アイアムゴールド、マイニングフォーラムアメリカズ2026でキャッシュ還元と鉱山寿命延長戦略を発表

2026年9月28日（月）、アイアムゴールド（IMG）はマイニングフォーラムアメリカズ2026において、キャッシュ還元、鉱山寿命の延長、そしてポートフォリオ全体にわたる着実な最適化を柱とした戦略を説明した。同社は金価格と資産ポテンシャルに対して自信に満ちたトーンを示す一方、インフレや燃料コスト、そして大規模な拡張に踏み切る前にいくつかのプロジェクトからより多くの価値を実証する必要性についても認識していることを明らかにした。

主なポイント

• アイアムゴールドは、今後3年間において新規鉱山建設よりも最適化と鉱山寿命の延長を優先すると述べた。
• エサカネは現在の金価格において年間CAD7億〜8億ドルのキャッシュフローを生み出す見込みであり、2025年末または2026年初頭から資本の100%を株主に還元する計画である。
• コテゴールドの資源量は承認時から倍増しており、ウェストウッドとネリガンは重要な長期成長オプションとして位置づけられている。
• 経営陣は、約4,000万オンスの資源を有する同社のカナダポートフォリオが、市場ではまだ十分に評価されていない可能性があると述べた。
• インフレは依然として懸念事項であるが、系統電力の活用、太陽光発電の拡大、採掘方法の変更によってコスト上昇を相殺できるとしている。

財務実績と資本創出

経営陣は、金が1オンスあたり3,600〜3,700ドル前後で取引されており、長期計画は1オンスあたり4,000ドルを基準としているとして、同社が強い金価格環境の恩恵を受けていると述べた。また、経済モデルにおける埋蔵量価格の前提としてCAD2,100/オンスを使用していることも明らかにした。

• エサカネは、金価格がCAD4,300〜4,500の水準において年間CAD7億〜8億ドルのキャッシュフローを生み出す見込みである。
• 同社は上半期にすでに約CAD4億ドルの自社株買いを完了している。
• 6月の配当実施によりさらにCAD4億ドルが見込まれる。
• 経営陣は少なくともCAD7億ドルの資本還元を見込んでおり、金価格がCAD4,500/オンスに達した場合にはエサカネのキャッシュフローを全額還元できる可能性があるとしている。
• 労働コストのインフレはCPIベースで約3%で推移しており、安定した状態が続くと見込まれている。

同社の幹部であるルノーは、グループが積極的な成長よりも規律ある資本配分に注力していると述べた。「この会社は今後3年間、新たに何かを建設するつもりはない。鉱山寿命の延長に向けた非常に優れた計画がある」と語った。

操業アップデート

コテゴールド：資源量の増加と最適化の推進

コテゴールドは同社の成長ストーリーの中核を担っているが、経営陣は近期の焦点が大規模拡張への迅速な移行ではなく、既存操業の改善にあると述べた。

• 当初のプロジェクト決定は約1,000万オンスの資源量を基に行われた。
• その後、資源量は2,000万オンスへと倍増した。
• 経営陣は埋蔵量への転換率が70〜75%に達する可能性があるとし、当初の資源量水準で約750万オンスの埋蔵量が示唆されると述べた。
• 鉱山は現在、1日あたり約36,000トンで操業している。
• 更新された調査では、処理量の向上とコスト削減に重点を置き、1日あたり40,000トンへの拡大が検討されている。
• 同社は今後数年間の最適化に集中するため、より大規模な拡張決定を先送りにしたと述べた。
• 将来の許認可取得を迅速化するための環境ベースライン調査が2027年に開始される予定である。

ルノーは、鉱山にはコストとパフォーマンスを改善する余地がまだあると述べた。「コテは本格稼働2年目に入ったばかりであり、今後の展開においてコスト削減の大きなアップサイドが残っている。それは系統電力の活用によっても相殺されると考えている」と語った。

エサカネ：キャッシュ創出の柱と鉱山寿命の延長

エサカネは依然として同社の最も直接的なキャッシュ創出源である。経営陣は、同鉱山が測定・推定資源量で400万オンス超を有しており、寿命延長に向けた明確な計画があると述べた。

• 同社は2025年末または2026年初頭からエサカネの資本の100%を還元する計画である。
• 燃料使用量と電力コストを削減するため、太陽光発電容量を16メガワットから25メガワットへ拡大する。
• 押し返し採掘と新たなピット段階を通じて、鉱山寿命を2034年または2035年まで延長することを目指している。
• 鉱床は4キロメートルの走向延長を有しており、経営陣はすべての段階が歴史的にその走向内に収まっていると述べた。
• 同社は2027年から坑内採掘の可能性調査を開始する計画である。
• 経営陣は、ピット底部における幅40〜50メートルの高品位鉱化帯が坑内採掘に適している可能性があると指摘した。

同社は、坑内採掘により長期的に電力リスクと燃料消費を低減できると述べた。これは、エネルギーコストが主要なインフレ圧力の一つであるビジネスにおいて重要な意味を持つ。

ウェストウッド：坑内移行が具体化

ウェストウッドは、同社がより大規模な坑内操業を目指す中で、技術的・操業的なリセットを進めている。

• 経営陣は、同鉱山がコストと生産量に関する2025年ガイダンスを達成する軌道にあると述べた。
• 2027年および2028年については、年間12万〜14万オンスの生産量をCAD2,030/オンス以下で達成することを見込んでいる。
• 同社は今年、東部回廊の掘削に向けてCAD3,000万ドルを投資した。
• 東部回廊は品位は低いものの鉱化帯の幅が広く、経営陣はアグニコ・イーグル・マインズが保有する西部のラロンド鉱床と比較した。
• 断層の東側では横断型2号採掘法の活用が可能である。
• 2030年までにウェストウッドは100%坑内採掘となり、年間約20万オンスを生産する見込みである。
• 今年と来年は、来年の技術報告書の前にコンセプトを実証するための坑道掘削、輪郭確認、採掘準備に注力する。

ルノーは、この取り組みにより同社の資産に対する理解が深まったと述べた。「2023年時点からの変化を考えると、非常に満足している。単なる評価額の上昇だけでなく、技術的に鉱山を理解し、将来を非常にポジティブに見ることができるようになったと感じている」と語った。

ネリガン地区：カナダにおける長期的なハブの構築

同社はまた、ネリガン周辺のより広い地区を統合しており、モンスターレイク、フィリベール、シェブリエをパッケージに加えている。

• この地区はまだ初期段階にあるが、経営陣は約40万オンスを保有する可能性があると述べた。
• 同社はこのエリアを完全に所有しており、カナダで最も低いロイヤルティ負担の一つと説明している。
• 近期の作業には、新たに取得した物件での掘削とネリガンでの継続的な掘削が含まれる。
• 最初の予備的経済評価（PEA）は2025年半ばを目標としている。
• PEAにはモンスターレイク坑内採掘、ネリガン露天掘り、フィリベールが含まれる予定である。
• PEA後は追加掘削と、副産物クレジットを含む可能性のある予備的フィージビリティスタディ（PFS）が計画されている。
• 経営陣は浮遊選鉱の冶金が良好に機能しており、特に銅などの卑金属クレジットが得られる可能性があると述べた。
• 初回生産は2033年または2034年、エサカネの延長スケジュールに合わせる場合は2034年または2035年と見積もられている。

コスト管理とインフレ対策

経営陣は今後3年間、大規模な新規建設を計画していないと述べた。その代わりに、電力の選択、鉱山設計、既存資産のより効果的な活用を通じてコスト圧力を軽減しようとしている。

• コテゴールド、ウェストウッド、ネリガンは電力系統に接続されており、燃料コストへのエクスポージャーを低減するのに役立っている。
• エサカネは軽油使用量を削減するために太陽光発電を追加している。
• 同社は、コテゴールドが本格稼働2年目に過ぎないため、コスト削減の余地が大きいと述べた。
• ウェストウッドの東部回廊における幅広い鉱化帯は、採掘効率を向上させコストを低減できる可能性がある。
• 労働コストのインフレは約3%で推移しており、経営陣は管理可能な水準だとしている。
• 燃料は依然として最大のインフレ懸念事項であり、特にエサカネにおいて顕著である。

今後の見通し

今後12〜18ヶ月間において、同社は主要課題が実行にあると述べた。経営陣は、各資産の価値をより明確に示す更新された技術報告書と資源調査を公表したい考えである。

• コテゴールド：最適化作業と埋蔵量の変化を含む、2022年ベースラインからの長期的な見通しの更新。
• エサカネ：鉱山寿命延長調査、押し返し段階、将来の坑内採掘レビュー。
• ウェストウッド：東部回廊に関する技術報告書と年間20万オンスへの道筋。
• ネリガン：露天掘りと坑内採掘を組み合わせた最初のPEA。
• 資本配分：調査と探鉱への資金提供を継続しながら、自社株買いと株主還元を継続。

経営陣は、同社のカナダポートフォリオが約4,000万オンスの資源を保有しており、投資家にまだ十分に評価されていない可能性があると述べた。ルノーは「この会社の真の価値はまだ明らかになっていない。コテについては、そのポテンシャルの理解に近づいていると思う。エサカネの延長ポテンシャルやネリガンの最初のシナリオも示すことが重要だと考えている」と語った。

M&Aと戦略的ポジショニング

同社は現時点でM&A（合併・買収）を優先事項としていないと述べた。その代わりに、経営陣は既存資産にすでに内在する価値こそが近期の強力なストーリーであると示唆した。

• 経営陣は、同社が買収者よりも買収対象となる可能性が高いと述べた。
• 焦点は引き続き現在の操業とプロジェクトからの価値創出にある。
• 同社は次の段階が取引への急進ではなく、技術的ポテンシャルの実証にあると述べた。
• 経営陣はこのアプローチにより、株主に長期的なオプション性が与えられると述べた。

まとめ

マイニングフォーラムアメリカズ2026におけるアイアムゴールドのプレゼンテーションは、キャッシュ還元、鉱山寿命の延長、そしてポートフォリオの価値を再定義しうる技術調査を中心に展開された。詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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