ザナドゥ・クアンタム、2026年第2四半期は支出増加で損失拡大

ザナドゥ・クアンタム・テクノロジーズは、第2四半期の売上高が150万ドルとなったと発表した。これは第1四半期の280万ドルから減少したものの、前年同期の110万ドルからは増加している。フォトニック量子コンピューティング企業である同社は、研究開発・製造・採用への支出を拡大している。同社は今四半期のEPSおよび売上高ガイダンスを提供しておらず、株価は時間外取引でほぼ横ばいとなり、通常取引終値の11.44ドル（前日比1.38%安）から0.13%上昇し11.46ドルとなった。

主なポイント

• 売上高は前四半期比で150万ドルに減少したが、前年同期比では36.4%増となった。
• 調整後EBITDAの損失は、第1四半期の1,390万カナダドルから2,130万カナダドルに拡大した。
• 研究開発費は1,970万ドルに増加し、ザナドゥは製造・エンジニアリング部門の人員を拡充した。
• 同社は、ファセット当たり0.085 dBという世界水準の光学損失マイルストーンを達成したと発表した。
• ザナドゥは四半期末時点で3億1,280万カナダドルの現金と、3億カナダドルのエクイティファシリティへのアクセスを確保している。

業績概況

ザナドゥの第2四半期は、初期段階の量子コンピューティング企業に典型的なパターンを示した。すなわち、小規模な売上高、多額の投資、そして近期の収益性よりも技術的マイルストーンへの注力である。売上高は主にDARPA（米国防高等研究計画局）のステージB資金によって支えられており、研究契約やプロジェクト型収入への依存度の高さが浮き彫りとなった。

同社はハードウェアとソフトウェアの両面で開発を加速していると述べた。2つの主要材料プラットフォームにおける製造ランを増加させ、ニューヨーク州オールバニの米国拠点を拡張し、量子ソフトウェアプラットフォームであるPennyLaneの整備を継続した。経営陣はまた、上場によって採用活動が改善し、より優秀なエンジニアリング人材の獲得が可能になったと述べた。

今回の結果は、同社がいまだ構築段階にあることを示している。支出は売上高を上回るペースで増加しているが、経営陣はこれらの投資が2029年から2030年までにフォールトトレラント量子コンピュータを実現するために必要なものだと主張している。

財務ハイライト

• 売上高：150万ドル（2026年第1四半期の280万ドルから減少、2025年第2四半期の110万ドルから36.4%増）
• 研究開発費：1,970万ドル（2026年第1四半期の1,730万ドルから増加）
• 一般管理費：1,110万カナダドル（2026年第1四半期の980万カナダドルから増加）
• 調整後EBITDAの損失：2,130万カナダドル（2026年第1四半期の損失1,390万カナダドルと比較）
• 設備投資：約640万カナダドル（主に特殊設備向け）
• 現金および現金同等物：四半期末時点で3億1,280万カナダドル
• シンセティックATMファシリティ：最大3億カナダドルが利用可能；当四半期に6,720万カナダドルを引き出し
• 同ファシリティを通じた株式売却：クラスB劣後議決権株式550万株、平均純価格12.28カナダドル
• 窒化ケイ素の製造ラン：月間約150ウェーハ（第1四半期初頭の約100から増加）
• 薄膜リチウムニオブ酸塩の製造ラン：月間約175ウェーハ（年初の約100超から増加）

業績と市場予想の比較

今四半期についてはEPSおよび売上高のコンセンサス予想が提供されていないため、直接的な業績サプライズを測定することはできない。したがって、今回の結果は従来型の予想比較ではなく、事業運営のアップデートとして捉えるべきである。

より重要な比較は前四半期比である。売上高は第1四半期から46.4%減少し、調整後EBITDAの損失は53.2%拡大した。この組み合わせは、前年同期比での成長が続く中でも、支出が近期の売上高を上回るペースで増加していることを示唆している。

投資家にとって、今四半期はザナドゥの投資ストーリーが依然として長期的な技術進歩に重点を置いており、現時点の収益力ではないという見方を強化するものとなった。

市場の反応

株価の反応は限定的であった。株式は通常取引を前日終値11.60ドルから1.38%安の11.44ドルで終えた。時間外取引では、株価は終値から0.13%上昇し11.46ドルとなり、前日終値比では約0.17%高となった。

この水準は、52週高値の42.44ドルを大きく下回り、52週安値の6.97ドルを上回っている。このレンジは、投資家がすでに同社の商業化スケジュールや資金調達ニーズに関する高い不確実性を織り込んでいることを示唆している。

時間外取引での小幅な変動は、市場が同社のロードマップ、資金調達の進捗、今後の支出計画に関するより詳細な情報を待ってから、より明確な方向性を判断しようとしている可能性を示している。

見通しとガイダンス

ザナドゥは、エンジニアリング人材の採用拡大とテープアウト量の増加に伴い、第3四半期には研究開発費がさらに加速すると予想していると述べた。経営陣はまた、製造インフラへの投資継続に伴い、2026年下半期には設備投資が増加する見込みだと述べた。

同社は夏の終わりまでに、詳細な損失ロードマップとハードウェアマイルストーンロードマップを公表する予定である。経営陣によると、このロードマップはフォールトトレランス実現に向けたシステム全体の損失削減に向けた同社の計画を概説するものとなる。

その他の近期の主要項目は以下の通りである：

• DARPAステージCの資金調達に関する最新情報（経営陣は見通しが有望だと述べた）
• プロジェクトOPTIMISMの資金調達に関する最終協議
• 将来のアナリストデー（営業費用、設備投資、PennyLaneの採用指標に関する詳細を提供する予定）

ザナドゥはまた、市場環境が有利な場合にのみ、シンセティックATMファシリティを選択的に活用し続けると述べた。

経営陣のコメント

最高経営責任者（CEO）のクリスチャン・ウィードブルック氏は、同社のミッションは変わらないと述べた。「ザナドゥでは、あらゆる意思決定が一つのミッションに基づいている。それは、あらゆる場所の人々にとって有用かつアクセス可能な量子コンピュータを構築することだ」と述べた。

同氏は同社の最新のハードウェアの進歩を強調し、「今四半期は、超低損失フォトニックチップパッケージングにおける新たなマイルストーンを達成した。ファセット当たりの平均エッジカップリング損失はわずか0.085 dBだ」と述べた。

ウィードブルック氏はまた、この取り組みの長期的な性質を強調した。「ザナドゥでは長期的な視点で考えている。四半期ごとに評価されるものではない」と述べ、同社が2029年から2030年までにフォールトトレラントマシンの実現を目指していると付け加えた。

最高執行責任者（COO）のラファル・ヤニク氏は、同社のソフトウェアプラットフォームが戦略の中核であり続けると述べた。「今日PennyLaneで学び、構築している人々が、2029年・2030年のパートナーや顧客となる」と述べた。

リスクと課題

• 損失の拡大：調整後EBITDAの損失拡大は、同社が規模拡大に伴いキャッシュを消費し続けていることを示している。
• 売上高の変動性：四半期ごとの売上高は、資金調達のタイミングやプロジェクトのマイルストーンによって変動する可能性がある。
• 希薄化リスク：ザナドゥは大規模なエクイティファシリティにアクセスできるため、時間の経過とともに株式数が増加する可能性がある。
• 実行リスク：同社は製造を拡大しながら、ハードウェア性能の継続的な改善を維持しなければならない。
• 長期的なタイムライン：2029年から2030年までにフォールトトレラント量子コンピュータを実現するという目標は、まだ数年先にある。

質疑応答

アナリストは技術的進歩、採用、資金調達に強い関心を示した。

質問は同社の光学損失に関する取り組み、特に新たに報告されたファセット当たり0.085 dBという結果に集中した。ウィードブルック氏はこの数値を「世界水準」と表現し、システム損失を削減するために必要な複数の重要なステップのうちの一つだと説明した。

アナリストはまた、上場後の採用ペースについても質問した。ウィードブルック氏は、ザナドゥの認知度が高まり、求職者からの問い合わせが増加しており、より優秀な人材の獲得に役立っていると述べた。

もう一つのトピックはPennyLaneの採用状況であった。経営陣は、アクティブユーザー数、大学との連携、企業利用のいずれも増加していると述べたが、具体的な数値については将来のアナリストデーまで公表を控えるとした。

最後に、アナリストはDARPAステージCと同社の広範な支出計画に関する最新情報を求めた。経営陣はステージCに向けて「必要なすべての要件を満たしている」と述べる一方、年後半には研究開発費と設備投資がさらに増加すると警告した。

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