米大統領選をめぐる期待の再調整が債券投資家に影響を与え、11月の選挙が近づくにつれて利回りの上昇が長期化する見通しとなっている。このセンチメントの変化は、最初の大統領選討論会でジョー・バイデン大統領がドナルド・トランプ氏に対して失速したように見えたことから、11月5日にトランプ氏が勝利するとの観測が高まったことに起因している。討論会後、指標となる10年物利回りは約6ポイント急上昇し、4.34%となった。
投資家は現在、トランプ氏が大統領に返り咲いた場合、インフレ率が上昇する可能性を検討している。トランプ氏の通商・経済政策には、関税の引き上げや、税収減を伴う政府支出の増加が含まれているためだ。これらの要因は、財政赤字の拡大と米国債残高の増加をもたらす可能性がある。これに対し、トランプ氏のチームは、自身の政策が成長を促進し、金利を引き下げ、財政赤字を縮小させると予測している。
共和党全国委員会の広報担当者は、討論会に対する市場の反応は、トランプ政権下で期待される前向きな経済見通しの表れだと述べ、トランプ氏の経済アプローチに自信を示した。
ピクテ・アセット・マネジメントの債券部門チーフ・インベストメント・オフィサーは、財政・債務ダイナミクスへの注目の高まりを強調し、予想される利下げサイクルは以前考えられていたほど深くなく、長期金利への注目が高まる可能性を示唆した。
米連邦準備制度理事会（FRB）がインフレ抑制を目的とした積極的な利上げを実施した後、利下げに近づいているため、財政赤字と政府債務の拡大に対する懸念が高まり、債券の潜在的な上昇に歯止めがかかっているようだ。
BNYの米州担当マクロ・ストラテジストは、今後も利回りが上昇する可能性を認めながら、将来の利回り低下に対する自信の低下を表明した。
短期国債は利下げによってまだ上昇する可能性があるが、長期国債の見通しはあまり定かではない。Nuveenのチーフ・インベストメント・オフィサー兼グローバル債券部門責任者は、投資家の関心は予想される利下げにシフトし、特に2年債のような短期債に影響を与える可能性があると指摘した。
FRBは当初、今年の金利正常化を予想していたにもかかわらず、利下げ観測は後退し、トレーダーは現在、2024年中の利下げを2回程度と予想している。
金融緩和の期待は予想通りにはならず、そのようなシナリオを想定していた投資家にとっては厳しい状況となっている。ナティクシス・インベストメント・マネージャーズのアナリストは、市場の予測不可能性について顧客と議論することの難しさに言及した。
ICE BofA米国債インデックスによると、国債利回りは4月のピークから低下しているにもかかわらず、国債の年初来トータル・リターンはマイナス1.1％と依然としてマイナスである。
選挙の不透明感にもかかわらず、一部の投資家は高金利環境下での魅力的な利回りを理由に債券に前向きな姿勢を崩していない。PIMCOは、利回りがさらに低下すれば債券が上昇する可能性を指摘し、選挙の結果は、勝利した政党にかかわらず、財政赤字に影響を与える可能性が高いと強調した。
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