市場参加者が米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げを今年中に少なくとも2回実施すると予想していることから、ほとんどのアジア通貨のショート・ポジションが顕著に減少している。木曜日に実施された最近の世論調査によると、米ドル安と歩調を合わせたこの期待の変化は、リスクセンチメントを高めている。
アナリスト11人を対象に行われたこの世論調査では、シンガポール・ドルとタイ・バーツの弱気ベットが1月上旬以来の低水準に落ち込んだことが明らかになった。同様に、インドネシア・ルピアのショート・ポジションも3月中旬以来の水準まで後退した。こうしたポジションの緩和は、予想を下回った一連の経済データを受けて、FRBが2回の利下げを実施するとの見方が強まっていることが主な要因となっている。
クルンタイ銀行の市場ストラテジストは、弱気ベット縮小の「主な要因」としてFRBの利下げ予想を挙げた。パウエルFRB議長が「もっと良いデータが出れば」米中央銀行が利下げに踏み切る可能性が高まると発言したことも、こうした期待形成に一役買っている。
投資家は現在、木曜日以降に予想される6月の米インフレ率の発表を心待ちにしている。インフレ率が冷え込めば、早ければ9月にも利下げが実施される可能性がある。市場がFRBの利下げに自信を持ち続ければ、インド・ルピーやインドネシア・ルピアといった高利回りの新興国通貨は、低利回りの通貨よりも良いパフォーマンスを示すかもしれない。
インド・ルピーは今年この地域で最も好調なパフォーマンスを示しているが、ショートベットが最も少なかった通貨のひとつである。フィリピン・ペソも、先週のフィリピン中央銀行総裁の発言を受けて、ショート・ポジションが4月上旬以来の低水準まで減少した。同総裁は、6月の年間インフレ率が鈍化したことを受け、次回8月の会合で利下げ余地があるとの見方を示した。
こうしたポジティブな変化にもかかわらず、中国人民元は依然としてアジア通貨の中で最もショートされている通貨のひとつである。多くのアジア新興国にとって重要な貿易相手国である中国のデータは、消費者物価のインフレ率が予想を下回った一方、生産者物価のデフレは続き、需要の低迷が続いていることを示している。
DBSのアナリストは、中国経済と住宅セクターへのさらなる政策支援が株式市場を活性化し、人民元を下支えすると予想している。一方、韓国ウォンに対する弱気ベットも和らいでいる。これらの調査結果は、韓国銀行が金利を維持する前に収集されたもので、利下げを検討する用意があることを示唆している。
アジア通貨ポジショニング・ポールは、中国人民元、韓国ウォン、シンガポール・ドル、インドネシア・ルピア、台湾ドル、インド・ルピー、フィリピン・ペソ、マレーシア・リンギット、タイ・バーツを含む9つのアジア新興市場通貨の市場ポジションを測定する。ネット・ロング・ポジションまたはネット・ショート・ポジションは、マイナス3からプラス3までの尺度で見積もられ、プラス3は米ドルの大幅なロング・ポジションを意味する。ポジションにはノン・デリバラブル・フォワード（NDF）を通じた保有も含まれる。
2024年7月11日時点の米ドル対各通貨のポジションを示す調査結果は以下の通り：USD/CNYが1.05、USD/KRWが0.87、USD/SGDが0.06、USD/IDRが0.73、USD/TWDが0.68、USD/INRが0.22、USD/MYRが1.03、USD/PHPが0.86、USD/THBが0.51である。これらの数字は、2024年6月27日に記録されたポジションからの顕著な変化である。
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