中国の中央銀行は、経済の逆風に対処するため、流動性供給と借入コスト引き下げを含む、より積極的な金融緩和政策を迅速に採用しました。
火曜日に発表されたこれらの金融政策決定は、既存の金融・財政戦略と連携して機能する財政刺激策の発表が近いとの期待から、市場センチメントにポジティブな影響を与えました。
しかし、これらの措置にもかかわらず、People's Bank of China (PBOC)は経済成長を妨げている根本的な問題、つまり継続的な消費需要の低迷に直接対処していないとの批判に直面しています。
アナリストらは、年金や社会保障の強化など、消費者支出を増やすための財政政策がなければ、中央銀行の取り組みは経済を活性化させるには不十分かもしれないと主張しています。
PBOCの行動は、パンデミック以来最も大胆なものであり、デフレ圧力と不動産市場の深刻な低迷に対抗することを目的としています。これらは今年の約5%の成長目標を脅かしています。しかし、全体的な刺激策は控えめと考えられており、その効果は精査されています。
PBOCによる銀行の準備金率引き下げは、1兆元（$142 billion）を金融システムに供給すると予想されています。しかし、家計や企業からの信用需要が弱いため、これは実体経済への貸出よりも国債購入につながる可能性があります。
さらに、住宅ローン金利の引き下げにより、家計に年間1,500億元の追加資金が解放されると予想されていますが、これは年間経済産出量のごく一部にすぎません。
中央銀行はまた、主要金利を20ベーシスポイント引き下げました。これは通常より大きな引き下げですが、先週の米連邦準備制度理事会の50ベーシスポイント引き下げなど、他の中央銀行の行動と比べるとまだ控えめです。
2023年10月、北京は2023年の成長目標達成を確実にするため、インフラプロジェクトに資金を提供する追加の1兆元の特別国債を発表しました。しかし、今年の同様の措置の効果は不確実です。
当局者は、新しい家電製品購入への補助金など、消費者重視の支出へのわずかな転換を示唆しています。これは、国の大きな投資・消費不均衡を是正するための経済学者の長年の提言に沿ったものです。
Nomuraのアナリストは、北京が低所得層の年金や医療給付を増やし、出産補助金を提供することで経済の再均衡を改善できると提案しています。しかし、これらの措置は即座には実施されない可能性があり、金融・財政政策だけでは経済の減速を止めるには不十分だと警告しています。
PBOCの最近の措置により、追加の刺激策の可能性が開かれ、市場は今後数週間で大規模な債券発行プログラムの発表を予想しています。しかし、専門家の間では、財政刺激策が主導すべきだという意見が一致しており、投資家に期待を抑えるよう助言しています。
Reutersがこの記事に寄稿しました。
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