaの株価は2022年初頭から25%以上下落
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1月、経営陣は第4四半期のEPS見通しを下方修正
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長期投資家は、現在の水準でLULU株の購入を検討も可能
アスレチック・アパレル小売業のLululemon Athletica (NASDAQ:LULU)の株価は、今年に入ってから25.5%下がり、過去12ヶ月では4.7%低下している。これに対し、Dow Jones Retailers Indexは年初来で0.1%上昇（横ばい）しているが、過去1年間では15.3%の下落となっている。
一方1月以降、アスレチック・アパレルに競合するNike (NYSE:NKE)とUnder Armour (NYSE:UA)の株価はそれぞれ26.4%と22.4%下落している。
11月16日、LULU株は485ドルを超え、過去最高値を更新した。しかしそれ以来、大きな売り圧力がかかっている。同株式の52週間のレンジは283.21ドル～485.82ドルで、時価総額は362億ドルだ。
1998年にカナダで設立された同社は、当初高級ヨガウェアで知られていた。その後、2007年7月に株式上場を果たした。
アスレジャー・ブランドは最近、フットウェアへの参入を発表している。そのほか、経営陣は、ライブとオンデマンドのクラスを特徴とする、インタラクティブなワークアウト（運動）・プラットフォームを手掛ける家庭内デジタル・フィットネス企業、MIRRORのトップにAmazonの傘下であるTwitchの元最高コンテンツ責任者であるMike Aragon氏を招聘している
2020年にMIRRORを5億ドルで買収したが、今年初め、Nikeが同社に対してMirror Home Gymに関する特許侵害で訴訟を起こした。
現在のリスク／リターン特性
ルルレモンは12月9日に第3四半期の決算を発表した。財務報告上、同社の会計年度は1月30日に終了する。
売上高は15億ドルで、前年同期比30%増。既存店売上高は32%増加した一方で、消費者直販の純収入は23%の増加に留まった。
ルルレモンは直営店を新たに18店舗オープンし、552店舗で当四半期を終えた。調整後の1株当たり利益は、前年同期の1.16ドルに対し、1.62ドルとなった。
この結果について、最高財務責任者のMeghan Frank氏は次のようにコメントしている。
「業界全体でサプライ・チェーンの問題が続いている中、このような結果になったことを嬉しく思う。今後、重要な週をいくつか控えているが、2021年末に向け、力強い態勢が整っていると感じる。」
第3四半期決算の後、経営陣は第4四半期の見通しを発表した。それによると、四半期の売上高は21億2,500万ドルから21億6,500万ドルの間と予想されていた。調整後希薄化後EPSは3.25ドルから3.32ドルになるとの予想であった。
1月10日に発表された最新の見通しに関してCEOのCalvin McDonald氏は、次のように述べている。
「我々は年末年始休暇シーズンを好調にスタートしたが、その後、生産能力の制約の増加、スタッフの稼働率の低下、一部の拠点における営業時間の短縮など、オミクロン株によるいくつかの影響を経験している。」
したがって、アパレル・グループは現在、第4四半期の売上高と調整後希薄化後EPSが前述の範囲の下限となると予想されている。
四半期決算の発表前、ルルレモンの株価は425ドル前後であったが、3月11日の終値は291.55ドルで、30%下落したことになる。
Lululemon Athletica株の見通し
Investing.com を通して調査したアナリスト 31 名の分析では、同社株は「アウトパフォーム」の評価を受けている。
出所：Investing.com
また市場では、12ヶ月間の目標株価の中央値を435.56ドルとし、現在の水準から50%近く上昇することを示唆している。12ヶ月の価格帯は現在300ドルから541ドルの間である。
しかし、株価収益率（PER）や株価売上高倍率（PSR）、ターミナル・バリューなど、多くの評価モデルによると、InvestingProのLULU株の平均適正株価は324.72ドルとなっている。
つまり、ファンダメンタル評価では、株価は約11%上昇する可能性があることが示唆されている。
また、一般消費財セクターの同業他社に対する100 以上の要因のランキングによって決定されるLULUの財務の健全性にも注目することができる。
例えば、キャッシュ・フロー、成長性、利益については、5点満点中4点を獲得している。総合得点も4点で、業績ランキングとしては高く評価されている。
現在、LULUのPERは43.3倍、PBRは14.2倍、PSRは6.4倍となっている。同業他社の指標は、それぞれ15.3倍、3.1倍、1.6倍だ。これらの数字は、最近の価格下落にもかかわらず、LULU株のファンダメンタル評価は、まだ高いことを示している。
一方、Nikeの同指標は、31.4倍、13.0倍x、4.2倍である。Under Armourでは、それぞれ19.4倍、3.3倍、1.2倍となっている。
私たちの期待は、LULUの株式は今後数週間のうちに275ドルと300ドルの間でベースを構築することだ。その後、株価は新たな上昇を開始する可能性がある。
ポートフォリオにLULU株を組み入れる
短期的なボラティリティを気にしないルルレモンの強気筋は、今すぐ投資を検討することができる。目標価格はアナリストの予想である435.56ドルにすると良いだろう。
あるいは、LULU株を保有する上場投資信託（ETF）を購入することを検討しても良い。例としては、以下のようなETFがある。
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Global X Health & Wellness ETF (NASDAQ:BFIT)
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Emles @Home ETF (NYSE:LIV)
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VanEck Retail ETF (NASDAQ:RTH)
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Global X Millennials Consumer ETF (NASDAQ:MILN)
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iShares Evolved U.S. Discretionary Spending ETF (NYSE:IEDI)
最後に、LULUの株価が今後数週間で反発すると予想する投資家は、ブル・コール・スプレッドを検討することもできる。
ほとんどのオプション戦略は、すべての個人投資家に適しているわけではない。したがって、LULU株に関する以下の議論は、教育目的で提供されるものであり、一般的な個人投資家が実際に取るべき戦略として提供されるものではないことに注意されたい。
Lululemon Athletica株のブル・コール・スプレッド
現在の株価：291.55ドル
ブル・コール・スプレッドでは、投資家は低い権利行使価格のロング・コールと高い権利行使価格のショート・コールを保有することになる。この取引の両レッグは同じ原資産（例：LULU）で同じ有効期限で設定する。
投資家は、LULUの株価が上昇することを望んでいる。ブル・コール・スプレッドでは、潜在的な利益と潜在的な損失のレベルは両方とも限定される。この取引は、最大損失を表す純額コスト （または純額デビット） で成立する。
今回のブル・コール・スプレッド取引では、6月17日満期の権利行使価格300ドルのコールを26.40ドルで買い、権利行使価格310ドルのコールを22.30ドルで売る。
このコール・スプレッドの購入コストは約4.10ドル、つまり1契約あたり410ドルで、この値が取引の最大リスクとなる。
このポジションを満期まで保有し、両方のレッグが無価値になった場合、つまり満期時の LULUの株価がロング・コールの行使価格 (この例では 300ドル) を下回った場合、投資家はこの金額を失うことになる。
潜在的な最大利益を計算するには、2 つの権利行使価格のスプレッドから支払ったプレミアムを差し引き、その結果に100を掛ければよい。つまり、(10ドル - 4.10ドル) x 100 =590ドル.
投資家は、満期時に LULU の株価がショート・コールの行使価格 (高い方の行使価格) 以上であれば (この例では310ドル) この最大の利益を実現することになる。
結論
11月中旬以降、LULUの株価は大きな下落圧力にさらされている。しかしこの下落により、買い持ちの投資家の安全マージンは向上（ここからの下落余地は限定的）しており、すぐに投資を検討するのも良いだろう。また、経験豊富な投資家は、LULUの株価上昇の可能性から利益を得るために、オプション取引を設定することもできる。