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Investing.com - 金価格は、米国の機関に対する投資家の信頼が弱まり、連邦準備制度理事会（FRB）の信頼性が損なわれた場合、1オンス当たり5,000ドルに向けて急騰する可能性があるとゴールドマン・サックスが述べ、同金属が同社の「最も確信度の高いロング推奨」であるとの見解を強調した。
同行の基本予測では、金価格は2025年末までに3,700ドル、2026年半ばまでに4,000ドルに上昇するとしており、これは継続的な中央銀行による購入に支えられている。
同行は、基本シナリオでは今後1年間の広範な商品指数に対して「わずかなプラスリターン」しか見込めないとし、金は強気の姿勢において例外的存在であると述べた。
しかし、ゴールドマンのアナリスト、サマンサ・ダート氏はテールリスクが高まっていると警告する。
「FRBの独立性が損なわれるシナリオでは、インフレ率の上昇、長期金利の上昇、株価の下落、そしてドルの基軸通貨としての地位の侵食につながる可能性が高い」とダート氏はノートに記した。
そのような環境下では、民間投資家が中央銀行に追随して金への分散投資を行い、価格は同行の2026年半ばの基準値である4,000ドルを大幅に上回る可能性があるという。
ダート氏は、民間所有の米国債市場のわずか1%が金にシフトした場合、金の価格は1オンス当たり約5,000ドルに達する可能性があると試算している。
これは、同行の既存のテールリスクシナリオである4,500ドルと比較されるが、このシナリオでは既に中央銀行の需要が月間110トンに増加し、ETF保有量がパンデミック時代の水準に回復し、ポジショニングが過去の範囲の上限に達することを想定している。
FRBの信頼性を超えて、ゴールドマンは中東、ロシア、米国、中国などの地政学的ホットスポットにおける商品供給の集中からのリスク増大を強調した。
輸出制限や主要貿易ルートの混乱に加え、OPEC+の余剰生産能力の緩和により、原材料全体で価格急騰の可能性が高まっている。
アナリストは、2021年のロシアによる欧州へのガス輸出削減や、中国による最近のレアアース制限を、商品が影響力として使用される例として指摘した。
「2025年初頭までのOPEC+の高い石油供給余剰能力は、より重大な混乱シナリオでの石油価格の上昇を抑制したであろうが、OPEC+の余剰能力は現在緩和しており、供給混乱ショックの下で石油市場が上向きの価格急騰にさらに脆弱になっている」とノートは述べている。
構造的トレンドもまた、特に供給が反応しないか調整が遅い金や銅などの商品市場を引き締めている。
ゴールドマンは、電力網投資によるエネルギーのリスク低減、防衛支出の増加、ドル多様化という3つの長期的な要因を挙げた。
特にアジアの中央銀行は2022年以降、金の主要な買い手となっており、この傾向はロシアのドル資産凍結に続いて起きた。ゴールドマンによれば、この買いの波は2022年以降の金価格94%上昇の主な要因となっている。
ゴールドマンの基本ケースでは今後1年間の広範な商品指数全体でわずかなプラスリターンしか示唆していないが、「インフレ（およびその他のテール）リスクに対するヘッジとしての商品は、現在の環境ではますます関連性が高まっている」と強調した。
このような背景から、同行は金を防衛的資産としてだけでなく、米国の制度的信頼性の侵食から最も明確な恩恵を受ける存在として見ている。
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