エボルブ・ロイヤルティーズ、Mining Forum Americas 2026で銅戦略を説明

2026年9月30日（水）— エボルブ・ロイヤルティーズ（EVR）は、Mining Forum Americas 2026におけるプレゼンテーションにおいて、早期キャッシュフローの確保、ポートフォリオの拡大、および完全に未使用の与信枠を軸とした、銅を重視するロイヤルティー戦略を概説した。経営陣は、同社はまだプラットフォーム構築の初期段階にあるものの、すでに複数の生産中または生産間近の資産を保有していると述べた。課題は、活発ではあるが依然として競争が激しい市場において、資本の投下を継続することであると説明した。

主なポイント

• エボルブ・ロイヤルティーズは、成長に伴い純資産価値の約75%を銅関連資産から得ることを目指している。
• 同社は2026年のフリーキャッシュフローをCAD 700万〜900万と見込んでおり、2027年にはCAD 1,200万〜1,500万に増加すると予想している。
• 経営陣は、ロイヤルティー市場は非常に活発であり、CAD 1億5,000万未満の取引に最も大きな機会があると述べた。
• エボルブは15件のロイヤルティー、CAD 1,000万の現金および流動性投資、ならびに完全に未使用のCAD 7,500万のリボルビング・クレジット・ファシリティを保有している。
• ハイランド・バレー・カッパーが中核資産であり、コッパー・マウンテン、マクイルベナ・ベイ、ウイス、サル・デ・ロス・アンヘレスが近期的な成長の可能性を加えている。

戦略：銅を優先し、貴金属は二番手に

社長兼最高経営責任者（CEO）のジョセフ・デ・ラ・プランテ氏は、エボルブは多くの大手同業他社とは異なるロイヤルティー市場のセグメントを追求するために設立されたと述べた。同社は、経営陣がより競争が激しく、リターンが低く、魅力的な取引条件が少ない分野と位置付ける貴金属ではなく、ベースメタルおよびバッテリーメタルに注力している。

• 同社はポートフォリオにおける価値の主要な牽引役として銅を位置付けることを目指している。
• 経営陣は、貴金属以外の分野においてより優れた経済性を見出しており、オーガニック成長の余地も大きいと述べた。
• エボルブは、特に大型の金関連取引が空白を生み出す中で、小・中規模のロイヤルティー取引市場は依然として開かれていると述べた。
• デ・ラ・プランテ氏は、同社は大手ロイヤルティー企業が用いてきた手法を再現しようとしているが、対象とするコモディティが異なると述べた。

「我々は、金ロイヤルティーセクター以外での統合に向けた大きな機会となると考えるものを開発するために取り組んでいる」とデ・ラ・プランテ氏は述べた。「銅は現在、非常にユニークなコモディティである。」

財務実績と資本構成

エボルブは、2024年初頭の事業開始および前年12月の上場以来、迅速に行動してきたと述べた。同社は、プライベート段階においてCAD 7,000万程度を調達し、その大部分をすでにロイヤルティーに投下したと説明した。

• 時価総額：CAD 1億5,000万
• 発行済み株式数：約5,000万株
• 現金および流動性投資：CAD 1,000万
• バンク・オブ・モントリオールとのリボルビング・クレジット・ファシリティ：CAD 7,500万（完全未使用）
• プライベート段階における調達資本：約CAD 7,000万

経営陣は、より多くの資産が貢献を開始するにつれて、フリーキャッシュフローは増加すると見込んでいると述べた。2026年はCAD 700万〜900万、2027年はCAD 1,200万〜1,500万と予測している。

• ハイランド・バレー・カッパーおよびウイスからの2024年予想ロイヤルティーキャッシュフロー：CAD 800万
• コッパー・マウンテンのロイヤルティー支払い：1四半期あたり約CAD 100万
• ウイスの2024年ロイヤルティー予測：当初CAD 400万であったが、現在のスズ価格を踏まえCAD 600万超が見込まれる
• サル・デ・ロス・アンヘレスのフェーズ1における年間支払い予測：CAD 500万

ポートフォリオの最新情報

エボルブは、現在のポートフォリオには15件のロイヤルティーが含まれており、そのうち4件が2024年末までに生産中または生産間近となる見込みであると述べた。同社は、近期的なキャッシュフローを生み出しつつ、探鉱や鉱山寿命の延長による長期的な上昇余地も提供できる資産の組み合わせを構築しようとしていると説明した。

ハイランド・バレー・カッパー

• オペレーター：テック・リソーシズ
• ロイヤルティーの種類：純利益の0.5%
• 状況：中核資産であり、長年にわたるキャッシュフロー創出源
• 鉱山寿命：2045年以降への延長が最近承認された
• 埋蔵量：約10億トン
• 確認・推定資源量：さらに約10億トン
• ピット押し返し完了予定：2028年

経営陣は、ハイランド・バレー・カッパーはすでに複数回の鉱山寿命延長を経ており、同社のキャッシュフロー基盤の中心であり続けていると述べた。

コッパー・マウンテン

• オペレーター：ハドベイ
• ロイヤルティーの種類：純製錬所収益の5%
• 現在の四半期支払い額：約CAD 100万
• 残余アーンアウト：CAD 1,000万（第4四半期に達成見込み）

アーンアウトが完了すれば、ロイヤルティー支払いは全額同社に帰属すると述べた。

マクイルベナ・ベイ

• オペレーター：エルドラド・ゴールド（2023年のフォーラン・マイニング買収後）
• ロイヤルティーの種類：トン当たりCAD 0.75のトン数ロイヤルティー
• 現在の資源量：3,800万トン
• 商業生産開始目標：2024年末
• 追加的な権益：バルサム鉱区の純製錬所収益2%、ハンソン・レイク鉱区の純製錬所収益2%

経営陣は、特にテスラ鉱床での掘削が進行中であることから、この資産には大きな成長ポテンシャルがあると述べた。テスラ鉱床はマクイルベナ・ベイと同規模になる可能性があると見込んでいる。エルドラドはまた、製錬所拡張に向けたフィジビリティ・スタディを開始している。

ウイス・スズ・タンタル鉱山

• 所在地：ナミビア
• オペレーター：オリオン・リソース・パートナーズが支援
• 鉱山の種類：スズ・タンタル・ペグマタイト群
• 操業開始：2022年
• 現在の資源量：8,000万トン（掘削継続中）
• 予想鉱山寿命：50年超（さらなる拡大の余地あり）
• ロイヤルティー取得コスト：CAD 3,200万

デ・ラ・プランテ氏は、同社が資産を取得した際にはロイヤルティー支払いを約CAD 400万と見込んでいたが、スズ価格の上昇によりその額はCAD 600万を超える可能性が高いと述べた。「我々はかなり迅速に投資資本を回収し、その後も数十年にわたってここでのエクスポージャーを持ち続けることができると期待している」と同氏は述べた。

サル・デ・ロス・アンヘレス・リチウム・プロジェクト

• 所在地：アルゼンチン・サルタ州
• ロイヤルティーの種類：純製錬所収益の2%
• 取得コスト：CAD 500万
• プロジェクト状況：フェーズ1の初期工事が開始
• 許可内容：年産3万トンの炭酸塩操業
• フェーズ1の年間支払い予測：CAD 500万

経営陣は、規制当局の承認が得られ次第、プロジェクトの建設が開始できると述べた。

業務の最新情報とチーム

エボルブは、少人数のチームが迅速に行動し、技術的・財務的なデューデリジェンスを社内で処理できるよう設計されていると述べた。

• 中核人員の合計：3名
• 社長兼CEO：ジョセフ・デ・ラ・プランテ
• 最高執行責任者（COO）：資源量推定の専門家
• 最高財務責任者（CFO）：PwCにおける20年のパートナー経験者

取締役会には、ノマド・ロイヤルティー・カンパニー・リミテッドの共同創業者であるヴィンス・メトカーフ氏、Gマイニング・サービスのCEOであるマチュー・ジニャック氏、オシスコ・ゴールド・ロイヤルティーズおよびノマド・ロイヤルティー・カンパニー・リミテッドの元CFOであるエリフ・レヴェック氏、ならびにポートフォリオ・マネージャーでヴォヤジャー・ミネラル・エクスプローラーズ・コープの元CEOであるフレイザー・ラシンジャー氏が名を連ねている。

株主構成と市場ポジション

経営陣は、同社の株主構成は集中しており、洗練された投資家によって支えられていると述べた。

• 機関投資家が登録株式の約40%を保有
• オリオン・リソース・パートナーズが9%を保有
• 取締役会および経営陣が約15%を保有

エボルブは、この所有構造がプラットフォームの構築を継続する中で、経営陣と株主の利益を一致させるのに役立っていると述べた。

今後の見通し

経営陣は、今後12〜18ヶ月にわたってキャッシュフローとポートフォリオ価値を支える可能性のある近期的なイベントをいくつか挙げた。

• マクイルベナ・ベイの商業生産は2024年末までに開始見込み
• コッパー・マウンテンのアーンアウトは第4四半期に完了見込み
• マクイルベナ・ベイにおけるテスラ鉱床の掘削結果は2024年秋に発表予定
• ウイスの資源量拡大に関する最新情報は2024年秋に予定
• サル・デ・ロス・アンヘレスは2024年末または2025年初頭に建設段階へ移行する可能性
• エルドラド・ゴールドによるマクイルベナ・ベイの製錬所拡張調査が進行中

さらに長期的な展望として、エボルブはキャッシュフローと探鉱上昇余地の両方をもたらすロイヤルティーを引き続き追加していきたいと述べた。経営陣は、リスクプロファイルが許容範囲内であり、オペレーターが優良であれば、北米以外の資産についても引き続き検討する意向であると述べた。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、アナリストから、CAD 7,500万のクレジット・ファシリティをどの程度の速さで活用する見込みか、また新規取得と既存パートナーへの再投資の間でどのように資本を配分する計画かについて質問があった。

• 経営陣は、市場が非常に活発であるため、資本を迅速に投下することを見込んでいると述べた。
• デ・ラ・プランテ氏は、銀行家や関係者からの連絡が異例なほど頻繁であると述べた。
• 同社は、すでに資産とオペレーターを熟知している既存パートナーとの取引に最大の機会があると述べた。
• 経営陣は、金関連の大型取引が小規模なベースメタル取引の余地を生み出していると述べた。

「現時点では、ロイヤルティー市場はこれまで私が見てきた中で最も活況を呈していると思う」とデ・ラ・プランテ氏は述べた。「資本を迅速に投下することを期待している。」

まとめ

エボルブ・ロイヤルティーズは、まだ発展の初期段階にあるものの、銅への注力、キャッシュフローを生み出す資産、および利用可能な資本により、成長の余地があると確信していると述べた。詳細については、以下の完全な記録を参照されたい。

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