月曜日、ドイツ銀行はJD Sports Fashion plc (LSE:JD)(OTC:JDDSF)のスタンスを調整し、株価をHoldからSellに格下げし、目標株価を1.15ポンドから1.10ポンドに修正した。同社が修正した小売企業の予測は、同社が提示したレンジの下限を6.5％下回っており、同業他社と比較した現在のフリー・キャッシュ・フロー（FCF）利回りプレミアムに対する懸念を促している。
同行は、2025年度の既存店売上高成長率を6%増と小幅に見込んでおり、JDスポーツのガイダンスの下限と一致する。しかし、既存店売上高の横ばいが予想され、ガイダンスの1～4％の範囲内であるため、利益率が低下する可能性がある。販促活動の減少により売上総利益率が上昇する可能性はあるが、カテゴリー全体の支出は控えめであるため、期待値は低下するとアナリストは指摘する。
JDスポーツが提示したガイダンスによると、減価償却費、償却費、引当金戻入額の調整後の営業費用の増加余地は1桁台前半にとどまる。売り場面積が一桁台半ばで増加し、コストが上昇していることを考えると、この予想は厳しいと考えられる。
減価償却費と資本的支出の間に大きなギャップがあり、成長コストを十分に反映していないため、分析の焦点は引き続きフリー・キャッシュフローとする。このギャップはキャッシュ・コンバージョンの悪化につながっており、時間の経過とともに縮小するため、最終的には利益率に影響を与える可能性がある。
株価収益率ベースで過去の実績や同業他社と比較すると、株価のバリュエーションは一見低いが、目標株価110ペンスは、同業他社の2025年暦年で予想されるフリー・キャッシュフロー利回りの平均7.5％に基づいている。この調整は、JDスポーツの株価が現在市場で不当なプレミアムをつけているという銀行の見方を反映している。
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