アラモス・ゴールド、マイニング・フォーラム・アメリカズ2026で成長計画を提示

2026年9月28日（月）、アラモス・ゴールド（AGI）はマイニング・フォーラム・アメリカズ2026において、北米ポートフォリオ全体にわたる生産量の増加、コスト削減、鉱山寿命の延長を柱とした明確な成長計画を発表した。経営陣はヤング・デビッドソンでの障害やマジノでの操業上の問題を認めつつも、年間金生産量を現在の50万オンス強から2030年までに100万オンスへと拡大する計画は順調に進んでいると述べた。

同社は次の成長フェーズが主にアイランド・ゴールド、リン・レイク、マジノから生まれると説明し、新たな生産はすべて現行操業よりも低いオールイン・サステイニング・コスト（AISC）で実現される見込みだとした。最高経営責任者（CEO）のジョンは、この戦略が買収に対する規律ある姿勢に支えられたオーガニック成長を基盤としていると述べた。

主なポイント

• アラモス・ゴールドは2030年までに年間生産量100万オンスを目指しており、現在の50万オンス強から倍増させる計画である。
• アイランド・ゴールドが主要な成長エンジンであり、埋蔵量は500万オンスを超え、2027年から生産量を大幅に引き上げる新たなシャフトが整備中である。
• ヤング・ダビッドソンは2026年に地震イベントが発生したが、経営陣は同鉱山が引き続き収益性を維持しており、段階的な回復に向けて採掘順序の見直しを進めていると述べた。
• マジノは信頼性の向上と処理量の倍増を目指した設備改善が進められており、リン・レイクは資金調達と許認可取得がともに完了している。
• 経営陣は景気後退局面での逆張り買収を好むとしつつも、現在の市場では魅力的な案件が少ないとの見方を示した。

財務実績と成長目標

アラモスは現在の年間生産量が50万オンス強であると説明した。2030年の目標は年間100万オンスであり、新たな生産分は現行操業よりも低いコストで実現される見込みである。

• 現在の年間金生産量：50万オンス強
• 2030年のターゲット：年間100万オンス
• 新規生産分のターゲットAISC：1オンスあたりCAD1,200〜CAD1,300
• 経営陣が示した企業価値：中堅生産者としてCAD200億
• 過去の企業価値：約20年前のペニー株時代にCAD1,500万

経営陣は、アルゴノート・ゴールドの買収を含む長年にわたる逆張り型の取引を通じて同社が変革を遂げてきたと説明した。同社によれば、この取引により年間CAD5億超のシナジー効果が生まれたとしている。

アイランド・ゴールド地区：主要成長エンジン

アイランド・ゴールドはアラモスの拡大計画の中核であり続けている。経営陣は、同地区の確認・推定埋蔵量が500万オンスを超えており、買収時の約9g/tから現在は約11g/tへとグレードが向上していると述べた。

• アイランド・ゴールドの現在の生産量：年間約15万オンス
• 2028年のターゲット：年間53万5,000オンス
• 確認・推定埋蔵量：500万オンス超
• 買収後のグレード改善：約9g/tから11g/tへ
• 深部でのグレード：約10〜13g/t

同社は新たなシャフトが1,382メートルまで掘削完了し、現在設備の据え付け作業が進んでいると説明した。シャフトの試運転は2027年第1四半期に予定されている。シャフトが稼働すれば、坑内採掘量は2027年に1日約2,400トンへと倍増し、その後2028年には1日3,000トンへと増加する見込みであり、主な制約要因は開発ペースとされている。

探鉱活動も地区のポテンシャルを高め続けている。経営陣によれば、掘削結果では真幅5〜10メートルで10〜50g/tのグレードが確認されており、20〜30本のボーリング孔のバッチで50グラム・メートル超の結果が得られているという。また、西方向への250メートルのステップアウト探鉱でも、最初の2本の孔で真幅5メートルにわたり12g/tが確認された。

ジョンはアイランド・ゴールドをヘムロと比較し、この地区が時間をかけて複数の鉱山が集積するクラスターへと発展する可能性があると述べた。また、クライン・ピック・エドワーズエリアについては年内に初回資源量推定が発表される可能性があり、地区内で将来の鉱山となる確率が高いとの見方を示した。

マジノ：信頼性の改善と大型ミルの導入

アルゴノートの買収を通じて取得したマジノも成長計画の重要な一翼を担っている。現在の操業は1日約1万トンで推移しており、経営陣はこれが満杯の処理能力であると説明した。同社はこれを1日2万トンへと倍増させる方針である。

• 現在の処理量：1日1万トン
• 拡張後の処理量ターゲット：1日2万トン
• 現在の生産量：年間10万オンス強
• 拡張後の潜在生産量：坑内採掘から約40万オンス、露天掘りから約13万オンス
• 埋蔵量：300万オンス超で、さらに拡大の余地あり

経営陣は当初の設計に欠陥があったと説明した。具体的には、カナダの気候に適していないグリズリー方式の鉱石搬送システムと、冬季に信頼性が低いことが判明したLNG発電設備が挙げられた。改善策としては、グリズリーを大型のジャイラトリー・クラッシャーに置き換えること、およびLNGから系統電力への切り替えが含まれており、この移行は2027年第1四半期に完了する見込みである。

ジョンは、当初の見通しが楽観的すぎたという初期の教訓を踏まえたと述べた。アラモスが同資産を取得した時点では1日約6,000トンしか生産できていなかったが、その後1日1万トンへと改善しており、現在はより大規模で信頼性の高い操業規模に向けた準備が進められているとした。

ヤング・ダビッドソン：障害と回復計画

アラモスはまた、2026年にヤング・ダビッドソンで発生した地震イベントについても説明した。経営陣によれば、このイベントは深度1,000メートル以深の9,410レベルで発生し、同年の生産ガイダンスの引き下げにつながったとしている。

ジョンはこのイベントについて、「船の真横に直撃して沈没させるというよりは、むしろ警告射撃のようなものだ」と表現した。鉱石の隔離措置は取られておらず、1日約5,000トンという低下した操業レートでも鉱山は収益性を維持していると述べた。

• 現在の操業レート：1日約5,000トン
• 問題の原因：深度1,000メートル以深における応力管理と地盤支保のペース
• 改善策：鉱山計画の全面的な採掘順序見直し
• 回復スケジュール：数四半期にわたる段階的な増産
• 長期ターゲット：2028年までに1日7,000トン超

同社は新たな計画が、今後数四半期だけでなく今後15年間の操業を支えるために、応力を鉱床の外縁部へ移動させることを目的として設計されていると説明した。経営陣は地盤状態が全体的に安定しており、地震活動は自然断層ではなく発破に起因するものだったと述べた。

リン・レイク：資金調達・許認可ともに完了

マニトバ州北部に位置するリン・レイクは現在、本格的な建設段階に入っている。経営陣は同プロジェクトの資金調達と許認可取得がともに完了しており、完成後は年間20万オンスの生産量が加わる見込みだと述べた。

同社は今回の発表で新たな建設スケジュールを示さなかったが、リン・レイクを100万オンス目標達成への重要な柱として位置付けた。

今後の見通し

アラモスは今後数年間にわたり、成長の道筋が段階的に展開されると説明した。

• 2027年には、アイランド・ゴールドの新シャフトの試運転開始、ヤング・ダビッドソンの段階的な増産、マジノのミル改善工事の進展が見込まれる。
• 2028年には、アイランド・ゴールドが1日3,000トンへの増産、マジノの拡張工事のさらなる進捗、ヤング・ダビッドソンの通常操業レートへの回帰が期待される。
• 2030年までに、既存操業から年間100万オンスの生産を目指す。

経営陣はまた、アイランド・ゴールド地区が現在の埋蔵量基盤を超えて成長を続ける可能性があるとも述べた。掘削調査により東西方向への拡張ポテンシャルが示されており、追加資源量が地区の寿命をさらに延ばすと同社は見ている。

マジノの埋蔵量基盤も引き続き拡大が見込まれる一方、系統電力への切り替えにより信頼性の向上と操業コストの削減が期待される。ヤング・ダビッドソンでは、採掘順序を見直した新たな鉱山計画により、数四半期かけて生産量が回復する見通しである。

質疑応答のハイライト

質疑応答では、経営陣がアイランド・ゴールドの機会の規模について改めて言及した。ジョンは新シャフトにより2027年に生産量が倍増し、2028年にはさらに増加する見込みであり、実質的な制約要因は開発ペースのみだと述べた。また、深部でのグレードは引き続き良好であるとし、同地区の埋蔵量プロファイルをヘムロのゴールデン・ジャイアント鉱山と比較した。同氏はこれをキャリアの中で最もよく知られるカナダの金鉱山の一つと表現した。

マジノの立て直しについても言及し、同資産の当初のフロントエンド設計と電力設備がオンタリオ州北部の環境条件に適していなかったと述べた。同社の計画は、フロントエンドに単一の大型ジャイラトリー・クラッシャーを設置してミルラインを二系統化し、LNGではなく系統電力を利用するというものである。

探鉱については、ジョンが地区の上昇余地に自信を示し、クライン・ピック・エドワーズおよび西方向ステップアウトエリアでの高品位インターセプトを指摘した。新たな資源量を定義するために積極的な掘削を継続する準備があると述べた。

買収については、アラモスが引き続き逆張りでの買収を好むとしながらも、現在の市場では限られた機会しかないとの見方を示した。同社はこのアプローチを20年以上にわたって活用し、CAD1,500万のペニー株からCAD200億の中堅生産者へと成長を遂げてきたと述べた。

経営陣のトーンと市場環境

全体的なトーンは自信に満ちつつも慎重なものであった。経営陣は技術的な詳細、長い鉱山寿命、そして低コスト成長への明確な道筋を強調した。同時に、ヤング・ダビッドソンでの地震による障害とマジノでの操業上の教訓についても率直に認めた。

投資家へのメッセージとしては、アラモスが近い将来に買収攻勢をかけるのではなく、主に内部プロジェクトを通じてより大きな生産者へと成長することを目指しているというものであった。大型で高品質な金資産が希少な市場において、同社は機会が生じれば迅速に動く準備があるとしながらも、それを前提とはしていないと述べた。

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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