市場の広がりと中国の最新の景気刺激策が相まって、経済成長に敏感なサイクリカル株が近々ラリーを経験する可能性があり、「痛み取引」が展開される可能性があるとBarclaysのストラテジストが指摘しています。
水曜日のノートで、同行はシステマティックファンドやヘッジファンドがサイクリカルセクターに対して投資不足のポジションを取っていることが、投資家が利益を追求する中で大規模なローテーションを引き起こす可能性があると示唆しています。
自動車、鉱山、化学など、特に中国へのエクスポージャーを持つサイクリカル株は特に所有率が低くなっています。
これらの株式が、特に中国の最近の景気刺激策を受けて renewed interestを見せる中、防御的なポジションを維持している投資家は圧力を受ける可能性があります。
「自動車、鉱山、化学などの中国関連銘柄や当社の中国エクスポージャーバスケットは特に所有率が低いため、さらなる上昇は多くの投資家にとって痛み取引となる可能性が高い」とBarclaysは指摘しています。
ストラテジストは、株式が米国の選挙サイクルやQ3決算前の自社株買いのブラックアウトなど短期的なリスクに直面している一方で、米国のソフトランディングや中国の継続的な景気刺激策などのマクロ要因がサイクリカルセクターへのさらなる資金流入を促す可能性があると強調しています。これにより、エクスポージャーの低い投資家の間で「取り残される恐怖」（FOMO）が引き起こされ、サイクリカルなどのよりリスクの高い資産への市場ローテーションが起こる可能性があります。
もう一つの重要な要因は、より多くの銘柄が市場の上昇に貢献するという市場の広がりの改善です。Barclaysは、この広がりは防御的セクターへの集中的なリーダーシップからの脱却を示す「健全な現象」であると指摘しています。
市場の広がりが拡大するにつれ、ポジション調整が遅れている投資家にとって痛み取引の可能性がさらに高まります。
Barclaysによると、痛み取引は、CTAやヘッジファンドなどのシステマティック戦略が、株式が過去最高値に急上昇する中でも1年を通じて慎重な姿勢を維持してきたという事実に起因しています。市場のボラティリティが低いままであれば、これらのファンドは再参入を余儀なくされ、サイクリカル株を押し上げる可能性があります。
「セクターのポジショニングはここ数ヶ月で防御的になっていますが、サイクリカルは最近、ショートカバーが見られています」とストラテジストは述べています。
米国の選挙や短期的な市場の逆風によるリスクにもかかわらず、Barclaysは連邦準備制度理事会と中国の両方からの継続的なマクロ支援がこのローテーションを2025年まで持続させる可能性があると考えています。
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