米国のレポ市場における借入コストを反映する担保付きオーバーナイト・ファイナンス・レート（SOFR）は月曜日、5.4％まで急上昇し、1月2日以来の高水準を記録した。この上昇は、銀行や他の市場参加者が財務省証券を担保とするオーバーナイト・ローンの借入コスト上昇に直面し、流動性が逼迫していることを示している。
SOFRが先週末の5.33％から上昇したのは、財務省のクーポン債が大量に発行されたためである。市場アナリストによれば、こうした財務省入札の決済が銀行のバランスシートを圧迫しているという。
JPモルガンで米国の短期債戦略を担当するテレサ・ホーは、最近の供給増に市場が適応すれば、SOFRはすぐに正常な水準に戻るはずだと示唆した。とはいえ、プライマリー・ディーラーの在庫が多く、市場の流動性が低下しているため、正常化のプロセスは長引く可能性がある。
レポ金利の急騰は、ウォール街の資金調達に不可欠な現金が不足しつつあることを示唆する。このような状況は前回2019年9月に顕著な問題となり、レポ市場に流動性を供給するために連邦準備制度理事会（FRB）が介入するに至った。TDセキュリティーズUSAの米国金利戦略責任者、ゲンナディ・ゴールドバーグ氏は、2019年の流動性ひっ迫に似ているため、金融界は状況を注意深く監視していると指摘した。
同時に、ニューヨーク連銀のリバース・レポ・ファシリティの利用が急増し、流入額は先週6,646億ドルに達し、1月10日に記録した6,800億ドル以来最大となった。このような急増は四半期末によく見られることで、ディーラーは規制上の配慮から仲介を最小限に抑え、市場参加者は連邦準備制度理事会（FRB）に現金を預けるようになる。
ゴールドバーグ氏はまた、流動性が過去ほど豊富でないため、今回の影響はより顕著であると強調し、銀行が四半期末のリスク削減を目指す時期に市場が直面する課題を強調した。
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