月曜日、Evercore ISIはMacy's (NYSE:M) のスタンスを調整し、目標株価を前回の22ドルから17ドルに引き下げ、In Lineのレーティングを維持した。同社の分析によると、アクティビストの関心を受けた当初のバリュエーションの上昇は、小売業者の市場シェアの減少が加速していることから、現在衰えてきているという。
Evercore ISIの業界モデルによると、Macy'sの市場シェア低下は加速しており、2024年第1四半期には2019年比で110bpのマイナスとなり、2023年第4四半期の90bpのマイナスから悪化している。これは、メイシーズの「First 50」店舗が好調であったにもかかわらず発生したものである。
2024年のメイシーズの予測では、EBITマージンはわずか5％で、これは2019年の水準を100ベーシスポイント以上上回る粗利益率で構成されている。1平方フィート当たりの販売費および一般管理費（SG&A）も2019年の水準を1%下回ると報告されており、1平方フィート当たりのSG&A費が2019年の水準を大幅に上回ったTJX、ターゲット、ウォルマートなど他の小売企業の増加とは対照的である。
Evercore ISIは、百貨店にとって厳しい状況の中、メイシーズの経営陣が適切な分野に集中していることを認めた。しかし、これまで株価の評価を高めていた買収提案の可能性がなければ、メイシーズの株価は買収提案前の倍率に戻ると同社は予想している。Macy'sの株価は、買収発表前の6ヶ月間、向こう12ヶ月間（NTM）のPERの約5倍で取引されていた。
Macy'sの目標株価を17ドルに再評価したのは、2025年の推定一株当たり利益（EPS）3.00ドルの約5.5倍に基づいている。これは、2025年の推定EPSの8倍をベースとし、買収の可能性を織り込んでいた以前の目標価格22ドルからの引き下げを意味する。
他の最近のニュースでは、メイシーズはいくつかの重要な進展を見せている。同社の第1四半期決算は好調で、売上高は48億ドル、調整後EPSは0.27ドルと予想を上回った。その結果、メイシーズは2024年度のEPSガイダンスを2.55ドルから2.90ドルの範囲に引き上げ、中間値で3％の増加となった。しかし、利益率についてはより保守的な予想を反映し、通期の売上総利益率予想は下方修正された。
メイシーズはまた、キース・クレデンディーノを新最高情報責任者（CIO）に任命したことも発表した。クレデンディーノ氏はこれまで、店舗とオンラインにおける顧客体験の向上、デジタルマーケットプレイスの立ち上げ、チェックアウトプロセスの近代化の陣頭指揮を執るなど、同社に貢献してきた。
投資会社のアークハウス・マネジメントとブリゲイド・キャピタル・マネジメントは、メイシーズに対する買収提案を約69億ドルに増額した。こうした最近の動きを受けて、アナリスト各社の見方はまちまちだ。TDコーウェンはメイシーズ株の目標株価を21.00ドルに引き上げたが、UBSは10.00ドルの据え置きで売りのレーティングを維持した。また、JPモルガンは目標株価を27ドルに引き上げ、オーバーウェイトのレーティングを維持している。
インベスティングプロの洞察
Evercore ISIがMacy'sの見通しを修正する中、InvestingProのリアルタイムデータは、小売業者の財務の健全性と市場でのポジションに関するニュアンスに富んだ見解を提供しています。メイシーズは現在、PER381.82と業界平均を大きく上回る高倍率で取引されており、同社の潜在的な収益に対する割高な評価を示している。しかし、2025年第1四半期時点の過去12ヶ月で調整すると、PERは5.85倍と正常化し、Evercore ISIがMacy'sの目標株価評価のために2025年推定EPSの5.5倍前後の倍率を使用していることと一致する。
InvestingProの注目すべきヒントは、Evercore ISIが報告した市場シェア低下の加速にもかかわらず、Macy'sがブロードライン小売業界で著名なプレーヤーであり、ある程度の安定性を提供する可能性があることを強調している。さらに、Macy'sは22年連続で配当支払いを維持し、株主へのコミットメントを示しており、2024年現在の配当利回りは3.64%となっている。これは、特に現在の小売セクターのボラティリティと比較した場合、インカム重視の投資家にとって魅力的な特徴となりうる。
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