UBSの最近の分析によると、日本円は金融リスクから身を守る通貨としての機能を回復しつつあるようだ。
米ドル/円の通貨ペアの価値が著しく下落した後、アナリストは円キャリートレードの大幅な反転に気づいた。これは、円が市場の不確実性の時代に伝統的な安全資産としての地位を回復し始めていることを示唆している。
UBSの報告によると、7月上旬に円キャリートレードのポジションが高水準に達して以来、「約3分の2のポジションが反転した」という。
このモデルは、マクロ経済要因が為替レートに与える影響を判断する統計的手法を採用しており、金融市場の重要な参加者による対円ベットが大幅に減少していることを示している。
特に、ヘッジファンドは78％、機関投資家は82％、それぞれ円に対するベットを減らしており、市場の見通しが変わったことを示している、とUBSは述べている。
こうしたポジションの減少にもかかわらず、米ドル/円の価値が公正価値を上回った期間は "比較的短期間 "であったとUBSは指摘している。米国の金利と株価の変化を考慮すると、米ドル/円の価値は150円弱になるはずだという。
現在のところ、実際の為替レートはこの数値よりも低いが、それでもモデルの予測範囲内に収まっている。
注目すべきは、円と株式市場の関係が再びマイナスになったことで、投資銀行は、円が「金融リスクを軽減する機能を取り戻しつつある」というシグナルだと解釈している。
この変化は、円の価値の変動に賭けるオプションの需要が安定し、市場では円安で価値を得るオプションよりも円高で価値を得るオプションが選好されることにつながる可能性がある。
UBSの調査によると、円は経済が不透明な時に、再び信頼できる保護資産として機能する可能性があり、リスクに慎重な投資家にとって魅力的である。
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