火曜日に、Wolfe Research は eBay (NASDAQ:EBAY) を Peerperform のレーティングでカバレッジを開始し、同社の大幅なトップライン成長の可能性に疑問を投げかけた。同社の分析によると、eBayの熱狂的なバイヤーの成長と、熱狂的なバイヤー1人当たりの商品総量（GMV）は複数四半期にわたって安定しており、これらのバイヤーにおける購入頻度の増加や成長の見込みは限られている。
ウォルフリサーチは、eBayのマージンプロファイルは基本的に魅力的であるが、近い将来から中期的に顕著なマージンの拡大は期待できないと指摘している。これは、トップラインの成長率が1桁台前半であること、成長を維持し潜在的に押し上げることを目的としたプラットフォームへの投資が続いていることに起因している。
当社は、イーベイ株式の公正価値（FV）レンジを44～65ドルに設定している。このバリュエーションは、2025年度予想（FY25E）の株価収益率（PER）倍率10倍から12倍のブレンドに基づいており、比較グループの中央値27.1倍に対してディスカウントされている。このディスカウントは、イーベイのトップライン成長プロフィールが正当化している。さらに、バリュエーションには9.5%から8.0%のフリーキャッシュフロー（FCF）利回りのレンジが含まれている。
過去のデータとの比較では、イーベイ株は現在、FY25 EBITDAの7.9倍、FY25予想株価収益率（PF EPS）の10.7倍で取引されており、5年間の過去の中央値はそれぞれ8.4倍と11.6倍である。ウォルフ・リサーチの評価では、成長調整後のバリュエーションはバランスが取れており、株価のパフォーマンスを大きく変化させる当面のカタリストはない。
その他の最近のニュースとしては、イーベイがリベリスと提携し、米国の販売者に最大100万ドルの運転資金を提供する新しい融資商品「ビジネス・キャッシュ・アドバンス」を開始した。このイニシアチブは、eBayが売り手を強化するための継続的な努力の一環であり、eコマース・プラットフォームは2023年に730億ドル以上の商品総量を促進する。
eBayはまた、Adevinta ASAの株式を約24億ドルで売却したことでも注目を集めている。
金融会社のパイパー・サンドラー、シティ、ベアード、トゥルーイスト・セキュリティーズは、イーベイの成長軌道に前向きな見通しを表明している。パイパー・サンドラーはイーベイ株のオーバーウェイト・レーティングを再確認し、シティはマージン拡大と自社株買いが予想されることから、イーベイ株を「買い」に格上げした。ベアードとトゥルーイスト・セキュリティーズもイーベイのレーティングを引き上げ、目標株価を引き上げた。
これらの動きに加え、イーベイは日本の楽天グループと提携し、日本の中古ファッションアイテムに対する米国市場の関心を探ることを発表した。同社はまた、PayPalのデジタルウォレットであるVenmoを同社のプラットフォーム上の支払い方法として取り入れる予定だ。しかし、イーベイは約9％の人員削減も発表している。
こうした最近の動きは、業務の合理化と財務構造の最適化に向けたイーベイの努力を浮き彫りにしている。
インベスティングプロの洞察
Wolfe ResearchはeBayの成長とマージンの見通しについて慎重な見通しを示しているため、InvestingProの追加洞察を検討する価値がある。特筆すべきは、イーベイが株主還元へのコミットメントを示し、過去5年連続で増配した実績があることで、インカム重視の投資家にとっては魅力的だろう。さらに、2023年第1四半期時点の過去12ヶ月間の粗利益率は72.11%に達し、同社の収益性維持能力を裏付けている。
InvestingProのデータによると、イーベイ社の時価総額は272.1億ドルで、PERは10.76倍、予想PER（2023年第1四半期時点の過去12ヵ月で調整）は16.75倍となっている。これらの指標と4.34の株価純資産倍率を合わせると、イーベイが潜在的に割安な企業であることがわかる。同社の株価は52週高値の近くで取引されており、このピーク値の97.07%である。
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