デッカーズ、第1四半期EPSが予想超えも株価は下落

デッカーズ・ブランズは2027年度第1四半期決算を発表し、利益が市場予想を上回るとともに、同社史上初めて四半期売上高が10億ドルを突破した。しかし、経営陣が関税圧力と年後半の利益率見通しの軟化を示唆したことで、時間外取引で株価は下落した。1株当たり利益は0.94ドル、売上高は10億2000万ドルとなり、ウォール街予想の1株当たり0.87ドル、売上高10億2000万ドルと比較して利益面で上回った。株価は通常取引で6.09%下落し96.23ドルとなり、時間外取引ではさらに8.02%下落して88.51ドルとなった。

主要ポイント

• デッカーズはHOKAとUGGの両ブランドの成長に支えられ、四半期売上高が史上初めて10億ドルを超えた。
• 調整後1株当たり利益は0.94ドルとなり、予想の0.87ドルを約8%上回った。
• 売上高は市場予想と一致する10億2000万ドルとなり、利益の上振れは主に利益率とコスト管理によるものだった。
• HOKA売上高は8%増の7億400万ドル、UGG売上高は5%増の2億7800万ドルとなった。
• 経営陣は通期業績見通しを引き上げる一方、関税と輸送コストが近い将来に利益率を圧迫すると警告した。

業績概要

デッカーズは、今四半期において主要2ブランドで幅広い需要が見られたと述べた。総売上高は前年同期比5.7%増の10億2000万ドルとなり、HOKAとUGGがともに貢献した。HOKAは新しいランニングおよびライフスタイル製品に支えられ、引き続き主要な成長エンジンとなった。一方、UGGは冬季限定というイメージを超え、スニーカー、サンダル、ミュール、アパレルなど年間を通じたカテゴリーへの展開を続けた。

同社はまた、パフォーマンスランニングおよびトレイルフットウェア分野でシェアを維持・拡大し、UGGは季節や地域を超えた訴求力を高めていると述べた。経営陣は、ダイレクト・トゥ・コンシューマー（直販）売上の強化と在庫管理の厳格化により、事業がこれまで以上にバランスの取れた状態にあると説明した。在庫は5%減の8億800万ドルとなり、同社は無借金で16億ドルの現金および現金同等物を保有して四半期を終えた。

財務ハイライト

• 売上高：10億2000万ドル、前年同期比5.7%増、市場予想と一致。
• 1株当たり利益：0.94ドル、前年同期の0.93ドルから増加、予想の0.87ドルを上回る。
• 売上総利益率：56.4%、前年同期の55.8%から60ベーシスポイント改善。
• 直近12ヵ月の売上総利益率：57.7%、フットウェア業界内でも最高水準。
• 自己資本利益率（ROE）：41%、株主資本の効率的な活用を反映。
• 株価収益率（PER）：13.93倍、同社の成長プロファイルに対して比較的割安な水準。
• HOKA売上高：7億400万ドル、前年同期比8%増。
• UGG売上高：2億7800万ドル、前年同期比5%増。
• 販売費および一般管理費（SG&A）：4億2000万ドル、前年同期の3億7300万ドルから13%増。
• 実効税率：23.1%、前年の24.0%から低下。
• 自社株買い：当四半期中に約3億3800万ドル相当の株式を買い戻し。
• 現金および現金同等物：16億ドル。
• 在庫：8億800万ドル、前年同期比5%減。

実績と予想の比較

デッカーズは利益面で市場予想を上回ったが、売上高は予想を超えなかった。調整後EPSは0.94ドルとなり、予想の0.87ドルを0.07ドル（約8.0%）上回った。売上高はコンセンサス予想の10億2000万ドルと完全に一致した。

利益の上振れ幅は堅調だったが、同社の業績見通しに対する懸念を払拭するには十分ではなかった。また、今四半期はデッカーズ史上初めて売上高が10億ドルを突破するという節目となった。それでも投資家は、特に第2四半期において関税と輸送コストが利益率を圧迫するという経営陣の警告など、今後の見通しに注目した模様だ。

市場の反応

決算発表後、株価は急落した。デッカーズは通常取引を前日終値102.47ドルから6.09%下落した96.23ドルで引けた。時間外取引ではさらに88.51ドルまで下落し、通常取引終値から8.02%、前日終値からは約13.6%の下落となった。

株価は52週レンジ（78.91ドル〜126.50ドル）の範囲内で推移しているが、決算後の下落は投資家が近い将来の利益率見通しに失望したことを示唆している。利益が予想を上回ったにもかかわらず市場の反応は否定的であり、トレーダーが関税圧力、輸送コスト、そして後半の成長の一部が需要の強さではなく出荷タイミングによるものだという説明に注目していた可能性がある。売り込みが進んでいるものの、InvestingProのデータは現在の株価水準が割安であることを示唆しており、フェアバリュー推計は現在の株価を大幅に上回っている。同プラットフォームの財務健全性スコアはデッカーズを5点満点中3.32点の「優秀（GREAT）」と評価しており、高い収益性とキャッシュ創出力を反映している。投資家はInvestingProの割安銘柄リストでさらなる割安投資機会を探ることができる。

見通しとガイダンス

デッカーズは2027年度通期の業績見通しを引き上げた。同社は売上高を58億6000万ドルから59億1000万ドルと従来予想から上方修正し、HOKAは低い二桁台の成長、UGGは中程度の一桁台の成長を見込むとした。

通期EPSガイダンスも7.35ドルから7.50ドルへと引き上げ、営業利益率は21.5%をやや上回る水準になるとした。売上総利益率ガイダンスも56.5%超へとわずかに引き上げられたが、経営陣は関税と輸送コストが後半に圧力をもたらすと述べた。同社は関税に関する前提を10%から12.5%へと引き上げた。

第2四半期については、売上高が前年同期比約5%増、EPSが1.73ドルから1.78ドルの範囲に収まると予想している。経営陣は、欧州の物流拠点立ち上げに伴う出荷タイミングのずれが正常化するにつれ、HOKAの後半の成長率が改善するとした。

同社はまた、以下の製品発売およびブランド施策を強調した：

• HOKAのクリフトンプロ、クリフトン11、スピードゴート7、マッハ7。
• チエロ70、ボンダイLなどの新ライフスタイル製品。
• UGGのメルファミリー、ゴールデンゲイズサンダル、新アパレルライン。
• UGGのメンズビジネスの継続的な拡大（現在売上高の15%を占め、20%以上を目標とする）。

経営陣のコメント

最高経営責任者（CEO）のステファノ・カロティ氏は、四半期売上高が初めて10億ドルを超えるという重要な節目を達成したと述べた。「デッカーズ史上初めて、第1四半期において10億ドルを超える売上高を達成した」と述べ、売上高とEPSの両方が予想を上回ったと付け加えた。

カロティ氏はまた、消費者需要と製品革新を主要な成長ドライバーとして挙げた。「消費者は新しさと革新に反応しており、それが年後半も勢いが続くという自信の源となっている」と述べた。

最高財務責任者（CFO）のスティーブ・ファッシング氏は、同社のバランスシートと収益性を強調した。「最高水準の収益性、強固なフリーキャッシュフロー創出力、そして無借金のバランスシートにより、現在の環境においても機動的に対応しながら、長期的な成長機会に投資し続ける柔軟性を持っている」と述べた。

リスクと課題

• 関税圧力：デッカーズは関税の前提を引き上げており、今後数四半期の売上総利益率を圧迫する可能性がある。
• 輸送コスト：経営陣は輸送費の上昇が第2四半期の利益率に影響すると述べた。
• 卸売出荷のタイミングのずれ：後半の成長の一部は物流上の要因によるものであり、需要の強さを反映したものではないと同社は説明した。
• 製品発売への依存：HOKAとUGGの成長は、新スタイルやフランチャイズ拡張の継続的な成功に依存している。
• 消費者・マクロ環境の圧力：経営陣は、プレミアムブランドが底堅さを維持している一方で、欧州の消費者がエネルギー価格の影響を受けていると指摘した。

質疑応答

アナリストは製品の勢い、競争圧力、関税、成長のタイミングに焦点を当てた。質問は、HOKAの新製品が今年以降も二桁成長を支えられるか、新興・既存の競合他社への対応、後半の改善がどの程度物流要因によるものかといった点に集中した。

経営陣は、HOKAがより高い価格帯を含むパフォーマンスランニングおよびトレイル分野でシェアを拡大し続けていると述べた。また、新しいクリフトンプロとスピードゴート7は好調なスタートを切っており、すでに追加注文が入っていると説明した。関税については、現時点では還付金の計上はなく、回収があるとすれば一括ではなく時間をかけて行われる可能性が高いと述べた。

アナリストはまた、UGGの暖かい季節における耐性についても質問した。デッカーズは、受注残でのキャンセルは発生しておらず、スニーカー、サンダル、ミュール、アパレルの成長により、同ブランドはかつてに比べて寒冷な気候への依存度が低下していると述べた。また、卸売戦略についても議論があり、経営陣はブランドを支持・向上させる小売業者との協力を継続すると述べた。

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