日間にわたる連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策決定会合が近づくにつれ、債券投資家は長期国債の保有を減らし、持続的な高インフレへの懸念を示している。米連邦公開市場委員会（FOMC）は水曜日、指標となる翌日物金利を5.25％から5.50％の間で維持すると予想され、7会合連続で変更なしとなる。パウエルFRB議長は会合後の記者会見で、インフレ圧力が続いていることや労働市場が堅調であることを認め、金利調整について慎重な姿勢を維持すると予想される。
米金利先物市場では、FRBによる政策緩和への期待は縮小され、現在は2024年後半、おそらく11月か12月に25bpの利下げが1回行われると予想されている。また、FRBが四半期ごとに更新する経済予測にも注目が集まっており、「ドット・プロット」では、3月に予想された3回の利下げに比べ、利下げ期待が縮小される可能性が高い。
オールスプリング・グローバル・インベストメンツのシニア・ポートフォリオ・マネジャー、ノア・ワイズ氏は、「FRB会合を前に、（国債）カーブの長い方、特に20年から30年の満期をアンダーウエートしている」と述べた。ワイズ氏はこのポジションの理由として、構造的なインフレとサービス・セクターの持続的な過熱を挙げており、この分野の価格変動がより永続的である傾向を示す分析によって裏付けられている。
成長率とインフレ率の上昇への期待から長期国債は売られ、利回りは上昇した。4月の個人消費支出（PCE）物価指数は前年同月比2.7％上昇し、同月の消費者物価指数（CPI）は年率3.4％上昇した。5月の消費者物価指数は水曜日に発表される。
平均時給は0.4％上昇し、年間賃金上昇率は4.1％に達した。グローバル・マクロ・ストラテジストのボリス・コヴァチェヴィッチ氏は、商品価格の上昇により商品インフレが再び上昇していると指摘し、物価上昇圧力が高止まりする可能性を示唆した。
FRB理事会を前に、商品先物取引委員会のデータによると、マネー・マネジャーは米10年債先物のネット・ロング・ポジションを約2ヵ月ぶりの低水準まで減らしており、米債券先物の超ロング・ポジションでも同様の傾向が見られた。
インサイト・インベストメントの北米債券部門責任者ブレンダン・マーフィーは、現物金利が債券利回りを上回る現在のイールド・カーブの形状を考えると、デュレーションを延長する投資家にとってはマイナス・キャリーの状況になるため、デュレーションの長いポジションに投資するのは難しいと強調した。
逆に、債券投資家は短期国債を選好しており、機関投資家は6月4日に終わる週に米2年債先物のネット・ロング・ポジションを増やし、米5年債先物のネット・ロングを維持している。トゥルーイスト・アドバイザリー・サービシズの債券担当マネジング・ディレクター、チップ・ヒュギー氏は、投資家はFRBが追加利上げをしないと考えているため、短期金利は安定するだろうとコメントした。
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