DEMEが2026年上半期に過去最高業績を記録、株価5.5%上昇

海洋エンジニアリング大手のDEMEは、2026年上半期に過去最高の業績を達成したと発表した。売上高は22億ユーロ、EBITDAは4億6,600万ユーロ、純利益は2億1,500万ユーロとなり、同社の創業150周年を飾る記録的な半期となった。同社はこの期間が同社史上最強の上半期であったと述べ、通期見通しを上方修正した。株価は前回終値の170.2ドルから5.52%上昇し、時間外取引で179.6ドルをつけた。

主なポイント

• DEMEは上半期として過去最高の売上高を記録し、4半期連続で20億ユーロを超えた。
• EBITDAは4億6,600万ユーロと過去最高を更新し、マージンは21.6%に達した。
• 純利益は前年比20%増の2億1,500万ユーロ、1株当たり利益（EPS）は8.53ユーロへと大幅に上昇した。
• 同社は2026年の業績見通しを上方修正し、マクロ経済・地政学的不確実性にもかかわらず自信を示した。
• 受注残高は71億ユーロとなり、今後の業務に対する視界が確保されている。

業績概要

DEMEは、上半期の好業績がオフショアエネルギー、浚渫・インフラ、環境事業、コンセッション事業にわたる堅調な執行によって牽引されたと述べた。オフショアエネルギー部門の売上高は前年比6%増の12億ユーロとなり、浚渫・インフラ部門の売上高は2%増の9億1,200万ユーロとなった。環境部門の売上高は1億3,100万ユーロであった。

同社のオフショアエネルギー事業は、大型の米国プロジェクトが終了する中でも、欧州およびアジアにおける主要プロジェクトから恩恵を受けた。DEMEはVineyard Wind、Empire Wind 1、Coastal Virginia Offshore Windの工事を完了する一方、ドイツ、フランス、台湾での事業を拡大した。

浚渫・インフラ部門では、収益性の回復が見られた。同セグメントのEBITDAマージンは、プロジェクト執行の改善と船舶稼働率の向上により、前年の12%から22%へと改善した。また、ベルギーのプリンセス・エリザベス島やデンマークのフェーマルンベルト固定リンクなどの主要プロジェクトの進捗も強調された。

財務ハイライト

• 売上高：22億ユーロ、前年比2%増、同社史上最高の上半期売上高。
• EBITDA：4億6,600万ユーロ、マージン21.6%、上半期として過去最高水準に並ぶ。
• 純利益：2億1,500万ユーロ、2025年上半期の1億7,900万ユーロから20%増。
• 1株当たり利益（EPS）：8.53ユーロ、前年同期の0.08ユーロから大幅上昇。
• EBIT：2億3,100万ユーロ、売上高比10.7%、前年比3%増。
• フリーキャッシュフロー：2億3,100万ユーロ、買収影響を除くと2025年上半期の1億2,300万ユーロから増加。
• 純有利子負債：マイナス2億9,100万ユーロ、前年同期のマイナス4億1,800万ユーロと比較。
• 現金および現金同等物：6月末時点で8億4,500万ユーロ。
• 受注残高：71億ユーロ、2025年末の76億ユーロから減少したものの、4年連続で70億ユーロを上回る水準を維持。

業績対予想

DEMEは、今回の資料においてEPSや売上高の比較可能な予想値を提示していないため、予想比の上回り・下回りの直接的な算出はできない。それでも、報告された数値は非常に強力な業績期間を示している。

売上高22億ユーロ、EBITDA4億6,600万ユーロはいずれも上半期として過去最高を更新した。純利益は前年比20%増、EPSは0.08ユーロから8.53ユーロへと大幅に改善した。これは特に、プロジェクトのタイミングが業績に影響しやすい資本集約型ビジネスにおいて、非常に大きな改善である。

また同社は、2026年上半期の売上高が2020年通期売上高を上回ったと述べており、近年の事業規模の拡大を裏付けている。前年比での改善は、特定の単一項目によるものではなく、幅広い分野にわたるものであった。

市場の反応

DEMEの株価は時間外取引で5.52%上昇し、前日終値の170.2ドルから179.6ドルに達した。上昇幅は1株当たり約9.40ドルとなった。

この水準は、52週レンジである121.2ドルから206.25ドルの上限付近での取引となる。この動きは、投資家が過去最高の上半期業績、上方修正された見通し、および同社の強固なキャッシュ創出力を好感したことを示唆している。特に2027年の増収見通しが慎重であることを踏まえると、株価の早期上昇は注目に値する。

取引量のデータは提供されていないため、この動きが異常に活発な売買を伴うものであったかどうかを評価することはできない。株価のベータ値は0.82であり、同社が安定したインフラ重視のビジネスモデルと一致して、市場全体よりも低いボラティリティで推移する傾向があることを示している。InvestingProはDEMEに対し、強固な収益性と成長指標を反映して、5点満点中3.16の「GREAT（優良）」財務健全性スコアを付与している。サブスクライバーはDEMEに関する5つの追加ProTips、包括的な財務指標、および同業他社との比較にアクセスできる。

見通しとガイダンス

DEMEは、2026年の売上高が2025年水準をわずかに上回り、EBITDAマージンは前年並みを維持すると予想している。2026年の設備投資は約4億5,000万ユーロの計画を維持している。

経営陣はまた、大型の米国オフショア風力プロジェクトが終了し、新規受注がまだ完全に代替されていないことから、2027年の売上高はやや弱含むと予想していると述べた。それでもDEMEは、2027年の収益性は引き続き堅調を維持し、EBITDAは絶対額ベースで2025年と概ね同水準になると見込んでいる。

同社は以下の支援要因を挙げた：

• 71億ユーロの健全な受注残高。
• 2026年下半期に執行予定の約21億ユーロ。
• オフショアエネルギー、浚渫・インフラにおける活発な入札活動。
• 2029年に就航予定の22,000立方メートル級ホッパー浚渫船を含む、艦隊近代化への継続的な投資。

経営陣のコメント

最高経営責任者（CEO）のルック・ファンデンブルッケ氏は、同社が「史上最強の上半期トップライン業績」を達成したと述べ、DEMEが創業150周年を祝っていることに言及した。

また同氏は、同社の新しいオフショア資産であるNorse WindとNorse Energiが就航し、すでに最初のプロジェクトに従事していると述べた。これは、市場が米国プロジェクトから欧州・アジアへとシフトする中で、DEMEのオフショアエネルギー能力を拡大するものとして重要な意味を持つ。

最高財務責任者（CFO）のスタイン・ゲイタント氏は、上半期の売上高が「DEMEの2020年通期売上高を上回った」と述べ、同社の成長規模を強調した。また、浚渫・インフラ部門のマージンがプロジェクト執行の改善と船舶稼働率の向上により、前年の12%から22%へと回復したと述べた。

ファンデンブルッケ氏はさらに、新型ホッパー浚渫船が浚渫1立方メートル当たりのコスト削減と温室効果ガス排出強度の低減により、長期的な競争力を支えると付け加えた。

リスクと課題

• 2027年の売上高視界の低下：経営陣は来年の売上高がやや低下すると予想しており、近期の成長期待を抑制する可能性がある。
• 米国プロジェクトの終了：大型の米国オフショア風力プロジェクトの完了により、高収益案件の一つが失われる。
• 地政学的不確実性：中東は依然として慎重な市場であり、案件の受注やプロジェクト開始が遅延する可能性がある。
• 高水準の設備投資：2026年の計画設備投資約4億5,000万ユーロには、継続的な強固なキャッシュ創出が必要となる。
• プロジェクトのフェーズ：合弁事業の収益はタイミングによって変動する可能性があり、最終的な業績の予測可能性が低下する場合がある。

質疑応答

アナリストは主に3つの問題に焦点を当てた：2027年の収益性、オフショア風力設備における競争、および同社の運転資本と市場見通しである。

2027年については、経営陣は終了する米国プロジェクトが必ずしも最も収益性の高いものではなかったため、売上高が緩やかになっても収益性は引き続き堅調を維持するべきと述べた。DEMEは欧州・アジアの案件が安定したマージンを支えられると述べた。

競争については、アナリストがCadelerの基礎設置分野への参入とMenckの買収について質問した。DEMEは設備アクセスへの重大な脅威は見当たらないと述べ、あらゆるツールを自社で所有するのではなく、パートナーシップを通じてクライアントにフルパッケージを提供する水平統合モデルを好むと説明した。

運転資本については、経営陣は上半期の改善がマイルストーン支払いと前受金の増加によるものと述べた。同社は運転資本が売上高の約20%前後で推移しており、長期的な歴史的レンジに近い水準であると述べた。

アナリストはまた、再生可能エネルギー以外のオフショア事業についても質問した。DEMEはこれらの活動にはまだパイプラインがあるが、事業が再生可能エネルギーへとシフトする中で、オフショアエネルギー売上高に占める割合は大幅に縮小していると述べた。

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