米連邦準備制度理事会（FRB）のニューヨーク連銀が最近発表した報告書によると、27兆ドル規模の米国債市場の流動性が、2022年にFRBが利上げを開始する前の水準に戻ったことが明らかになりました。
市場の流動性（価格に大きな影響を与えずに資産を売買できる容易さ）は、FRBのインフレ抑制策に対応して債券価格が急激に変動したため、低下していました。
ニューヨーク連銀の調査統計グループで資本市場研究を率いるMichael Flemingは、Liberty Street Economicsブログで、現在の流動性指標がFRBの引き締めサイクル前の水準に近づいていると指摘しました。彼はこの改善を示すいくつかの指標を挙げています。2023年3月の銀行不安定期後に拡大したビッド・アスク・スプレッドは、その後縮小し安定しています。この傾向は2023年半ば以降、一貫しています。
さらに、最良価格で売買可能な証券の量を反映する注文板の厚みは、昨年3月以降拡大しています。2024年8月初旬に、期待外れの雇用統計と日本銀行の予想外の利上げに対する市場の反応により一時的な低下がありましたが、全体的な傾向は前向きです。
Flemingはまた、取引開始時の価格変動の度合いを示す取引の価格インパクトが、2021年後半から2022年初頭に観察されたレベルに戻ったと指摘しています。この指標は2023年3月の銀行混乱時に急上昇しましたが、その後低下傾向にあり、2024年8月初旬に再び一時的な上昇を見せました。
これらの前向きな兆候にもかかわらず、市場参加者の間では、パンデミック初期の2020年3月の流動性危機のような脆弱性が再び表面化する可能性について懸念が残っています。財務省と規制当局は市場環境を改善し混乱を防ぐための改革を実施していますが、政府債務の供給増加と潜在的なボラティリティの急上昇は引き続き注意が必要な分野です。
Flemingは、最近の流動性の改善が市場のボラティリティの低下と同時に起きていると述べています。しかし、特定の米国債利回りの乖離を追跡する米国債流動性の代理指標は、依然として悪化を示しています。
Reutersがこの記事に寄稿しました。
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