バイデン大統領が最近、中国からの輸入品180億ドル相当への関税引き上げを決定したことに加え、トランプ前大統領が2025年に再選された場合、中国からの輸入品に60％、その他の貿易相手国からの輸入品に10％の関税を課すと宣言したことで、経済への悪影響が懸念されている。
今週、アナリストは顧客向けのメッセージの中で、これらの状況と米国経済への影響を探り、スタグフレーション（低経済成長と高インフレの期間）の可能性に焦点を当てた。
すなわち、関税を変更しない「ベースライン」、180億ドルの中国製品に50％の関税をかける「バイデン」シナリオ、中国製品に60％の関税をかけ、他の貿易相手国の製品に10％の関税をかける「トランプ」シナリオ、そして他国からの対抗関税を想定した第4のシナリオである。
同銀行の分析によると、「バイデン」シナリオでは28兆ドルの米国経済への影響はごくわずかで、ベースラインシナリオに近いという。
しかし、「トランプ」シナリオでは、2025年の国内総生産（GDP）成長率が顕著に低下し、失業率が0.5ポイント上昇すると予測している。インフレ率もベースラインと比較して高くなると予測している。
他国が独自の関税を導入した場合、状況は悪化する可能性があるという。その場合、米国のGDPは縮小し、失業率はさらに上昇すると予想する。
同行は、成長率の低下は関税の引き上げが消費者物価指数（CPI）に与える影響によるもので、実質所得の伸びを低下させ、個人消費を減少させると説明している。
金融緩和を行えば影響は和らぐかもしれないが、インフレ率の乖離が大きくなる可能性があるため、GDP成長率はさらに鈍化し、失業率はモデルが予想する以上に上昇する可能性がある、と同行は言及している。
悲惨指数」（CPIインフレ率と失業率の合計）が1972年の9％から1980年には20％以上に上昇した1970年代と比べると、現在の予測ではスタグフレーションの影響はそれほど深刻ではないとしている。
とはいえ、関税の大幅な引き上げは、70年代後半から80年代前半ほど極端ではないにせよ、依然として経済にスタグフレーション的なショックを与えるだろうと同行は結論付けている。
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