米連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォーラー総裁は、金曜日にアイスランドで開催されたレイキャビク経済会議でのスピーチで、「R-star」として知られる基礎金利が将来上昇する可能性について言及した。R-starは、インフレ率がFRBの目標水準にあるときに経済を加速も減速もさせない中立的な金利を示すもので、過去1年間、上昇したかどうかが議論されてきた。
ウォーラー氏は、米国債に対する高い需要、世界貿易条件の自由化、規制の変更、インフレ率の低下、経済変動の減少など様々な要因により、Rスターは長期的に低下してきたと指摘した。しかし、人口動態の変化や米国債の借り入れ増加により、R-starが上昇する可能性を推測する関係者もいる。
R-starの上昇は、高金利環境へのシフトを示し、将来の金融政策がCOVID-19パンデミック以前よりも高い短期借入コストを伴う可能性を示唆している。R-starの測定には不確実性が伴うにもかか わらず、FRB高官の中には、R-starを当面の金融政 策決定における重要な要素とは考えていない者もい る。
ウォーラー氏は、R-starが低下した主な理由は、米国債の供給量に比して発行需要が大きいことにあると指摘した。しかし、米国債の供給が需要を上回るようになれば、債券価格の下落や利回りの上昇を招き、Rスターに上昇圧力がかかる可能性があると述べた。また、米国の財政状況がR-starにどの程度影響するかは、時間が経てば明らかになるだろうと強調した。
ウォーラー氏は発言の中で、現在の金融政策や金利の見通しについてはコメントしなかった。また、世界の主要な基軸通貨としての米ドルの地位と、世界的に外貨準備として保有されている大量の財務省証券が証明しているように、低リスク資産の主要な形態としての米国債の地位が不変であることに自信を示した。それにもかかわらず、同氏は、米国政府の借り入れの軌道は長期的に持続不可能であると警告した。
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