スーパーハイ・インターナショナル、2026年第2四半期の営業利益が大幅増加

スーパーハイ・インターナショナルは、2026年第2四半期の売上高が前年同期比10%増の2億1,900万ドルとなったと発表した。海外火鍋チェーンを運営する同社は、来客数の増加、コスト管理の改善、デリバリーおよびその他事業の急成長を背景に、営業利益は2倍以上に拡大した。米国市場ではティッカーシンボルHDLで取引される同社は、前年同期の1,639万ドルの純利益に対し、434万ドルの為替差損の影響により、193万ドルの純損失を計上した。決算発表後の時間外取引では、株価は通常取引終値13.95ドルから1.08%上昇し、14.10ドルとなった。

主なポイント

• 売上高はレストラン売上の増加およびデリバリー・その他事業の急成長を牽引役として、前年同期比10%増の2億1,900万ドルとなった。
• 営業利益は118.9%増の810万ドルとなり、コスト改善に伴う営業レバレッジの強化が示された。
• 純利益は為替変動の影響により193万ドルの損失となったが、中核事業の悪化によるものではない。
• 来客数は5.2%増の約810万人となり、テーブル回転率は1日あたり3.9回に改善した。
• 同社は2026年に2桁台の新規出店を計画しており、「ざくろ計画（Pomegranate Plan）」を通じた火鍋以外の事業への展開も継続している。

業績概況

スーパーハイ・インターナショナルは、東南アジアおよび東アジアを中心に複数の市場で海外事業の成長が続いていると述べた。同社は四半期末時点で海外に129店舗の海底撈レストランを運営しており、前年同期比で3店舗増加した。また、当四半期中に韓国とベトナムで新規出店を行った。

当四半期は、営業面の好調と最終利益への圧力という明確な対比が見られた。売上高の成長は堅調であったが、より注目すべきは営業利益の大幅な改善である。この改善は、人件費効率の向上、賃料・光熱費比率の低下、および安定した粗利益率によるものである。粗利益率は65.9%となり、前年同期からわずかに低下するにとどまった。

同社はまた、新興事業の重要性が高まっていることも明らかにした。デリバリー収益は105%増の756万2,000ドルとなり、その他事業収益は119.7%増の1,339万ドルに達した。これら2セグメントを合わせた売上高に占める割合は約9.6%となり、前年同期の約5%から上昇した。

財務ハイライト

• 売上高：2億1,900万ドル、前年同期比10%増。
• 海底撈レストランの営業収益：1億9,800万ドル、4.6%増。
• デリバリーサービス収益：756万2,000ドル、105%増。
• その他事業収益：1,339万ドル、119.7%増。
• 営業利益：810万ドル、118.9%増。
• 営業利益率：3.7%、1.8ポイント改善。
• 粗利益率：65.9%、0.1ポイント低下。
• 営業キャッシュフロー：2,800万ドル、6.2%増。
• 現金準備高：6月30日時点で約2億6,600万ドル。
• 純損益：193万ドルの損失（前年同期は1,639万ドルの利益）。

実績と予想の比較

今回の発表にあたり、アナリスト予想との比較データは提供されていないため、市場コンセンサス予想との直接比較は行えない。同社自身の業績に基づけば、当四半期は純利益よりも営業面での結果が良好であった。

最も重要な指標は営業利益であり、売上高を大幅に上回るペースで増加した。これは、人員配置、店舗管理、顧客エンゲージメントへの先行投資から、営業レバレッジが生じ始めていることを示唆している。一方、純損失は、為替変動が報告利益を歪める可能性が依然として残ることを示している。

市場の反応

決算発表後、株価は時間外取引で1.08%上昇し14.10ドルとなった。通常取引の終値は13.95ドルで、提供されたデータでは前日終値から変動はなかった。

時間外の株価は52週安値11.46ドルを上回っているものの、52週高値20.35ドルを依然として大きく下回っている。小幅な上昇は、投資家が好調な営業実績に注目する一方、為替差損や地域ごとのまちまちな業績については慎重な姿勢を維持していることを示唆している。

株価の動きは大きくなく、市場が当四半期を前向きに評価しつつも、大きなサプライズとは見ていない可能性がある。EPSおよび売上高のコンセンサスデータが存在しないことも、市場の反応が明確な業績超過を反映したものかどうかの判断を難しくしている。

見通しとガイダンス

経営陣は2026年に2桁台の新規出店を見込んでおり、下半期にもさらに複数の出店を計画していると述べた。また、北米および英国ではすでに建設中の店舗を含め、約十数店舗が大きく進捗していると説明した。

同社はすべての市場に対して統一的な価格戦略を示さなかった。代わりに、価格設定は顧客の受容度、競合状況、商品構成に基づいて各市場で決定すると述べた。経営陣は、コスト上昇分を単純に顧客に転嫁することはしないとした。

スーパーハイはまた、繁忙期の到来とともに下半期の営業レバレッジが改善すると見込んでいると述べた。同社は多ブランド展開戦略である「ざくろ計画」への投資を継続する方針だが、支出を管理し、スケールアップ前に単店舗レベルで収益性を実証できるコンセプトに注力するとした。

経営幹部のコメント

李瑜最高経営責任者（CEO）は、従業員と顧客への先行投資が成果をあげ始めていると述べた。「今四半期、従業員と顧客への先行投資がさらに営業改善として結実した」と語った。

李CEOはまた、製品戦略についても言及し、「地域の消費者の食習慣、消費トレンド、食事シーンを完全に統合した」メニュー最適化と新製品開発を進めてきたと述べた。東南アジアではレモングラス、サテー、バジルなどの現地フレーバーを取り入れた。

事業拡大については、規模の拡大自体を目的とはしていないと強調した。「これらのプロジェクトにおいて、先行参入が最も重要な要素ではない。最も重要なのは、単店舗モデルを真に実証し、再現可能なものにすることだ」と述べた。

リスクと課題

• 為替変動リスク：前年同期の1,633万ドルの為替差益から今四半期の434万ドルの為替差損への転換が示すように、通貨変動は報告利益を急速に変化させる可能性がある。
• 地域ごとの業績格差：北米およびその他一部地域では、テーブル回転率が低く、顧客層の多様化も十分ではない。
• 既存店売上高への圧力：全体の既存店売上高が0.8%減少しており、成長がまだ広範囲に及んでいないことを示唆している。
• 新コンセプトの実行リスク：「ざくろ計画」には、収益性を伴うスケールアップをまだ実証できていない新興ブランドが複数含まれている。
• 地政学的・政策リスク：経営陣は、中東情勢の不安定さと北米における顧客集中が引き続き課題であると述べた。

質疑応答

決算説明会では、コスト管理、海外競合、店舗展開、為替など複数のテーマについてアナリストから質問が寄せられた。

一つの質問は、海外における「ミドルプラットフォーム」、すなわち共有サポート機能の管理方法に関するものであった。経営陣は、本社が共通機能を構築する一方、現地チームは運営の自律性を維持すると回答した。

「ざくろ計画」も関心を集めた。経営陣は、各新コンセプトは1〜2店舗からスタートし、モデルが実証されるまで試験コストを低く抑えると説明した。また、「ハイボウル麻辣湯」と日本式居酒屋プロジェクトを、順調に進捗しているコンセプトの例として挙げた。

北米についても質問があり、経営陣は顧客層が偏在しており、地元の一般消費者の取り込みが十分ではないと認めた。同社はメニュー変更、閑散時間帯のプロモーション、地域マーケティング、会員制度の強化で対応していると述べた。

為替レートに関する質問には慎重な回答がなされた。経営陣は、報告利益を管理するために投機的な為替取引を行う予定はないと述べた。代わりに、ほとんどの収益とコストが同一市場内で発生するという自然ヘッジを主な手段としていると説明した。

人員配置と店舗業績については、経営陣は一律のコスト削減が目的ではないと述べた。業績の低い店舗を平均水準まで引き上げ、シフト管理、調達、在庫管理を改善することを目指しているとした。また、2024年から2026年6月までに開店した店舗の78%が初月からプラスのキャッシュフローを達成しており、2018年から2023年に開店した店舗の約50%と比較して大幅に改善していると述べた。

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