月曜日、CLSAはHCLテクノロジーズ(HCLT:IN)の株価を「Outperform」から「Hold」に格下げし、目標株価を前回の1,558インドルピーから1,556インドルピーに若干調整した。同社は格下げの理由として、銀行・金融サービス・保険（BFSI）セクターにおける重要な契約のオフショア化の影響と、第1四半期に主要顧客に生産性利益を還元する恒例行事を挙げている。
HCLテクノロジーズの2025年度第1四半期（1QFY25）の売上高は33億6,400万ドルで、前年同期比5.6％増となったが、恒常為替レートベースでは前四半期比1.9％減となった。前四半期比の減収は、主に前述のオフショアリングと生産性向上効果によるものである。
同社の売上高営業利益率は17.1％で、コンセンサス予想に一致し、CLSAの予想を上回った。こうした状況にもかかわらず、経営陣の需要見通しと2025年度のガイダンス（恒常為替レートベースで前年比3～5%の増収、18～19%の売上高営業利益率）は変更されなかった。
CLSAがHCLテクノロジーズの格下げを決定したのは、PEレシオが24倍で、現在タタ・コンサルタンシー・サービシズ（TCS）に対して13％のディスカウントにとどまっており、TCSに対するディスカウントが過去6年間で最小であることも反映している。CLSAでは、HCLに通常期待される好調な四半期はすでに織り込み済みであり、目標株価の若干の修正とレーティングの変更を促したとみている。
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