エバーソース、ウルフ・リサーチ会議で成長計画の進展を強調

2026年9月30日（水）、エバーソース・エナジー（ES）はウルフ・リサーチ・ユーティリティーズ・ミッドストリーム＆クリーンエネルギー会議2026（バーチャル開催）において、事業に対するより楽観的な見通しを示した。コネチカット州における規制環境の改善、より大規模な投資機会、そして大規模な現金回収を主な根拠として挙げた。経営陣はまた、長期にわたるFERC（連邦エネルギー規制委員会）紛争を含む未解決の法的・料金問題についても言及し、近年の進展を安定した収益と資本還元へと転換すべく取り組んでいることを示した。

主要なポイント

• エバーソースは、風力事業からの撤退およびアクアリオン・ウォーターの売却を経て、純粋な規制公益事業会社となったと述べた。
• コネチカット州が嵐被害コストとして負うとした10億ドルのうち、9億6,000万ドルを回収し、残り4,000万ドルも引き続き回収可能な状態にある。
• 経営陣は265億ドルの5カ年資本計画を強調するとともに、さらなる投資を追加し得る新規プロジェクトについても言及した。
• コネチカット州が公益事業委員会を5名の専門委員に拡大したことを受け、同州の規制環境が改善したと同社は述べた。
• エバーソースがより高い料率を求める中、長期にわたるFERCの送電投資収益率（ROE）案件は依然として重大な懸念事項として残っている。

財務実績と資本状況

• 同社はアクアリオン・ウォーター事業を24億ドルで売却した。
• この取引により17億ドルの現金収入を得た。
• 売却後、3つの格付け機関すべてが信用格付けを引き上げた。
• エバーソースは、コネチカット州での嵐被害コスト10億ドルのうち9億6,000万ドル（要求額の96%）を回収したと述べた。
• 残り4,000万ドルは引き続き回収可能な状態にある。
• 同社は嵐被害コストに関する証券化計画を提出しており、現金が事業に流入することが見込まれる。
• ニューハンプシャー州では、約5億ドルの嵐被害コストが未回収のまま残っており、約1年以内に回収される見込みである。
• 経営陣は、嵐被害コストの回収と水道事業の売却を合わせると、10億ドルを超える現金流入になると述べた。

同社はまた、265億ドルの5カ年資本計画を改めて示した。これは新たな機会を加える前のベースケースとして位置づけられており、経営陣は送電、電化、再生可能エネルギー関連プロジェクトのリストが拡大していると述べた。

コネチカット州の規制環境

エバーソースの最高経営責任者（CEO）であるジョー・ノーランは、最も重要な変化はコネチカット州における規制当局の構成変更であると述べた。同州の公益事業規制機関は3名の委員構成から5名の専門委員による委員会へと移行した。同氏は新体制を、従来の構造よりも専門的で積極的かつ協調的であると評した。

• Two名の委員は、エネルギーおよび環境問題に精通した元立法者である。
• 1名の委員は、規制事業の経験を持つ元投資銀行家である。
• 委員長は消費者弁護局（Office of Consumer Counsel）出身であり、同社にとって馴染みのある対話相手となっている。
• もう1名の委員は、全米規制公益事業委員協会（NARUC）での豊富な教育経験を持つ。
• ノーランは、5名の委員全員が審問や対話に積極的に参加していると述べた。

同氏は、この変化が従来のより対立的な環境からの脱却を示すものだと述べた。エバーソースはまた、最近の嵐への対応が3つの州規制当局すべてから好意的な評価を受けたとも述べた。

業務運営の最新状況

エバーソースは、運営パフォーマンスが改善し、サービスの信頼性において公益事業会社の上位10%に入ると述べた。サービス中断の平均間隔が12カ月から24カ月に改善したとし、これを100%の改善と表現した。

• 同社は風力事業からの撤退を完了したと述べた。
• 風力プロジェクトの全65基のタービンが設置済みである。
• 商業運転は2024年末までに開始される見込みである。
• ノーランは「当社は純粋なパイプ・アンド・ワイヤーズ（導管・電線）会社であり、厳格な規制下にある。風力事業からは撤退した」と述べた。

同社はまた、1億2,500万ドルの公共便益費用の削減が債券化され、同社がすでに小切手を受け取ったことで、コネチカット州の税金徴収代行業務を終了したとも述べた。経営陣は、この変更が顧客の料金引き下げに寄与するはずだと述べた。

今後の見通しと成長機会

経営陣は、同社の将来的な成長がニューイングランド全域における電化、送電、クリーンエネルギーインフラとますます結びついていると述べた。資本計画をさらに拡大し得る複数のプロジェクトを挙げた。

• エバーソースはイバドローラとともに22億ドルの送電プロジェクトを受注し、カナダへの送電線を建設する。エバーソースの負担分は7億ドルである。
• コネチカット州での10億ドルの先進計量インフラ（AMI）プログラムを推進中であり、規制上の遅延により当初見積もりの7億5,000万ドル〜8億ドルから増加している。
• コネチカット州におけるクリーンエネルギーハブの機会は現在検討中である。
• 同社はボストンに26エーカーの土地を確保しており、2,400メガワットの開閉装置と再生可能エネルギー注入能力を有する。
• マサチューセッツ州では、必要に応じて900メガワットの太陽光発電容量が利用可能である。
• 地下120フィートに建設される18億ドルのケンブリッジ変電所を含む複数の変電所プロジェクトが計画中である。
• ボストンおよび郊外の変電所プロジェクトはすでに申請済みである。

ノーランは、化石燃料の廃止を目指す自治体のコミットメントが電化需要の急増を促していると述べた。また、5,000万ドルの連邦補助金を含む総額1億ドルのダートマス大学DREAMプロジェクトを、潜在的な成長の一例として挙げた。

電力供給と地域市場の動向

エバーソースは、ニューイングランドの電力市場が新たな発電・送電リソースによって再編されつつあると述べた。同社は、最近の追加分が価格急騰の抑制と冬季の供給信頼性の向上に寄与していると主張した。

• ISO ニューイングランドはハイドロ・ケベックから1,100メガワットを追加した。
• ヴィンヤード・ウィンドから800メガワット、レボリューション・ウィンドから704メガワットも追加された。
• これにより、新規電力注入量の合計は約2,600メガワットとなった。
• ノーランは、設備利用率50%の洋上風力は「ゲームチェンジャー」であり、特に冬季において重要だと述べた。
• 同社は、新規発電に関連した大規模な地域価格急騰は確認していないと述べた。
• エバーソースはまた、液化天然ガス（LNG）への依存を低減することを目的としたガスパイプラインであるRAREプロジェクトでエンブリッジと協力している。
• 同社はマサチューセッツ州に2つの大型LNG施設を保有しており、第三者への依存を低減していると述べた。

経営陣は、ミルストーン原子力発電所の契約が2029年に満了するとし、他の規制上の問題が未解決のまま残る中、近い将来に具体的な行動が取られる見込みはないと述べた。

規制・法的事項

同社は、送電投資収益率（ROE）に関する長期にわたるFERC案件について多くの時間を割いた。エバーソースは、この案件が13〜14年間にわたって係争中であり、収益見通しにとって依然として重要であると述べた。

• 現行の送電ROEは9.57%である。
• エバーソースは、FERCの独自の計算式と現在の資本コスト状況を用いて、代替ROEを11.37%と算出したと述べた。
• ノーランは「相手方に有利なものは我々にも有利であるべきだ。我々は彼らの計算式を使い、それを適用した結果、11.37%という料率を導き出した」と述べた。
• 同社の新料率は2024年11月30日までに決定され、2024年12月1日から有効となる見込みである。
• 裁判所の判決は2025年8月27日以降に出される見込みである。
• エバーソースは、FERCの命令は後に無効とされた2014年の命令に基づいているため欠陥があると主張している。
• 同社は15カ月の返金期間には同意するが、それ以上の返金義務については異議を唱えている。
• 経営陣は和解交渉に応じる意向を示しつつも、法的に強力な立場にあると考えていると述べた。

コネチカット州の料金案件と顧客負担

エバーソースはまた、コネチカット・ライト・アンド・パワーの料金案件についても言及し、過去と比べてより建設的な環境の中で手続きが進んでいると述べた。審問は2月に開始予定であり、草案決定は5月に見込まれている。

• 経営陣は、規制当局および公益事業規制局（PURA）との対話について楽観的な見方を示した。
• 同社は、1億2,500万ドルの公共便益費用の削減が顧客の料金引き下げにつながるはずだと述べた。
• この変更により、同社が州の税金徴収代行を行う必要がなくなったとも述べた。

政治的背景

ノーランは、マサチューセッツ州、コネチカット州、ニューハンプシャー州の知事がいずれも選挙を控えており、政治的に活発な時期に事業を運営していると述べた。選挙サイクルが約37日後に終了すれば、こうした喧騒も落ち着くはずだと述べた。

• 同社は3州の知事全員と良好な関係を築いていると述べた。
• マサチューセッツ州のヒーリー政権については、コスト削減の取り組みにおいて協調的であると評した。
• 経営陣は、公益事業の優先事項を州の政策目標と一致させたいと述べた。

質疑応答のハイライト

質疑応答では、アナリストが嵐被害コストの回収、規制の公平性、ミルストーンのタイミング、将来成長の見通しに焦点を当てた。

• 嵐被害コストについて、経営陣はコネチカット州での96%回収は大きな成果であり、公正な扱いの証拠だと述べた。
• ノーランはヤンキー・ガス案件を引き合いに出し、7,000万ドルの草案決定が最終的に1億400万ドルとなり、コネチカット州最高のROEである9.47%を達成したと述べた。
• 証券化が完了するまでキャリーチャージ（未回収費用に対する金利相当額）が継続し、同社は他の手続きでも追加のキャリーチャージを求めていると述べた。
• ミルストーンについて、経営陣は2029年の契約満了まで計画を立てる時間があり、近い将来に決定が下される見込みはないと述べた。
• 成長について、同社はケンブリッジ変電所、イバドローラとのプロジェクト、AMIプログラムを含む資本パイプラインに高い確信を持っていると述べた。
• 経営陣はまた、ISO ニューイングランドのパイプラインには30以上のプロジェクトがあり、エバーソースは現在4〜5件のプロジェクトに取り組んでいると述べた。
• これらのプロジェクトには、予定より早く予算内で完了した1億ドルのボストン信頼性向上プロジェクト、および2,000万〜7,000万ドル規模の複数の送電・系統連系プロジェクトが含まれる。

まとめ

エバーソースは、法的・料金案件が継続する中でも、事業はより集中化され、規制環境が改善し、より大規模な投資機会に支えられていると述べた。詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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