ベンチャー・オフショア、2026年第2四半期に好調な業績を発表

ベンチャー・オフショア（Ventura Offshore）は、2026年第2四半期において好調な業績を報告した。調整後EBITDAは2,190万ドル、純利益は2,040万ドル、調整後売上高は5,980万ドルとなった。同社の海洋掘削フリートは稼働率98%を達成し、1日あたりの運営コストは業界最低水準を維持した。株価は29ドルで変わらず、52週安値の17.5ドルを大きく上回る一方、高値の34.9ドルは下回っている。今四半期の業績予想は提供されていなかったため、予想との直接比較は行えない。

主なポイント

• ベンチャー・オフショアの2026年第2四半期における調整後EBITDAは2,190万ドル、純利益は2,040万ドルであった。
• フリートの稼働率は98%に達し、優れた運営実績を示した。
• 調整後売上高は5,980万ドル、報告ベースの掘削サービス収益は6,750万ドルであった。
• 四半期末時点の自由現金は1億520万ドル、拘束性預金は2,700万ドルであった。
• 受注残高は四半期中に5億ドル超増加し、10億ドル弱に達した。
• 経営陣は、第4四半期中頃に債務の借り換えを実施し、2027年から自由キャッシュフローの100%を配当として支払う計画を示した。

業績概要

ベンチャー・オフショアは、今四半期の業績が運営規律、コスト管理、および強固な契約カバレッジを反映したものであると述べた。同社はブラジルで3基の自社保有リグを運営しており、エルドラード・ドリリング（Eldorado Drilling）向けにディープ・バリュー・ドリラー（Deep Value Driller）と呼ばれる第4のリグを管理している。自社保有の3基はいずれも2029年以降までブラジルで契約が確保されており、一部はオプション期間によってさらに先まで見通しが確保されている。

高い稼働率と低コストが業績を支えた。総運営費用は3,130万ドルで、1日あたりの運営費（OpEx）は顧客から払い戻しを受ける付帯サービスを除き11万1,700ドルであった。経営陣はこのコスト構造を業界トップ水準と評した。また、受注残高は10億ドル弱となり、2033年まで確定的な契約コミットメントが続いている。

運営面では、今四半期に大規模なリグの移行が行われた。SSVビクトリア（SSV Victoria）は8月7日にペトロブラス（Petrobras）との当初契約を終了し、整備・アップグレードのためグアナバラ湾へ移動した。DSカロライナ（DS Carolina）は現在のペトロブラス向け作業が終盤を迎えており、2027年初頭に新契約を開始する前に整備期間に入る予定だ。アトランティック・ゾンダ（Atlantic Zonda）は引き続き好調な実績を上げており、カタリナ（Catarina）は東南アジアで稼働を続けている。

財務ハイライト

• 調整後EBITDA：2,190万ドル
• 純利益：2,040万ドル
• 調整後売上高合計：5,980万ドル
• 報告ベースの掘削サービス収益：6,750万ドル（非現金の不利契約負債償却1,170万ドルを含む）
• 運営費用：3,130万ドル
• 1日あたり運営費（OpEx）：11万1,700ドル（付帯サービスを除く）
• 調整後一般管理費（G&A）：650万ドル
• 自由現金残高：1億520万ドル
• 拘束性預金：2,700万ドル
• 有利子負債総額：1億900万ドル（リボルビング・クレジット・ファシリティの9,030万ドル返済後）
• 流動比率：1.4（流動資産が短期債務を上回ることを示す）
• 総資産利益率（ROA）：過去12ヶ月で15.62%

業績と予想の比較

今四半期のEPSや売上高の予想は提供されていなかったため、市場コンセンサスとの直接比較はできない。それでも、報告された数値は堅調な運営結果を示している。調整後EBITDAの2,190万ドル、純利益の2,040万ドルは、ベンチャー・オフショアが高いリグ稼働率を利益とキャッシュに着実に転換し続けていることを示唆している。

今四半期にはまた、投資家にとって重要な非営業・財務項目がいくつか含まれていた。同社は債券の追加発行（タップ・イシュー）により7,500万ドルを調達し、リボルビング・クレジット・ファシリティの引き出し分を返済した上で、債券条件を改定して償還支払いを満期まで繰り延べた。これらの措置により短期流動性が改善され、ビクトリアとカロライナの整備費用の資金調達に貢献した。

予想データが存在しないため、市場は単純な業績サプライズよりも、契約の見通し、借り換え計画、カタリナの今後の作業に注目していると見られる。

市場の反応

株価は前日終値の3.11ドルから変わらず3.11ドルで引けた。これは52週安値から約65%上昇、52週高値から約17%下回る水準である。株価の動きが限定的だったことは、投資家が決算報告後に様子見姿勢を取っていることを示唆している。InvestingProの分析によると、同株は現在の水準で割安と見られており、フェアバリューは3.94ドルと算出されている。アナリストもこの強気な見方を共有しており、目標株価を4.12ドルから5.41ドルの範囲に設定しており、32%から74%の上昇余地が示唆されている。

予想データや売買高のデータが提供されていないため、業績を起因とする明確な株価変動や異常な取引パターンを特定することは困難である。株価の横ばいは、今四半期の好調な運営がある程度既に織り込まれていた一方、借り換え、設備投資、カタリナの今後の作業に関する疑問が引き続き残っていることを示している可能性がある。

見通しとガイダンス

経営陣は、ビクトリアとカロライナの整備プロジェクトの最終コストについて見通しが明確になり次第、第3四半期に設備投資（CapEx）ガイダンスを更新する予定であると述べた。同社は、現在の見積もりは現在の在庫に対して最大1億3,000万ドルのCapExを想定した従来のガイダンスから大きく変わっていないと改めて表明した。

ベンチャー・オフショアはまた、2026年第4四半期中頃に借り換えの発表を目指していると述べた。同社はこの計画を、第2四半期に完了した債券タップ・イシューと条件変更に続く第2段階と位置づけている。経営陣は、市場に出る前にCapEx、成長機会の可能性、カタリナの今後の作業についてより明確な見通しを得たいとしている。

さらに先を見据えると、同社は2027年から自由キャッシュフローの100%を配当として分配する意向を示した。これは現在無配当の同社にとって大きな方針転換となる。経営陣はまた、2027年のモデリング向けに税率の前提を示した：ブラジルのサービス収益に対して11.95%、ブラジルの所得に対して34%、インドネシアの収益に対して6%である。ベンチャーの配当ポテンシャルと評価を検討する投資家向けに、InvestingProでは8つの追加ProTips、高度なスクリーニングツール、および1,400以上の米国株式を対象としたリアルタイムのフェアバリュー分析へのアクセスを提供している。

運営面では、ビクトリアは2027年1月頃にペトロブラスとの4年間の延長契約を開始する見込みであり、カロライナも同時期に新たなペトロブラス関連契約を開始する予定だ。カタリナは引き続き最大の変数であり、経営陣はインドネシアでの継続的な作業を追求するとともに、インドおよび西アフリカでの案件も検討している。

経営陣のコメント

最高経営責任者（CEO）のギリェルメ・コエーリョ（Guilherme Coelho）氏は、ペトロブラスからビクトリアやカロライナの遅延を求める要請は受けていないと述べた。「電話も、会議も、そのような類のものは一切ない」と語り、来年初頭に両リグが新契約を開始することについて「自信を持てない理由は全くない」と付け加えた。

コエーリョ氏はまた、同社の財務状況と受注残高についても強調した。ベンチャーは「10億ドルを超える受注残高」を持ち、2029年から2031年までの契約の見通しがあることが、第4四半期に債券市場に戻る自信の根拠になっていると述べた。

株主還元については、コエーリョ氏は「2027年から生み出す自由キャッシュフローの100%を配当として分配することが我々の考えだ」と述べた。

リスクと課題

• カタリナの契約リスク：同リグは2026年末まで追加作業が予定されているが、その後の作業はまだ完全には確保されていない。
• 設備投資の不確実性：ビクトリアとカロライナの整備・アップグレードコストは、作業の進捗に伴い増加する可能性がある。
• 借り換えの実行リスク：同社は今年後半にさらに広範な借り換えを完了させる必要がある。
• 顧客集中リスク：ペトロブラスが主要顧客であるため、同社のリグ需要に変化が生じた場合、収益の見通しに影響を与える可能性がある。
• レバレッジ：有利子負債総額が1億900万ドルであるため、資金調達環境は引き続き重要な要素となる。

質疑応答

アナリストはカタリナに強い関心を示し、デイレート（日次契約料金）、今後の作業、稼働停止リスクについて質問した。経営陣は、エニ（Eni）の追加井戸は現行契約と同条件であり、インドネシアでの追加作業についてエニと協議中であると述べた。また、同リグはインドおよび西アフリカでもマーケティングを行っていると説明した。

借り換え計画についても質問が集中した。経営陣は、実施時期は第4四半期中頃のままであり、着手前にCapExとカタリナについてより明確な見通しを得たいとしている。コエーリョ氏は、統合や成長機会の可能性が借り換えの構造に影響を与える可能性はあるが、タイミングには影響しないと述べた。

また、カロライナの操業停止に関する和解についても焦点が当てられた。経営陣は、和解額は490万ドルであり、530万ドルの引当金と比較して少額であったと述べ、現金流入は第3四半期に計上される見込みであると説明した。

アナリストはまた、ベンチャーがエルドラードのために現在マーケティングおよび管理を行っているリグ、ディープ・バリュー・ドリラーについても質問した。経営陣は、契約は進行中の入札案件をカバーしており、ベンチャーはそれらの既存案件についてリグの運営を継続すると述べた。一方、エルドラードとバンテージ（Vantage）の合併後の将来の作業はバンテージに移行する見込みであると説明した。

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