JPモルガンのアナリストは、ディフェンシブ・セクターが第1四半期に弱かったのに対し、第2四半期は好調が続くと予測している。
月曜のリポートで同行は、ディフェンシブ・セクターとコモディティ投資をサポートするデュアル・ストラテジーの投資アプローチを提唱している。
「債券の代表的なディフェンシブ・セクター（公益事業、不動産、消費財など）は、第1四半期に最もパフォーマンスが低かった3つのセクターだった。とはいえ、第2四半期には変化が見られ、これらのセクターが欧州のパフォーマンス上昇をリードするようになった。この変化は、自動車、旅行・レジャー、化学といった景気循環セクターのパフォーマンス低下と並行して起きている。
JPモルガンは、購買担当者景気指数（PMI）が上昇しているときに景気循環株を買うべきだという一般的な投資家の考え方に異議を唱えている。ディフェンシブ・セクターへの投資を支持する理由はいくつかあるという。
まず、PMIが低下しているにもかかわらず、景気循環セクターはすでに2023年に大幅な上昇を経験している。JPモルガンは、現在のバリュエーションは魅力的な投資機会ではないとコメントしている。
さらに、欧州と中国の製造業活動が改善する中、米国の景気拡大は年末にかけて減速すると予想され、ディフェンシブ・セクターに恩恵をもたらすという。
債券利回りについては、JPモルガンは、米国の債券利回りが最高値に達しており、この状況は伝統的に、時価総額に対する簿価の高い企業よりも、ディフェンシブ・セクターや高い成長が期待できる企業に有利であるとの立場を再確認している。
当行では、将来性のある特定のディフェンシブ・セクターを特定している。ヘルスケアについては、大手製薬会社ノボ・ノルディスクを考慮しない場合でも、引き続きポジティブな見通しを持っている。
公益事業は、二酸化炭素と天然ガスの価格上昇と、安定した収益成長から利益を上げると予想している。不動産は、2年間の低迷を経て、より有利な借入状況により選好されている。さらに、消費財は2022年の価格と比較すると魅力的に評価されていると考えられる。
逆に、JPモルガンは消費者裁量セクター、特に自動車と高級品には注意を払うよう推奨している。化学品については、最近の価格下落にもかかわらず、市場平均ウェイト以下のポジションを維持しており、銀行への投資については引き続き慎重なアプローチを助言している。
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