中国では、債券価格が下落し、取引量も大幅に減少している。このような債券市場の動きの変化は、利回りのさらなる低下を防ぐことを目的とした北京による一連の介入を受けたものである。金曜日、10年物国債先物は2週連続で下落する勢いであった。
景気減速を示唆する経済データが発表され、通常であれば国債買い入れの増額につながるにもかかわらず、投資家は警戒感を示している。中国人民銀行（PBOC）関連のメディアが過剰な債券購入に対する警告を発表した。
債券市場では、特に上場債券ファンドからの資金流出が目立っている。債券を組み入れた国内の資産運用商品も時価総額が純資産額を下回っており、市場が規制当局との潜在的な対立に備えていることを示している。今後数週間から数ヶ月の間に、かなりの数の新規債券売却が予想されるためである。
過去2週間、中国当局が資産バブルのリスクを強調し、新規債券ファンドのデュレーション制限を実施し、ブローカーや銀行の債券取引に対する監視を強化したため、長期の債券が注目された。10年債利回りは先週の過去最低から10ベーシスポイント近く上昇し、30年債利回りは8ベーシスポイント上昇して2.383％となった。
先週、時価総額が純資産額を下回った資産運用商品は385件に急増し、2023年3月以来の高水準となった。さらに、取引量も大幅に減少しており、前週の1日平均取引量が1220億元だったのに対し、木曜日にインターバンクで取引された中国の現行10年債はわずか309億元相当だった。
中国中央銀行の潘公生総裁は、支援的な金融政策と政策の安定へのコミットメントを改めて表明した。債券市場は、パンデミックによる封鎖や不動産市場の低迷が経済に与えた影響により、金利が低下し債券価格が上昇したため、長期的な成長を経験した。
債券市場は預金金利を上回るリターンを提供し、家計投資を引き寄せてきた。銀行の新規貸出が15年ぶりの低水準にあるため、銀行の遊休資本も債券に振り向けられた。しかし、当局は市場バブルの形成と生産的利用からの資金流用の可能性を懸念している。
7月末までに中国が販売した地方債と国庫債券は、予定されていた5兆6,200億元の半分にも満たなかったため、債券の供給量は依然として不透明だ。
杭州銀行の資産管理部門は、中国の景気回復が緩やかであることを認め、利回りが上昇するよりもむしろ低下する方が容易であることを示唆した。とはいえ、杭州銀行は市場のボラティリティの高まりに備え、取引機会を生かそうとしている。
取材時の為替レートは1ドル＝7.1730人民元。
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