5月の雇用統計が示すように、雇用部門は世界的な健康危機以前の安定を取り戻している。この報告書は、米国経済が効果的に雇用を創出し続けていることを裏付けている。しかし、このような良好な状況にもかかわらず、雇用部門の状態を測る指標は、世界的な健康危機以前の一貫したものとは異なり、現在ではまちまちのメッセージを発している、とゴールドマン・サックスのエコノミストは月曜日に発表した。
エコノミストたちは調査の中で、雇用データにおける3つの具体的な弱点を指摘し、連邦公開市場委員会（FOMC）が雇用部門への懸念から利下げを行うかどうかを検討する際に、これらが何を意味するかを論じている。
最初の問題は、家計調査で報告された雇用者数が、雇用者給与データで報告された雇用者数を2023年に70万人、2024年に140万人下回っていることだ。しかし、家計調査の方が変動が大きい傾向にある。最近の差の主な原因は、家計調査が新規移民数の増加を把握できていないことであり、この問題は16～24歳の年齢層の雇用数が予測不可能であることによって悪化している。
「雇用者給与データと家計雇用データのベストミックスに基づくと、安定した雇用創出率は依然として月20万人であり、現在の雇用率を維持するために必要な月12.5万人を大幅に上回っている。
第二の問題は、失業率が3ヶ月平均で0.4ポイント上昇したことである。情報技術や商品輸送など、従業員数が多すぎる業種がこの上昇全体の約3分の1を占めている。ゴールドマン・サックス証券によると、このことは、近年、人々が求める製品やサービスが大きく変化したため、労働者が別の仕事に移ることで、失業率の上昇の一部が短期的なものである可能性を示している。
第3の問題は、企業の新規雇用率が世界的な健康危機以前の水準を下回っていることだ。業種や地域別に見ると、新規採用者数の減少は主に離職者の減少によるもので、つまり、補充が必要なポジションの減少によるものと思われる。
「離職率の低さはマイナス面のように思われるかもしれないが、今のところほとんどの従業員にとって大きな問題にはなっていない。例外は就職市場に参入したばかりの人々で、彼らの就職の可能性は現在かなり低い」とエコノミストたちは見ている。
連邦準備制度理事会（FRB）が景気後退期以外に金利を引き下げた過去3回と比較すると、雇用部門の現状は1995年と1998年の最初の金利引き下げ時よりはましだが、2019年のそれと似たようなものだ。しかし、雇用部門の弱体化はそれ以前の時期よりも速くなっている、と同コメンタリーは指摘する。
この弱体化はこれまではほぼ正常な調整であったが、同じペースで続き、幅広い雇用に影響を及ぼすようであれば、FOMCはネガティブに捉える可能性が高い。
金利引き下げの決定は従来、失業率と失業手当申請者数に大きく影響されてきた。連邦準備制度理事会（FRB）の一部の幹部は、これらの数字に細心の注意を払う必要性を強調しているが、大半は現時点ではあまり心配していない。
「現時点では、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月に利下げを行うかどうかの判断は、主にインフレ率に関する今後3回の報告にかかっている。しかし、雇用部門が弱含みで推移するようであれば、それが決定においてより重要な要素となる可能性がある」とゴールドマン・サックスは述べている。
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