United Airlines Holdings、2026年第3四半期に過去最高収益を記録し株価上昇

United Airlines Holdingsは2026年第3四半期の決算を発表した。ウォール街の予想をわずかに下回ったものの、過去最高の収益、価格決定力の強化、強気な長期見通しに投資家が注目し、時間外取引で株価が上昇した。1株当たり利益（EPS）は2.54ドルと、予想の2.58ドルをわずかに下回り、売上高は178億8,000万ドルと予想の178億9,000万ドルをほぼ下回った。株価は前回終値97.77ドルに対して4.84%高の102.51ドルとなり、市場がわずかな未達を無視し、航空会社の堅調な業績トレンドと業績見通しを評価したことを示唆している。

主なポイント

• United Airlines Holdingsは四半期売上高として過去最高の179億ドルを記録し、前年同期比17.4%増となった。
• EPSの2.54ドルと売上高178億8,000万ドルはいずれも予想をわずかに下回ったが、その差は小幅にとどまった。
• 同社は当四半期における燃料費増加分の72%を価格転嫁できたと述べ、時間差はあるものの最終的に100%の転嫁を見込んでいる。
• 経営陣は、スターリンクWi-Fi、新型機内インテリア、その他の製品アップグレードが2027年の収益成長を牽引すると述べた。
• 時間外取引で株価が4.84%上昇し、投資家が業績見通しと同社の価格決定力に好感を示したことが確認された。

業績概要

United Airlines Holdingsは、燃料費が急騰する中でも、当四半期が強い需要と回復力を増したビジネスモデルを反映したものだと述べた。売上高は前年同期比17.4%増となり、同社の歴史上いかなる四半期においても過去最高を記録した。税引前利益率は6.2%で、経営陣は燃料環境を考慮すると注目すべき水準だと述べた。

運航面および商業面でも堅調なトレンドが報告された。座席マイル当たり総収入（TRASM）は前年同期比15.9%増、イールドは17%増となった。ロイヤルティ収入は17%増、法人向け収入は22%増となった。プレミアム収入は17%増、非プレミアム収入は18.4%増となった。

経営陣は、当四半期の結果がUnited Airlines Holdingsがハブ都市でのシェアを拡大し、製品・技術・運航への長年の投資から恩恵を受けていることを示していると述べた。同社は当四半期の定時出発率で2位にランクされ、パンデミック後の期間において第3四半期としては最良に近いキャンセル率を記録した。

財務ハイライト

• 売上高：178億8,000万ドル、前年同期比17.4%増。
• EPS：2.54ドル、予想は2.58ドル。
• 税引前利益率：6.2%。
• TRASM：前年同期比15.9%増。
• イールド：前年同期比17%増。
• ロイヤルティ収入：17%増。
• 法人向け収入：22%増。
• 貨物収入：23%増。
• 流動性：未使用のリボルバー枠を含め177億ドル。
• ネットレバレッジ：2.4倍。
• 負債資本比率：2.02倍（航空業界の資本集約的な性質を反映）。
• InvestingPro 財務健全性スコア：5点満点中2.75点（「良好」評価）、相対的バリュエーションおよび収益指標において特に高い評価。

実績と予想の比較

United Airlines Holdingsは、EPSが予想を1株当たり0.04ドル（約1.55%）下回り、実績2.54ドルに対して予想は2.58ドルだった。売上高は約1,000万ドル（0.06%）の未達で、実績178億8,000万ドルに対して予想は178億9,000万ドルだった。

未達の幅は小さかった。United Airlines Holdingsの規模の企業にとって、その差は最小限であり、特に当四半期の過去最高収益と燃料費上昇によるプレッシャーを考慮すれば、なおさらである。この結果は、同社が市場予想をほぼ満たしたことを示唆しており、わずかに届かなかったとはいえ、大きな問題ではない。

投資家にとってより重要なメッセージは、厳しい環境下でも利益率を守り、価格を引き上げる同社の能力だったかもしれない。経営陣は当四半期における燃料費増加分の72%を価格転嫁できたと述べ、最終的に全額を転嫁できると確信していると付け加えた。

市場の反応

United Airlines Holdingsの株価は時間外取引で4.84%上昇し、前日終値97.77ドルから4.74ドル高の102.51ドルとなった。EPSと売上高がわずかに予想を下回ったにもかかわらず株価が上昇したことは、投資家が小幅な未達よりも強固な戦略的見通しに注目していたことを示している。

102.51ドルという株価は、52週レンジの下限84.64ドルを上回り、高値138.77ドルを下回る水準にある。これは、株価が年間レンジの中間から上部に位置しており、市場がすでに同社の回復と実行力の多くを織り込みつつも、戦略が引き続き機能すれば更なる上昇余地があると見ていることを示唆している。

取引量データは提供されていないため、この動きが異常に活発な売買を伴ったものかどうかは判断できない。それでも、時間外取引での上昇幅の大きさは、投資家の前向きな反応を示している。

見通しとガイダンス

第4四半期については、United Airlines HoldingsはEPSを0.50ドルから1.50ドルと予想していると述べた。経営陣は、見通しがガロン当たり約4.80ドルの燃料総合価格を前提としており、燃料の価格転嫁は第3四半期と同様の水準が続くと見込んでいると述べた。

同社はTRASMが第4四半期に加速し、イールドが第3四半期から順次上昇すると予想していると述べた。また、燃料を除いた座席マイル当たりコスト（CASM-ex）は第3四半期の水準から減速するとも述べた。

さらに先を見据えると、United Airlines Holdingsは2027年に以下を見込んでいると述べた：

• 2026年末までに出発便の61%がスターリンク搭載機となり、2027年6月1日までに87%に達する見込み。
• 2027年末までに全機材へのスターリンク導入完了。
• 2027年に月約2機のワイドボディ機納入。
• 2027年に100機超のナローボディ機納入。
• 2027年のCASM-ex成長率は2%から3%。
• 燃料コスト増加分の100%転嫁への継続的な取り組み。

経営陣はスターリンクが2027年、特にビジネス旅行者に対して有意な収益の追い風になると述べた。また、大型シートバックスクリーン、大型オーバーヘッドビン、改装されたキャビン、新しいリラックスロー製品を含む幅広い製品展開が、顧客の増加と価格設定を支援すると述べた。

経営陣のコメント

最高経営責任者（CEO）のスコット・カービー氏は、United Airlines Holdingsが「従業員が誇りに思える航空会社」を構築したと述べ、同社が「世界をリードする航空会社」になったと付け加えた。同氏は、同社の進歩は短期的な市場環境ではなく、製品・サービス・技術への投資から生まれていると述べた。

カービー氏はまた、同社のスターリンク展開が真の競争優位性を生み出していると述べた。「最終的には高速の低軌道Wi-Fiが業界標準になることはわかっている」と述べ、「しかし2027年、そして実質的には2028年においても、スターリンクを大規模に展開する唯一のグローバルな米国航空会社になる道を着実に歩んでいる」と続けた。

最高財務責任者（CFO）のマイク・レスキネン氏は、燃料コストの価格転嫁能力が向上したと述べた。「より高い燃料コストをより高い航空券価格に転嫁する能力はかつてないほど強化された」と述べ、時間差はあるものの燃料コスト増加分の100%を転嫁できると「非常に確信している」と付け加えた。

最高商務責任者（CCO）のアンドリュー・ノセラ氏は、収益と利益率の最大化に資するのであれば、搭乗率がやや低下することも許容すると述べた。「TRASMと長期的な利益率目標の最大化を目指して管理している」と述べた。

リスクと課題

• 燃料費の上昇：United Airlines Holdingsは当四半期に燃料価格が急騰し、依然として高止まりしていると述べた。価格設定が弱まれば利益率を圧迫する可能性がある。
• 業界の供給能力拡大：経営陣は2027年に供給能力が増加すると予想しており、競争が激化し運賃の上昇が制限される可能性がある。
• コストインフレ：空港使用料、整備費用、その他の費用が業界全体で高止まりしている。
• 製品展開の実行リスク：スターリンクとキャビンのアップグレードは、収益の根拠を支えるために予定通り進める必要がある。
• マクロ経済の不確実性：経営陣は、二桁の利益率達成が会社固有の実行力だけでなく、燃料や業界全体の状況にも依存する可能性があると述べた。

質疑応答

アナリストは決算説明会で、流動性、ロイヤルティ収入、機材計画、業界の供給能力など複数の主要テーマに焦点を当てた。

一つの質問は、United Airlines Holdingsが流動性ポジションを拡大した理由に関するものだった。経営陣は、この動きは合併・買収を目的としたものではなく、有担保流動性から無担保流動性へのシフトを図り、年間7,000万ドル超の利息と手数料を節約するためのものだと述べた。

もう一つのテーマはロイヤルティ収入だった。経営陣は、2026年に約100万件、2027年にさらに100万件の新規共同ブランドアカウントを見込んでおり、これがロイヤルティビジネスの10%台半ばの収入成長を牽引すると述べた。

アナリストはまた、機材納入とボーイング737 MAX 10についても質問した。United Airlines Holdingsは2027年に100機超のナローボディ機納入を見込んでおり、MAX 10を機材大型化戦略の重要な柱と位置づけていると述べた。

最も注目を集めた議論は、United Airlines Holdingsが単独で二桁の税引前利益率を達成できるかどうかに関するものだった。カービー氏は「達成できるかどうかではなく、いつ達成できるかの問題だ」と述べたが、その目標の実現には会社固有の改善だけでは不十分な可能性が高いとも認めた。同氏は、高止まりする燃料価格、業界コストの上昇、および競合他社が供給能力を削減する可能性が結果を左右する要因になり得ると指摘した。

もう一つの重要な問題はシカゴのオヘア国際空港に関するもので、United Airlines HoldingsはFAAの容量制限と建設工事により、成長が今後数年間制約される見込みだと述べた。経営陣は、競合他社が同空港での増便に制限を受けることから、2027年以降にUnited Airlines Holdingsにとって追い風になる可能性があると述べた。

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