9兆ドル以上を運用する著名な資産運用会社バンガードは、低格付けのハイ・イールド債よりも高格付けの社債を選好する方向で戦略を調整している。このシフトは、借入コストの高騰によって高まる可能性のある景気後退に対する保護策として行われる。
同社のアクティブ債券チームは最近の第3四半期見通し報告書で、米国経済が重大な岐路に差し掛かっていることを指摘した。「景気サイクルの転換点に近づいている」と彼らは指摘し、高金利の持続が経済の混乱につながりかねないとの懸念を表明した。
米連邦準備制度理事会（FRB）の最後の利上げは1年前に行われたにもかかわらず、インフレ鈍化と労働市場の弱体化の兆候から、現在では早ければ9月にも利下げが行われるとの予想が立てられている。このような市場の予想に反して、バンガードでは、FRBは経済の回復力が続いていることから、今年のほとんど、あるいはすべてを通じて現在の金利水準を維持すると予測している。
投資家はより安全な国債を上回るリターンを求めており、投資適格社債は今年大きな関心を集めている。この需要により信用スプレッドは縮小し、ICE BofA USコーポレート・インデックスは年末の104ベーシス・ポイントから93ベーシス・ポイントに低下した。
バンガードは、経済情勢がこうしたスプレッドの拡大を引き起こす可能性がある一方で、FRBが景気下支えのために金融緩和を決定した場合、利払いと価格変動の両方を考慮したトータル・リターンは金利低下の可能性から恩恵を受ける可能性があると示唆している。
同社のレポートは戦略的見通しで結ばれている：「より広い範囲の経済が弱まるなら、我々のより守備的なアプローチはより良く持ちこたえ、より魅力的な価格で信用を追加し直す余地を提供するはずである。このアプローチは、バンガードの慎重なスタンスと、経済状況の変化に応じてポートフォリオを調整する用意があることを示している。
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