税制や関税政策は、企業収益や投資判断、市場全体のムードに影響を与えることで、株式市場に大きな影響を与える。
2024年の米国大統領選挙が近づくにつれ、金融専門家たちは主要候補であるドナルド・トランプ氏とカマラ・ハリス氏の政策案が株式市場にどのような影響を与えるかについて議論している。
ドナルド・トランプ氏の政策案は、減税・雇用法（TCJA）を継続するための資金調達手段として関税を利用することに重点を置いている。しかし、シティ・リサーチの金融アナリストは、関税案が実行に移されたとしても、TCJAを継続することで生じる追加的な資金需要を補うには不十分だと考えている。
「それでも、規制や税金を減らす提案は一般的に株式にとって有利だ」と金融アナリストは指摘する。
関税の引き上げはいくらかの資金をもたらすかもしれないが、減税を継続するための費用をカバーすることはできない。このギャップは、トランプ大統領の政策が、一般的には減税提案によって市場に有利に働くとはいえ、追加的な予算変更なしに株式市場を完全に支えるにはまだ難題に直面している可能性があることを示している。
逆に、カマラ・ハリスの政策プランは、より多くの歳出プログラムのために法人税を引き上げることを中心に、現在の政策を維持・拡大することを示している。
カマラ・ハリスの過去の政策ポジションは、特に法人税率が21％から35％に引き上げられた場合、米国株式市場の基本的要素にかなりの脅威を与えることを示唆している。そのような増税は企業の利益に直接影響を及ぼし、投資や株主への支払いに使える資金を減少させるだろう。
法人税率が上がれば、S&P500構成企業の実際の税率は大幅に上昇し、納税額が増えるため、2026年の1株当たり利益（EPS）の予想成長率は15％から4％に低下する可能性がある。
「ここではEPSへの影響の可能性を見ているだけだが、投資家は、3350億ドルのフリーキャッシュフローが、企業の成長や株主への報酬に使われるのではなく、税金に回されると考えるべきだ」とレポートは述べている。
両候補の政策は、株式市場への最終的な影響を決定する米国議会の重要な役割を強調している。共和党であれ民主党であれ、一つの政党が支配する議会は、より完全な税制・関税政策を通しやすくなるかもしれない。一方、議会が与野党に分裂すれば、おそらく行き詰まり、大幅な政策変更を実施することは難しくなるだろう。
シティは、税率引き上げの影響を評価する際には、税引前国内利益と税引前海外利益の配分に注目する必要性を強調している。米国内での利益比率が高い企業ほど、米国税法改正の影響を受けやすい。例えば、中小企業（SMID）は一般的に大企業よりも高い税率を支払っているため、法人税増税によるマイナスの影響を受けやすい。
さらに報告書は、関税はドナルド・トランプの資金調達政策の重要な一部ではあるが、所得税に完全に取って代わるには不十分かもしれないと言及している。
関税率の上昇と輸入量の減少との関連は、関税の引き上げが国内に持ち込まれる商品の量を減らす可能性があることを示唆している。関税と貿易量のこの関係は、世界中のサプライチェーンが新たな関税ルールに適応するにつれ、市場に不確実性をもたらす。
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