欧米諸国と中国との貿易摩擦が激化した場合、米ドルが恩恵を受ける可能性が高い。世界的な貿易政策の不透明感が2018年から2019年にかけて最も高まる中、米大統領選が近づくにつれ、その潜在的な影響に焦点が移りつつある。
11月に予定されている選挙では、選挙の結果にかかわらず、中国からの輸入品にさらなる関税が課され、報復措置が取られる可能性が予想されるため、こうした問題が激化することが予想される。中国はすでに、欧州が追加関税を課すような動きを見せれば、本格的な「貿易戦争」に発展しかねないと示唆している。
米国経済は比較的閉鎖的で、金融市場も突出しており、国際準備高ではドルが優位を占めているため、他国にはない保護の度合いがある。
米国は成長が鈍化し、インフレ率が上昇する可能性があるが、こうした要因は連邦準備制度理事会（FRB）の利下げを遅らせたり、その必要性を否定したりする可能性がある。これとは対照的に、欧州やアジアの成長はより大きな悪影響を受ける可能性がある。
ゴールドマン・サックスのエコノミストは、企業のコメント、関税発表前後の株価リターン、投資パターンを考慮し、米国とユーロ圏の成長に対するリスクを分析した。彼らの分析によると、2018年から2019年にかけて見られたレベルの貿易政策の不確実性が戻った場合、米国のGDP成長率は0.3％ポイント低下し、ユーロ圏への影響は3倍になる可能性があるという。
国際通貨基金（IMF）はすでに、ユーロ圏の成長率は今年が0.8％、来年が1.5％と米国を下回ると予測しており、ユーロ圏は大きな困難に直面し、欧州中央銀行（ECB）による積極的な金融緩和がユーロ安につながる可能性がある。
米国経済の貿易開放度は欧州や中国と比較して低いため、貿易の混乱が国内に与える影響は比較的限定的である。2022年の米国のGDPに占める財・サービスの輸出比率は11.8％で、中国の20.7％、ユーロ圏の財輸出の20％と比べても高い。さらに、米国の貿易赤字は減少しており、過去ほど大きなドルの足かせにはならない可能性を示している。
こうした貿易摩擦の中、対中外国投資は急速に減少しており、中国株は振るわず、人民元は対ドルで7ヵ月ぶりの安値まで下落した。欧州株とユーロも、中国からの輸入品に対する関税引き上げの見通しに否定的な反応を示している。
ドイツ銀行のアナリストは、景気循環が進むにつれて勢いが弱まる可能性はあるものの、ドル高基調は長期化するとの見方を示している。それでも、米国の次期政権がより積極的な貿易姿勢を示せば、ドルはさらに上昇し、ユーロはパリティに向かう可能性がある。
まとめると、貿易摩擦が高まる中、特に欧米諸国が中国製品に対する関税を強化し、報復措置に直面した場合、米ドルは相対的な安全な避難先として浮上する可能性がある。保護主義の台頭や国境を越えた貿易の減少に直面した場合、世界各国と比べた米国の経済的な回復力は、ドルの強さにつながる可能性がある。
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