インドネシアのプラボウォ・スビアント次期大統領は、学校給食の無償化を提案し、財政の健全性を懸念する投資家の不安をかき立てている。10月に就任予定のプラボウォ氏は、財政赤字の上限を経済生産高の3％とする法的な債務制限を尊重しつつ、大胆な財政支出に取り組む姿勢を強調している。
プラボウォ首相とそのチームは、財政の無謀さに対する評判から距離を置こうと努力しているが、市場は反応している。債券利回りは上昇し、インドネシア・ルピアは米ドル高の影響もあって下落した。
アリアンツSE(ETR:ALVG)のAPAC債券担当チーフ・インベストメント・オフィサー、ジェニー・ツェン氏は、現在の状況は主に市場のノイズとして捉えられているが、財政リスクに対する認識は高まっており、インドネシア国債に対するより高いリスク・プレミアムの需要につながる可能性があると指摘した。ゼン氏はまた、スリ・ムルヤニ・インドラワティ財務相の後任が不透明であることも指摘した。
財政懸念を受けて、インドネシアにある中国の金融機関のあるバンカーは、インドネシア銀行が発行するルピア建て短期証券など、ポートフォリオの約30％を低テナー商品にシフトしていると報告した。
2月の選挙でプラボウォ氏が勝利したことで、彼の歳出計画が前面に押し出されるようになり、2025年までに71兆ルピア（43.5億ドル）の費用がかかると見積もられている。インドネシアの財政は現政権下で改善され、財政黒字と投資適格債を誇り、今世紀初頭のジャンク状態から大きく飛躍した。
8％の経済成長目標を達成するために支出を増やすことの潜在的なメリットにもかかわらず、ウィリアム・ブレアのポートフォリオ・マネージャー、クリフォード・ラウのような投資家は警戒感を示し、それに応じて投資のウェイトを調整している。
外国からのポートフォリオ投資は減少しており、今年6月の時点でルピア国債と株式市場から28億ドルが引き揚げられた。ルピアの対ドル相場は4年ぶりの安値をつけ、今年の損失は5％を超えたが、これは新興国通貨の一般的な下落トレンドに沿ったものだ。
投資家は、同等の利回りを提供し、最近JPモルガンのグローバル・インデックスに採用されたインド債券にも魅力を感じている。その結果、インドネシアの10年債利回りは5月下旬から35ベーシスポイント上昇し、7.05%に達した。
しかし、一部の投資家は、歳入を増やし、税務コンプライアンスを向上させ、財政赤字をGDP比2.8％に維持する計画を含むプラボウォの財政戦略に楽観的な見方を崩していない。アジア向け投資マネージャーであるabrdnのジェローム・テイ氏は、インドネシア国債の利回りの高さと、米連邦準備制度理事会（FRB）が近く利下げに踏み切る可能性があり、ルピアと債券投資家に多少の安心感を与えるとの見通しを挙げ、中期的にはインドネシア国債に前向きだ。
2025年に大幅な債務満期を迎えるなどリスクはあるものの、10年前と比べて国債の外国人保有比率が低下していることから、インドネシアは外的ショックに対する脆弱性が低いことが示唆される。スリ・ムルヤニ氏が述べたように、政府がリファイナンスできるかどうかは、市場の信頼を維持できるかどうかにかかっている。
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