ATN International、第17回中西部IDEASカンファレンスでファイバー成長と株主還元を説明

ATN International（ATNI）は2026年8月27日（木）に開催された第17回中西部IDEASカンファレンスでのプレゼンテーションにおいて、財務的な柔軟性を高めつつも、依然として不均一な事業環境に直面している現状を説明した。経営陣は、利益率の改善、資産売却による多額のキャッシュ収入、米国およびカリブ海地域における成長機会を強調する一方、特に衛星ブロードバンドプロバイダーからの競争圧力や、設備投資の規律維持の必要性についても言及した。

主なポイント

• ATNは売上高7億2,800万ドル、調整後EBITDA（利払い・税引き・減価償却前利益）1億9,000万ドルを報告し、第2四半期の売上高は前年同期比約2%増、調整後EBITDAは約9%増となった。
• 同社はタワーポートフォリオ売却の初回クロージングにより2億6,800万ドルを受領し、来年には周波数帯域（スペクトラム）売却によりさらに約4,100万ドルの収入を見込んでいる。
• 経営陣は2026年通期の調整後EBITDA見通し（1億8,300万ドル〜1億9,300万ドル）および設備投資（capex）見通し（1億500万ドル〜1億1,500万ドル）を再確認した。
• 取締役会は自社株買い授権額を3,000万ドルに倍増させ、四半期配当を5.5%引き上げて1株当たり0.29ドルとした。
• ATNはガイアナおよび米国ブロードバンド市場に大きな成長可能性を見出す一方、低軌道（LEO）衛星サービスからの競争についても認識している。

財務実績

最高経営責任者（CEO）のナジ・クーリー氏と最高財務責任者（CFO）のカルロス・ドリオリ氏は、同社が下半期に入り、財務基盤が強化され、業績トレンドが改善していると述べた。

• 総売上高は7億2,800万ドルに達した。
• 調整後EBITDAは1億9,000万ドルであった。
• 第2四半期の売上高は前年同期比約2%増加した。
• 第2四半期の調整後EBITDAは前年同期比約9%増加した。
• 当四半期の調整後EBITDAマージンは170ベーシスポイント拡大した。
• 営業利益はタワー売却益2億3,000万ドルを含む2億4,000万ドルであった。
• タワーポートフォリオ売却の初回クロージングにより2億6,800万ドルの現金を受領した。
• ATNは来年クロージング予定のスペクトラム売却によりさらに4,100万ドルを見込んでいる。
• 負債残高は5億1,300万ドルで、レバレッジ比率は0.91倍であった。
• 同社は2億4,000万ドルの未使用クレジット枠を有していると述べた。

ドリオリ氏は「売上高は約2%の成長を達成し、営業利益はタワー売却益2億3,000万ドルを反映した2億4,000万ドルとなった。調整後EBITDAは前年同期比約9%改善し、調整後EBITDAマージン合計は170ベーシスポイント拡大した」と述べた。

クーリー氏は「当社の売上高は約7億2,800万ドルとなっている。今年の業績予想についてはカルロスからも説明があるが、順調に推移している。調整後EBITDAは1億9,000万ドルであり、今年の見通しとして1億8,300万ドル〜1億9,300万ドルを示している」と述べた。

同社はまた、タワー売却に関連する約1,200万ドルの売上高と1,200万ドルのコストを除外するため、2025年の数値を正規化したと説明した。

資本配分と株主還元

経営陣は、将来の投資に十分な柔軟性を確保しながら、資産売却で得た現金の最適な活用方法を検討していると述べた。

• 取締役会は四半期配当を5.5%引き上げ、1株当たり0.29ドルとした。
• ATNは1999年以来、途切れることなく配当を支払い続けていると述べた。
• 自社株買い授権額は1,500万ドルから3,000万ドルに倍増された。
• 経営陣は、自社株買い、有機的成長、買収のいずれに資本を最適配分するかを引き続き検討していると述べた。
• クーリー氏は、その検討が完了するまで「手元資金（ドライパウダー）」を確保しておきたいと述べた。

クーリー氏は「1ドルを自社株買いに充てた場合のリターンと、ネットワークへの投資や有機的・無機的成長への投資とを比較検討するために、少し時間が必要だ。現在その作業を進めており、非常に規律ある姿勢で臨んでいる」と述べた。

同社は、3,000万ドルの自社株買い規模は2億6,800万ドルのタワー売却収入や見込まれるスペクトラム売却収入と比較すると小規模であるが、事業と財務基盤に対する取締役会の信頼を反映したものだと説明した。

事業の最新状況

ATNは自社を約2,000人の従業員を擁する多角的な通信会社として説明し、事業は米国とカリブ海地域およびその他の国際市場に分かれている。法人、通信キャリア、一般家庭の顧客にサービスを提供しており、売上高は法人向けと個人向けがほぼ半々となっている。

国際セグメント

• カリブ海および国際事業では、27万3,000戸のホームズパスト（敷設済み世帯数）に対し、約13万5,000戸が接続済みで、普及率は49.5%となっている。
• 国際売上高の約70%は個人顧客から生じている。
• 経営陣は、同セグメントが四半期ごとに着実な利益率改善を示しており、将来的にはEBITDAマージン40%に近づく可能性があると述べた。
• ガイアナは主要な成長市場であり、GDPは前年同期比約20%増加している。
• ATNはガイアナにおいて固定回線で首位、携帯電話で第2位のポジションを保持していると述べた。
• 国土の約4分の3がファイバーでカバーされており、ネットワークの多くで銅線から置き換えが進んでいる。
• 経営陣は、石油・ガス開発活動が新たなビジネスを呼び込み、道路、病院、学校などのインフラ投資を支えていると述べた。

クーリー氏は「4〜5年前の石油・ガスの発見以来、GDPは前年比約20%のペースで成長している。このような成長率を達成している国は世界でもおそらくここだけだろう」と述べた。

その他のカリブ海市場

• ケイマン諸島では、ATNは既存事業者への挑戦者として、島のほぼ全域にわたるファイバーネットワークを構築していると述べた。
• 残る島の東側については、約18カ月以内に完成する見込みである。
• 経営陣は、競争環境にもかかわらず、ファイバー敷設エリア内で20%、30%、40%の普及率を達成していると述べた。
• バミューダでは、ハイブリッドファイバー同軸（HFC）ネットワーク、深部ファイバー展開、強固な携帯電話ネットワークを備えた安定した成熟市場として説明した。
• バージン諸島では、政府補助金の喪失などを一因として、売上高とEBITDAが不安定に推移していると述べた。
• バージン諸島のネットワークは、ハイブリッドファイバー同軸からファイバーへの移行を進めているが、電力網の不安定さにより、ネットワークの一部を電力供給から切り離す対応を余儀なくされている。
• ATNはバージン諸島における携帯電話事業者3社中3位であると述べた。

米国セグメント

• 米国事業はアラスカおよび南西部で25万1,000戸をカバーしている。
• 現在サービスを提供している顧客は約6,000件にとどまり、普及率は2.4%である。
• 同セグメントは携帯電話事業を持たず、主に固定回線事業である。
• EBITDAマージンは20%台前半の水準にある。
• 事業構成は法人向けが中心であり、個人顧客の獲得が重点課題となっている。
• アラスカの新しいCEOがプレゼンテーションから1週間以内に就任する予定である。
• 経営陣は南西部事業についてアルバカーキで詳細な業務レビューを実施する計画である。

ATNは主にアラスカを中心に、南西部の一部を含む約1億5,000万ドルの暫定BEAD（ブロードバンド・公平性・アクセス・展開）補助金を獲得したと述べた。また、同社またはそのパートナーに対して2億ドルを超える補助金資金を受領したとも述べた。

同社は、この資金により、通常では採算が取れないエリアへのファイバー延伸が可能になるとともに、経営陣が「グラブアロング」戦略と呼ぶ手法により、周辺の家庭への接続追加も可能になると説明した。

ATNは現在の正規化後の設備投資（capex）水準が売上高の約10〜15%であると述べた。2026年上半期の設備投資額は3,800万ドルで、これに加えて償還可能な支出が2,700万ドルあった。

経営陣はまた、アラスカのOSS（運用支援システム）およびBSS（ビジネス支援システム）プラットフォームの全面刷新が進行中であり、2026年中に完了する予定で、運営費用とEBITDAへの改善効果が期待されると述べた。南西部では、バックホール、リース、その他のコスト課題を見直し、費用を売上高に適切に合わせることを検討している。

今後の見通し

経営陣は、顧客獲得の拡大、利益率の改善、資本の適切な活用を通じて株主価値を創造することが主要目標であると述べた。

• ATNは2026年通期の調整後EBITDA見通し（1億8,300万ドル〜1億9,300万ドル）を再確認した。
• 償還可能な支出を除いた2026年の設備投資見通し（1億500万ドル〜1億1,500万ドル）を再確認した。
• 同社は売上高の成長とコスト削減の両面からマージン改善を見込んでいる。
• 現在の普及率がフットプリント（カバレッジ範囲）に対して低水準であることから、米国事業に大きな成長機会を見出している。
• アラスカのプラットフォーム刷新により、2026年に効率性が向上すると期待している。
• 株主へのさらなる現金還元とネットワーク投資のいずれを優先するかについて、引き続き評価を続ける方針である。

クーリー氏は、ATNが健全な財務基盤を維持しながら、有機的・無機的な機会の双方からリターンを最大化しようとしていると述べた。また、資産売却で得た現金をすべて急いで投資する必要はないとも付け加えた。

競争環境とLEO衛星リスク

質疑応答セッションでは、経営陣がスターリンクなどの低軌道（LEO）衛星サービスの台頭について多くの時間を割いて説明した。

• ATNはLEOをパートナーであると同時に競合相手でもあると捉えていると述べた。
• 同社は、衛星サービスが遠隔地のバックアップ、法人向けソリューション、バックホールとして有用であると述べた。
• 経営陣は、人口密度の高い市場ではファイバーが依然として優れた選択肢であると述べた。
• クーリー氏は、衛星の容量は帯域幅によって制限されており、特に1平方キロメートル当たりの世帯数が多い地域では顕著であると述べた。
• 同氏は、衛星競争による市場シェア喪失はおよそ2〜4%程度にとどまると見込んでいると述べた。
• 同社はスターリンクとパートナーシップ関係を維持していると述べた。
• 経営陣はまた、デバイス間通信（D2D）サービスが遠隔地のインターネット接続デバイス向けに新たな市場を創出する可能性があると述べた。

クーリー氏は「ファイバーが選択肢として存在する場合、つまり当社のケースでは、当社が勝つ。100%勝つとは言わないが、ほとんどの場合において勝つ」と述べた。

同氏はさらに、衛星携帯電話サービスは依然として地上ネットワークのサポートを必要とする可能性が高く、ATNがその市場をどれだけ取り込めるかはまだ不明であると付け加えた。

自社株買いとマージンに関する経営陣の見解

投資家からは、自社株買いの積極性と将来のマージン改善の源泉についても質問があった。

• 経営陣は、自社株買いの判断は株式買い戻しとネットワーク投資のリターン比較に依存すると述べた。
• 同社は今回の授権が長期間における初めての本格的な自社株買いであると述べた。
• 経営陣は、米国事業にはコスト構造と粗利益率において改善余地の大きい機会が複数あると述べた。
• 実行力が改善すれば、増分売上高がEBITDAに強く反映されると述べた。
• アラスカでは、OSSおよびBSSの刷新によりコスト削減が期待される。
• 南西部では、自社所有または賃借のバックホールの活用方法や、コスト構造を現在の売上高水準に合わせる方法を検討している。

クーリー氏は、米国のマージンを国際事業のマージンに近づけるだけでも、大きな改善となるだろうと述べた。

まとめ

ATN Internationalは、より多くの現金、低いレバレッジ、ファイバー主導の成長への明確な注力という体制で次のフェーズに入ると述べた。議論の詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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