月曜日、モルガン・スタンレーのアナリストは、Palantir Technologies Inc. (NASDAQ:PLTR)を「アンダーウェイト」に格下げし、新たな目標株価を60.00ドルに設定しました。同社の分析によると、成長にポジティブな変化が見られ、人工知能（AI）生成におけるPalantirのポジションの評価が改善されているものの、株価は主に基本的な成長ではなく、倍率の拡大により大幅に上昇しています。
Palantirの株価は2024年に34%の大幅な上昇を見せましたが、これは主に56倍のエンタープライズバリュー/次の12ヶ月（EV/NTM）売上高倍率が292%上昇したことによるものです。同社の軌道はポジティブですが、モルガン・スタンレーは、実質的な予想修正が欠如していることを指摘し、株価がPalantirの本質的価値を上回って取引されており、格上げを正当化しないと述べています。
アナリストは、彼らの見通しに寄与するいくつかの要因を強調しています。まず、2025年暦年のフリーキャッシュフロー（FCF）予想は2024年に41%増加しましたが、これは主に収益の大幅な増加ではなく、費用の抑制によるものでした。CY25の収益予想は年初から10%の増加にとどまりました。さらに、経営陣が今後の投資サイクルを示唆していることから、さらなる財務拡大の見通しは限定的に見えます。
第二に、PalantirのAIナラティブの主要な貢献者となると期待されている商業部門は、政府部門と比較してCY25の収益予想修正への影響が小さくなっています。さらに、割引キャッシュフロー（DCF）分析に基づくと、Palantirの株価はすでに約30%の10年複合年間成長率（CAGR）と約41%のFCFマージンを反映しており、これによりCY35のFCFは209億ドルになると予想されます。
比較すると、PalantirはEV/CY26 FCFで111倍、成長調整後で4.5倍と、高成長ソフトウェア企業の同業他社を大きく上回って取引されており、これは約14%のプレミアム、またはEV/CY26売上高で41.1倍、成長調整後で1.7倍と、約200%のプレミアムに相当します。最後に、ビジネスの勢いは増加というよりは安定化しているように見えます。これは、前四半期で大幅な改善が見られた後、第3四半期では23の主要業績評価指標（KPI）のうち13が前四半期比で減少したことからも明らかです。
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