ナイキ、Q1 2026 EPSは予想超えも売上不振で株価急落

ナイキは2027会計年度第1四半期決算を発表し、1株当たり利益（EPS）は市場予想を上回ったものの、売上高は予想を下回った。時間外取引では株価が急落した。投資家は売上の低迷、グレーター・チャイナ（中国本土・香港・マカオ）での大幅な落ち込み、そして通期での高一桁台の減収見通しに注目した。EPSは0.48ドルと、予想の0.44ドルを上回ったが、売上高は112億1000万ドルと、予想の113億5000万ドルを下回った。株価は通常取引を0.71%安の35.15ドルで終え、時間外では6.24%下落し32.96ドルとなった。

主なポイント

• ナイキのEPSは予想を1株当たり0.04ドル上回ったが、売上高はウォール街の目標に届かなかった。
• サプライチェーンの取り組みとSG&A（販売費及び一般管理費）の削減により、売上総利益率は42.8%に改善した。
• 北米は2%の増収に転じたが、グレーター・チャイナの売上高は26%減少した。
• ランニング、フットボール、トレーニング、バスケットボールなどのパフォーマンスカテゴリーは四半期中に成長した。
• 経営陣は、スポーツウェア、ジョーダン、中国事業の再構築を進める中で、売上への圧力が続くと述べた。

業績概要

ナイキは第1四半期の売上高が報告ベースで4%減、為替中立ベースで5%減となったと発表した。これは、パフォーマンスカテゴリーの好調とライフスタイル事業の低迷という二極化を反映している。パフォーマンス部門は高一桁台の成長を遂げた一方、ナイキスポーツウェアは低二桁台の減少、ジョーダンブランドは中二桁台の落ち込みとなった。

ナイキ最大の市場である北米は、ランニング、フットボール、バスケットボールが牽引し2%の増収となった。EMEIA（欧州・中東・インド・アフリカ）は5%減、APGC（アジア太平洋・ラテンアメリカ）は横ばい、グレーター・チャイナは26%減と、地域ごとの格差が鮮明となった。経営陣は、短期的な圧力が生じるとしても、長期的な事業の健全化に向けて事業を再構築していると述べた。

財務ハイライト

• 売上高：112億1000万ドル、前年同期比で報告ベース4%減、為替中立ベース5%減。
• EPS：0.48ドル、前年同期比2%減。
• 売上総利益率：42.8%、前年同期比60ベーシスポイント改善。
• SG&A：報告ベースで3%減。
• 現金及び短期投資：84億ドル。
• レバレッジ比率：約2.0倍。
• 四半期中の配当還元額：約6億1000万ドル。
• 北米売上高：2%増。
• グレーター・チャイナ売上高：26%減。

実績と予想の比較

ナイキの調整後EPSは0.48ドルとなり、市場コンセンサス予想の0.44ドルを0.04ドル（9.09%）上回った。売上高は112億1000万ドルと、予想の113億5000万ドルを1億4000万ドル（1.23%）下回った。

EPSの上振れは堅調ではあったが、売上の未達と弱い業績見通しを覆すには至らなかった。投資家は、ナイキがスポーツウェア、ジョーダン、グレーター・チャイナで依然として大規模な事業再構築を進めているという事実に注目したとみられる。また今四半期も、利益率とコスト管理が売上成長を上回るというパターンが続いた。

市場の反応

株価は通常取引で前日終値35.40ドルから0.71%下落し、35.15ドルで引けた。決算発表後の時間外取引では6.24%下落し、2.19ドル安の32.96ドルとなった。これにより株価は52週レンジの下限（35.02ドル〜76.97ドル）を下回った。

この動きは、投資家がEPSの上振れよりも、売上の未達、通期の売上見通し、中国事業の再構築の規模をより懸念していたことを示唆している。また、時間外の下落幅が通常取引時を大きく上回ったことは、決算内容の詳細が消化されるにつれて市場の反応が急速に悪化したことを示している。

見通しとガイダンス

ナイキは2027会計年度の売上高が高一桁台の減収になると予想していると発表した。経営陣は、ナイキスポーツウェア、ジョーダンブランド、グレーター・チャイナにおける意図的な変革が圧力の要因となり、その影響は2028会計年度まで続く可能性があると述べた。

また、EBITは売上高の減少率を上回る割合で低下する見込みであり、これは売上の減少と固定費のデレバレッジ（固定費の負担増）を反映している。2027会計年度の調整後EPS見通しは1.15〜1.35ドルで、ペース（Pace）構造改革プログラムによる約0.15ドルの影響を除いたものとなっている。

次四半期については、経営陣はEMEIAにおける前年のサイバーウィーク活動や北米での高い売り込み実績などの厳しい比較基準により、売上高に約400ベーシスポイントの圧力がかかると指摘した。具体的な売上総利益率のガイダンスは示されなかったが、サプライチェーンの改善が追い風となる一方、値引きと中国事業の再構築が利益率の重荷になっていると述べた。

経営陣はまた、事業運営モデルの再構築を目的としたペースプログラムが時間をかけて約25億ドルのコスト削減をもたらす可能性があり、その大部分の効果は2029会計年度および2030会計年度に見込まれると述べた。

経営陣のコメント

エリオット・ヒル社長兼最高経営責任者（CEO）は「スポーツを軸とした戦略はその有効性を証明しつつある。ペースはそれを拡大するための手段だ」と述べた。この言葉は、アスリート、消費者、地域市場に近い形でリソースを配分するナイキの取り組みを表現したものである。

ヒル氏はまた、「見出しの数字の落ち込みは話の一部に過ぎない。スポーツウェアの中でも、いくつかの主要フランチャイズは健全に成長している」と述べた。このコメントは、カテゴリー全体が軟調な中でも一部の製品ラインが依然として好調であることを示すことを意図したものである。

デイブ・デントン最高財務責任者（CFO）は「我々の業績は自社の期待値にも潜在能力にも届いていない。このギャップを埋めることに注力している」と述べた。また、ガイダンスは事業の詳細なレビューに基づいており、「合理的かつ達成可能」なものを意図していると付け加えた。

リスクと課題

• グレーター・チャイナの低迷：26%の売上減少は再構築の規模と短期的な圧力が続くリスクを示している。
• スポーツウェアとジョーダンの落ち込み：これらは事業の大きな柱であり、ここでの低迷は数四半期にわたって売上全体に影響を与える可能性がある。
• 売上ガイダンス：2027会計年度の高一桁台の減収見通しは、業績回復に時間がかかることを示唆している。
• 構造改革の実行：ペースプログラムは効率性を改善する可能性があるが、コスト、混乱、不確実性も伴う。
• 消費者の慎重姿勢：経営陣はライフスタイル市場が軟調であると述べており、ナイキが製品ラインを刷新しても需要が制限される可能性がある。

質疑応答

アナリストは経営陣に対し、パフォーマンス事業の規模、中国の減速の深刻さ、ペース構造改革による効果の時期について質問した。また、売上総利益率の見通し、ジョーダンブランドの将来、キリアン・エムバペのロスター離脱による影響についても質問が集中した。

経営陣は、パフォーマンスカテゴリーがランニング、フットボール、トレーニング、バスケットボール、テニス、ゴルフにわたって成長していると述べた。中国については、再構築には複数のシーズンを要し、短期的には引き続き売上への圧力となる可能性が高いと説明した。ジョーダンについては、希少性を回復しよりプレミアムなモデルを構築したいと述べた。ペースについては、一部のサプライチェーン効果はすでに利益率に表れているものの、最大の節減効果は2029会計年度および2030会計年度まで到来しないと経営陣は述べた。

投資家からは、業績見通しの悪化を踏まえた配当についても質問があった。デントン氏は、配当は「非常に重要な優先事項」であり、ナイキは今後も配当を維持し、最終的には増配していく方針であると述べた。

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