木曜日、野村證券/インスティネットはJSW Steel Ltd (JSTL:IN)株の新規カバレッジを開始し、「買い」の投資評価と1,220インドルピーの目標株価を設定しました。同社の分析によると、この前向きな見通しを裏付けるいくつかの要因が指摘されています。JSW Steelの生産能力拡大計画は、2028年度までに700万トンを追加するもので、業界の景気循環的回復に合致すると予想されています。これは2024年度から2028年度にかけて年平均成長率(CAGR)5%を意味します。
JSW Steelの立場をさらに強化しているのは、原材料の後方統合戦略です。同社は鉄鉱石の50%自給を目指しており、これにより競争力が高まると期待されています。野村證券によると、この戦略により、国内の鉄鉱石価格が輸入パリティ価格を下回ると予想される中、JSW Steelは統合型の競合他社よりも有利な立場に立つことになります。
野村證券のJSW Steelに対する2025年度のEBITDA(利払い前・税引き前・償却前利益)予想は、Bloomberg consensusを4%下回っていますが、これは短期的な商品価格のデフレーションによるものとしています。しかし、2026年度の見通しはより楽観的で、consensusを16%上回る予想となっています。この楽観的な見方は、国内需要の強さと中国向け熱延コイル(HRC)の輸出スプレッドの改善に基づいています。
1,220インドルピーの目標株価は、2026年度の予想に対して7.6倍の1年先行EV/EBITDA倍率を適用して算出されています。この評価は、過去の景気循環の中間値である7.0倍を上回っています。肯定的な評価にもかかわらず、野村證券はスプレッドの低下、Dolviプラントの稼働開始のさらなる遅延、需要の混乱の可能性など、潜在的なリスクにも注意を促しています。
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