ハドソン・ベイ・キャピタル・マネージメントが最近発表した調査報告書は、昨年、米国財務省が長期債の入札規模を縮小したことを浮き彫りにし、債券市場内で議論を呼んでいる。世界的な信用危機を予測したことで知られる上級経済アドバイザーのヌリエル・ルービニ氏と、元米財務省経済政策アドバイザーのスティーブン・ミラン氏が執筆したこの研究は、財務省のこの動きが景気刺激策に似た効果をもたらしたことを示唆している。
11月の財務省の行動は10年物国債利回りの低下をもたらしたが、この研究は連邦準備制度理事会（FRB）の政策金利を1％ポイント引き下げた場合の影響に等しいとしている。ルビーニ氏はインタビューの中で、連邦準備制度理事会（FRB）がFF金利を5.5％まで引き上げる一方で、財務省の政策は同時に長期債利回りを押し下げ、意図した景気減速を伴わずに潜在成長率を上回る成長を維持するシナリオを導く可能性があると述べた。
この主張は、先月共和党上院議員が行った主張と一致している。共和党上院議員は、財務省が選挙前に景気浮揚のために意図的に短期国債の発行を増やしたとの見方を示した。しかし米国財務省は、金融緩和のために国債発行戦略を利用するつもりはないと否定している。
ジョー・バイデン大統領によって任命されたジャネット・イエレン財務長官は金曜日に、そのような戦略という考えを断固として否定し、財務省はこのような形で金融情勢に影響を与えるような行動は考えていないと強調した。ジョシュア・フロスト金融市場担当次官補も今月初め、財務省の発行額に関する誤解に対処し、長期債の増加幅の縮小は小幅なものだと述べた。
国債発行額の変化を量的緩和（連邦準備制度理事会（FRB）が景気刺激策に用いる手法）と比較したこの調査結果には、複数の債券市場アナリストから懐疑的な声が上がっている。TDセキュリティーズUSAのゲンナディ・ゴールドバーグ氏は、今回の財務省の動きは、金融政策を『緩和』しようとする試みというよりも、納税者にとって最良の資金を確保するという財務省の目的を反映したもので、そうでなければ金利は若干低く抑えられただろう、と述べた。
野村証券インターナショナルのジョナサン・コーン氏は、今回の財務省の決定は、不安定な時期における市場の感度を意識したものであり、財務省は市場のタイミングを計ることはしないが、市場の力学と機能を認識していることを示唆している、と指摘した。市場参加者が財務省の国債発行戦略の意味を分析するなか、議論は続いている。
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