火曜日、ゴールドマン・サックスはMorgan Stanley (NYSE:MS)に対する評価を「買い」から「中立」に変更しました。同社はまた、Morgan Stanleyの株価目標を従来の113ドルから105ドルに引き下げました。
この格下げは、Morgan Stanleyが大きな成長を遂げた時期の後に行われました。同社の株価は2020年3月13日以降214%上昇し、S&P 500の121%上昇や大手銀行ピアの93%上昇を上回っていました。
ゴールドマン・サックスは格下げの理由をいくつか挙げており、Morgan Stanleyがトップクラスの投資銀行と業界をリードするウェルスマネジメントプラットフォームを持ち、堅調なリターンに貢献してきたことを認めつつも、投資銀行サイクルの変化が他の銘柄に有利に働くと予想しています。
具体的には、独立系投資銀行は2024年から2026年にかけて、トレーディングよりも投資銀行業務に重点を置いているため、より速い資本市場の成長を見込んでいます。また、大手銀行ピアの現在の評価は低く、市場回復の恩恵をより受ける余地があることを示唆しています。
Morgan Stanleyの評価も懸念材料となっており、ピアと比較して約2.0倍のPER（株価収益率）プレミアムで取引されており、過去10年間のP/TBV（株価純資産倍率）の約90パーセンタイルで取引されています。
ゴールドマン・サックスによると、このプレミアム評価は下振れリスクをもたらす可能性があり、特に2017年以降、ROTCEに対するP/TBVの回帰線でプレミアムで取引されるようになったことが指摘されています。
分析では、Morgan Stanleyのウェルスマネジメント部門における潜在的リスクも強調されており、2025年の推定ウェルス純金利収入（NII）に3%の下振れリスクがあり、市場予想と比較して40ベーシスポイントのマージン下振れがあると示唆しています。
これは、キャッシュソーティングの減速と金利低下時の資産利回りへの圧力によるものです。ウェルス収益が銀行の総収益に占める割合が大きく、ウェルスNIIが重要なマージン要因であるため、これが収益成長に影響を与える可能性があります。
最後に、ゴールドマン・サックスは、ストレス資本バッファー（SCB）要件の大幅な増加後、Morgan Stanleyはピアと比較して自社株買いを拡大する余地が限られている可能性があると指摘しました。同行の配当性向はすでに約50%であり、ピア銀行の40%と比較して、近い将来の配当性向引き上げの可能性が制限される可能性があります。
その他の最近のニュースでは、Morgan Stanleyの共同社長Dan Simkowitzが報告したように、同社は2024年まで合併・買収（M&A）と新規株式公開（IPO）の減速を予測しています。この予測は、中央銀行が金利を引き下げ、これらの市場活動を再活性化する可能性があるという期待と一致しています。
同時に、Wells Fargoは、Morgan Stanleyの高いパフォーマンスの持続可能性に懸念を示し、同社の株式格付けをアンダーウェイトに引き下げ、目標株価を引き下げました。
その他の動向として、Morgan StanleyやWells Fargoを含むウェルスマネジメント企業は、キャッシュスイーププログラムに関する規制当局の調査により、信用格付けの引き下げに直面する可能性があります。これは、経済的懸念が高まる中でコスト増加につながる可能性があります。一方、企業が不確実な経済状況に対応する中、Morgan Stanleyのウェルスマネジメント部門を含む様々なセクターで人員削減が広がっています。
さらに、Johnson Associatesによると、債券引受とIPOを専門とする投資銀行家を含むウォール街のボーナスは、2024年に最大35%増加すると予想されています。この予測は、債券発行の堅調な成長と活発なIPO市場を反映しています。
InvestingPro Insights
投資家がMorgan Stanley (NYSE:MS)の最近の格付け変更を消化する中、同社の財務健全性と市場ポジションについてより広い視点を提供する主要な指標とインサイトを考慮することが重要です。時価総額1,561億7,000万ドル、PER 15.74のMorgan Stanleyは、キャピタルマーケット業界の主要プレイヤーとして位置付けられています。同社の株主還元へのコミットメントは、32年連続で配当を維持し、過去10年連続で配当を増加させてきた印象的な実績に表れています。この一貫した配当成長への取り組みは、2024年第2四半期時点で過去12ヶ月間に19.35%の配当増加という注目すべき数字によってさらに裏付けられています。
同社のパフォーマンスを分析すると、Morgan Stanleyは同期間に0.89%の総資産利益率を示し、収益性を実証しています。さらに、流動資産が短期債務を上回っていることから、同社は堅固な流動性ポジションを示しており、財務の安定性を懸念する投資家にとって安心材料となっています。この財務的な強靭性は、86.53%という高い粗利益率によって補完されており、収益に対する売上原価の管理効率の高さを反映しています。
より詳細な分析と追加のインサイトを求める方々のために、InvestingProは、7人のアナリストが最近Morgan Stanleyの収益予想を上方修正したという事実を含む、いくつかのヒントを提供しています。これは同社の将来のパフォーマンスに対する潜在的な楽観論を示しています。さらなる探求に興味のある投資家は、https://www.investing.com/pro/MSで追加のInvestingProヒントを見つけることができます。そこでは、投資判断をガイドするためのより多くのヒントが利用可能です。
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