フレスニージョ、マイニング・フォーラム・アメリカズ2026で成長戦略を提示

2026年9月28日（月）、フレスニージョplc（FRES）はマイニング・フォーラム・アメリカズ2026において、安定した生産量、規律ある費用管理、そして生産拡大を目指す多数のプロジェクトを柱とした戦略を発表した。同社は金・銀の先行きについて前向きな見方を示す一方、メキシコの鉱業セクター全体において労働力、人材、インフレが引き続き課題であると明確に警告した。

世界最大の銀生産企業であり、メキシコ最大の金生産企業でもある同社は、引き続き強固なキャッシュフローを創出し、配当を維持しながら将来の成長に投資していると述べた。また、幅広いプロジェクトパイプラインと大規模な資源ベースを次の成長フェーズの主要な原動力として位置づけた。

主要ポイント

• フレスニージョは、報告期間の最初の6か月間で粗利益および粗利益率がほぼ倍増したと発表した。
• 同社は過去5年間で配当を通じて株主に20億ドル超を還元した。
• フレスニージョ地区、ファニシピオ、シエネガでの操業実績は堅調であり、コストは前年比でほぼ横ばいを維持した。
• 経営陣は、ブラウンフィールドおよびグリーンフィールドプロジェクトの充実したパイプラインを説明し、一部は2024年末にも生産開始が見込まれ、他のプロジェクトは2033年以降まで続くとした。
• 労働力の確保とインフレは継続的な課題として挙げられたが、同社は労働組合との良好な関係と社内研修の充実を維持していると述べた。

財務実績

フレスニージョは、収益の増加とプラスのキャッシュ創出に支えられ、財務状況は引き続き堅固であると述べた。

• 報告期間の最初の6か月間で、粗利益および粗利益率がほぼ倍増した。
• EBITDAは期中に増加し、株主への分配拡大を支えた。
• 同社は過去5年間で株主に20億ドル超を還元したと述べた。
• フリーキャッシュフローはプラスを維持した。
• バランスシートは堅固であり、手元資金も充実していると説明された。
• 連結総コストは2024年から2025年にかけてほぼ変わらなかった。

経営陣は、インフレ圧力にもかかわらずコストベースが安定していることは、質の高いオンス生産への注力を示すものだと述べた。多くの鉱山企業が投入コストの上昇に直面する中、フレスニージョは成長プロジェクトや配当への資金供給を続けながらも支出を抑制していると説明した。

資源ベースと戦略

同社は、長期的な価値は現在の操業と大規模な鉱物資源の両方に基づくと述べた。

• 同社の資源ポートフォリオには20億オンス超の銀が含まれる。
• 金の資源ベースは4,400万オンスに達する。
• 探鉱ポートフォリオからの追加オンスも見込まれている。
• フレスニージョは、発見・開発から効率的な操業に至る鉱業バリューチェーン全体をカバーするビジネスモデルを採用していると述べた。

オクタビオ・アルビドレス氏は「当社が世界最大の銀生産企業であり、メキシコ最大の金生産企業でもあることを誇りに思う」と述べた。また、同社が探鉱、プロジェクト開発、鉱山操業を含む鉱業チェーン全体に参画していると付け加えた。

同氏はさらに「過去5年間で20億ドル超を還元してきたが、同時に会社の将来の成長にも投資している」と述べた。

操業状況のアップデート

フレスニージョは主要な操業地区および鉱山について詳細なレビューを行い、安定した生産、一部地域での品位向上、コスト削減を目的としたインフラ整備の組み合わせを説明した。

フレスニージョ地区

• フレスニージョ鉱山：銀の品位は想定通りに維持され、金の生産量は増加した。亜鉛および鉛の副産物が有利な現金コスト水準の維持に貢献し続けている。
• サウシト鉱山：コスト削減を目的としたハリジャス立坑接続プロジェクトを含む投資が継続されている。同鉱山は強固なキャッシュフローを生み出している。
• ファニシピオ鉱山：生産量は計画目標を上回った。トン当たりコスト削減を目的としたコンベヤーベルト投資プロジェクトが進行中である。

北部地域の操業

• エラドゥーラ：同鉱山は29年間操業を続けている。産出量は計画された低品位を反映したが、重要なインフラおよびプロジェクト作業が前進していると述べた。長期的な地下採掘の拡張が引き続き目標とされている。
• シエネガ：金の生産量が15%増加し、グループ内で最も強力な操業実績の一つとなった。
• サン・フリアン：鉱脈系統の管理が低品位を補い、全体的な進捗は堅調を維持した。

同社は、地区ベースのアプローチにより、特にフレスニージョ地区や、エラドゥーラ、ソレダッド、ディポロス、ノチェブエナを含むエラドゥーラクラスターにおいて、近隣資産間のシナジーを創出できると述べた。

ブラウンフィールドプロジェクト

フレスニージョは、既存操業に近接し、生産量の追加と鉱山寿命の延長が期待される複数のプロジェクトを強調した。

• バジェス地下プロジェクト：エラドゥーラ露天掘り坑に隣接しており、年間5万〜9万オンスの追加が見込まれる。2024年末までの初期生産が予定されており、鉱山寿命の延長にも寄与する見通しである。
• ノチェブエナ：かつては枯渇したと考えられていたが、価格上昇と探鉱の成功により6〜7年の延命が実現した。追加的な金産出を支援するため、再浸出パッドと剥土作業が開始されている。
• エラドゥーラ地下：より長期的なプロジェクトであり、2032年から年間12万〜16万オンスの生産を目標としている。

経営陣は、これらのプロジェクトが既存インフラを活用しながら、完全な新規鉱山開発よりも低リスクで新たなオンスを追加できることを示していると述べた。

今後の見通しとグリーンフィールドパイプライン

フレスニージョは現在の鉱山を超え、メキシコとカナダにおける幅広い新規プロジェクトのパイプラインを概説した。

• ロデオ：予備的経済評価がほぼ完了している。年間生産量の見通しは従来の7万5,000〜9万オンスから9万〜11万オンスに引き上げられた。同サイトにはすでにインフラ、電力、道路、水が整備されている。
• グアナファト：非常に有望な高品位銀プロジェクトとして説明された。深部および鉱脈沿いの探鉱が継続されており、数か月以内に斜坑および立坑の建設が予定されている。生産目標は2033年とされているが、より早期の開発も検討されている。
• タヒトス：エラドゥーラクラスターの一部であり、110万オンスの金資源を有する。同社は近隣操業とのシナジーを期待している。
• ノバドール：カナダの金プロジェクトであり、1,000万オンスの資源と18万ヘクタールの探鉱地を有する。フレスニージョは、このパッケージが複数のターゲットを提供すると述べた。
• オリシボ：冶金試験の結果が改善し、プロジェクトの主要課題が解決されたことで前進が可能になったと述べた。

フレスニージョはまた、カナダ企業のプローブ・ゴールド社を最近買収し、メキシコで高品位銀プロジェクトを保有するシンダ社への戦略的出資を行ったことも明らかにした。これらの動きは、同社が貴金属への注力を維持しながら地理的な展開を広げようとしていることを示唆している。

経営陣は、両金属の見通しは引き続き良好であると述べた。金は地政学的・マクロ経済的な不確実性に支えられており、銀は構造的な供給不足と拡大する産業需要の恩恵を受けているとした。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、モデレーターが現在の操業およびプロジェクトパイプライン全体におけるインフレ圧力と労働課題について質問した。

• アルビドレス氏は、メキシコでは労働力と人材の確保が課題であり、プロジェクトを開発したり生産を拡大したりする多くの鉱山企業にとっても同様であると述べた。
• 同氏は、フレスニージョが社内人材の育成に取り組み、各鉱山において従業員と請負業者のバランスの取れた組み合わせを活用していると述べた。
• また、同社がメキシコの労働組合と良好なコミュニケーションを維持していると述べた。

「メキシコの労働力については、労働組合と非常に良好なコミュニケーションと交流を享受している。しかし、ほとんどの鉱山企業がプロジェクトを開発し続けたり、一部の資産で生産を増加させたりしている中で、労働力と人材は課題である」と同氏は述べた。

市場への示唆

フレスニージョのプレゼンテーションは、現在好調な生産を維持しながら、今後10年にわたる成長に備えている企業の姿を示した。近期のメッセージは、安定したコスト、強固なキャッシュ創出、株主還元に集中していた。長期的なメッセージは、地区の拡張、鉱山寿命の延長、そして生産間近のブラウンフィールドプロジェクトから大規模なグリーンフィールド資産に至るパイプラインに焦点を当てていた。

投資家にとって、主要な課題は明確である。フレスニージョは堅固なバランスシートと大規模な資源ベースを有しているが、複数の管轄区域にまたがる多数のプロジェクトに伴う労働力不足、インフレ、そして実行リスクを引き続き管理していかなければならない。

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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