火曜日、JPモルガンはスヴェンスカ・セルローサ・アクチェボラゲットSCA (SCAB:SS) (OTC: SVCBF)株の最新情報を発表し、同社の目標株価を前回の146.00クローネから135.00クローネに修正した。この変更にもかかわらず、同社は株式のアンダーウェイト・レーティングを維持した。
この変更は、SCAの資産と事業が業界最高水準にあることを評価したものである。しかし、2025年のEBITDA予測値の12倍というバリュエーションは、同社によると正当化するための課題を投げかけている。
JPモルガンの報告書はまた、SCAの森林資産はUPMやStora Ensoのような同業他社と比べて割高な評価を正当化するかもしれないが、会社全体の価値への貢献が大きく、資本コストの低い資産であるため、市場の評価アプローチには懸念があると指摘した。
同社は、SCAの最近の決算に対する反応として、森林の評価額が約5%下落したこと、また取引量が非常に少ないことが明らかになったことから、投資家がSCAの森林資産の帳簿価額を過信して評価している可能性があると指摘した。
JPモルガンは、SCAの森林資産の簿価は過大評価されている可能性が高いと結論づけた。同社が考えるこれらの資産の公正価値を反映するための調整を行った後、SCAの現在の市場株価を下回る目標株価に到達した。
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