2026年10月21日（水）、ユナイテッド・ステーツ・アンチモニー・コープ（UAMY）はLDマイクロ第20回年次メインイベント・カンファレンスを活用し、同社の経営再建、事業拡大計画、および米国の重要鉱物サプライチェーンにおける役割について包括的な最新情報を発表した。経営陣は、需要の強まりと政府支援の恩恵を受けつつも、アンチモニー価格の下落、納期遅延、資本集約的な設備投資という課題にも直面していると説明した。
主要なポイント
- ユナイテッド・ステーツ・アンチモニーは、北米で唯一のアンチモニー生産者であり続けており、2024年9月の中国によるアンチモニー輸出禁止措置以降、その地位の重要性がさらに高まっていると述べた。
- 同社は急速な収益成長を報告した。2023年の800万ドルから2024年には1,500万ドル、2025年には3,900万ドルへと拡大した。ただし、2025年通期ガイダンスは当初の1億2,500万ドルから6,000万ドル〜7,500万ドルへと引き下げられた。
- 経営陣は、2億4,500万ドルの国防兵站局（DLA）との契約、1億600万ドルの産業向け契約、および政府・民間需要の拡大するパイプラインを強調した。
- 製錬、採掘、加工にわたる能力が拡大しており、モンタナ州トンプソン・フォールズは月産300トン超を達成する見込みで、2028年までに月産1,000トンを目指す湿式製錬の合弁事業も計画されている。
- 同社はタングステンおよびゼオライト事業の成長についても概説する一方、アンチモニー価格が2024年のピークから大幅に下落していることを指摘した。
カンファレンスの概要
ユナイテッド・ステーツ・アンチモニーの副社長ジョナサン・ミラー氏は、2023年8月に最高経営責任者（CEO）に就任したゲイリー・エバンス氏が率いる新経営陣のもとで同社が変革を遂げたと述べた。取締役会と経営チームは全面的に刷新され、四つ星将軍のジャック・キーン氏も加わったと説明した。
ミラー氏は、同社が苦境にあった単一商品の鉱山会社から、アンチモニー、タングステン、ゼオライト、貴金属を手がける幅広い重要鉱物ビジネスへと転換したと述べた。この変革は、中国がアンチモニー輸出を制限したことで米国のサプライチェーン安全保障が重大な問題となった時期に実現したと説明した。
同氏は、同社の事業基盤がアラスカ州、モンタナ州、カナダでの採掘、モンタナ州トンプソン・フォールズおよびメキシコのマデロでの加工、モンタナ州レーダーズバーグでの浮遊選鉱作業にわたる垂直統合型のサプライチェーンを形成していると説明した。
財務実績
ユナイテッド・ステーツ・アンチモニーは、近年収益が急増しているものの、商品価格の圧力が見通しを抑制していると述べた。
- 2023年収益：800万ドル
- 2024年収益：1,500万ドル
- 2025年収益：3,900万ドル
- 2025年当初ガイダンス：1億2,500万ドル
- 2025年修正ガイダンス：6,000万ドル〜7,500万ドル
- 2026年予想収益：1億ドル超
経営陣は、2025年第1四半期以降、アンチモニー販売量とゼオライト販売量がいずれも四半期ごとに倍増していると述べた。また、国防兵站局（DLA）との契約に関連した政府側の遅延と不履行により、一部の収益が第2四半期から下半期にずれ込んだとも説明した。
同社は2025年において特定の資本調達ニーズはなく、強固な現金ポジションを維持していると述べた。アライアンス・グローバル・パートナーズ、B.ライリー、テキサス・キャピタルとのATM（市場内売出し）プログラムを通じて約5,000万ドルを調達した。直近の資本調達は2025年初頭に1株11.50ドルで実施された。
経営陣によると、機関投資家の保有比率は数年前のほぼゼロから62%へと上昇した。ミラー氏が2024年7月に入社した時点での同社の時価総額は約3,000万ドルであったと述べた。
アンチモニー市場と価格動向
ミラー氏は、アンチモニーは防衛、エネルギー、産業、消費者向け用途に使用される重要鉱物であると述べた。米国の年間消費量は約2万6,000トンで、そのうち約32%が防衛関連であると説明した。
同氏は、2024年9月の中国による輸出禁止措置が市場を大きく変えたと述べた。禁止前、アンチモニーは1ポンド当たり約5〜6ドルで取引されていた。その後、価格は約500%上昇し、一時的に1ポンド当たり約30ドルに達した。プレゼンテーションで引用されたアーガス・メタルズのデータによると、現在は1ポンド当たり約8.64〜9.00ドルまで下落している。
経営陣は、価格下落は南米、東南アジア、アフリカからの新たな小規模採掘供給の急増を反映していると述べた。それでも同社は、自社製品が米国製であり軍の仕様を満たしているため、スポット価格に対してプレミアムを受け取っていると説明した。
ミラー氏は、顧客は注文を出す前に価格の底値がどこに落ち着くかを見極めようとしていると述べた。また、品質要件と国内調達ニーズにより、同社製品の代替は困難であると付け加えた。
契約と需要の牽引要因
同社は、最大の近期収益ドライバーとして、国家備蓄向けアンチモニー金属インゴットを対象とした国防兵站局（DLA）との2億4,500万ドルの契約を挙げた。
- 契約開始：2025年5月
- 納品完了回数：9回
- 納品は予定より約9ヶ月前倒し
- 経営陣によると、DLAは1年以内に契約を10億ドルに拡大することへの関心を示している
ユナイテッド・ステーツ・アンチモニーはまた、データストレージセンター向けの難燃性屋根材を供給する1億600万ドルの産業向け契約についても言及した。経営陣は、この契約が防衛以外の分野でも同社のアンチモニー製品ラインを支えると述べた。
同社は、軍事請負業者および政府調達業者に国内サプライチェーンからの調達を義務付ける2026年1月の大統領令が、米国製材料への需要を支えるとした。経営陣は、同社が北米で唯一のアンチモニー生産者であるため、この規則が競争上の優位性をもたらすと述べた。
事業の最新状況
経営陣は、製錬、採掘、加工資産にわたる幅広い拡張について説明した。
モンタナ州トンプソン・フォールズ
- 従来の生産能力：月産75トン
- 拡張後の生産能力：月産300トン超を見込む
- 資金調達：国防省からの2,700万ドルの補助金
- 現状：新施設はほぼ稼働中
- 追加の炉4基が2025年の感謝祭（11月下旬）までに稼働予定
ミラー氏は、設備の納入遅延をめぐって炉メーカーと訴訟を起こさなければならなかったと述べた。この拡張は、より高い需要に対応するための同社の能力にとって中心的な役割を果たすと説明した。
メキシコ・マデロ
- 生産能力：月産200トン
- 現状：2024年末または2025年初頭に再稼働
- 現在の生産量：週2〜3トラック分をメキシコへ出荷
同社は、オーストラリア産原料の高鉄分含有量に起因する原料問題を特定・修正したと述べた。マデロでは原料を酸化物粉末に加工し、その後トンプソン・フォールズに送って金属インゴットに変換している。
モンタナ州レーダーズバーグ
- 2025年前半に取得
- 浮遊選鉱施設として使用
- 低品位原料を60%濃縮物に加工
- 重要鉱物およびレアアース研究向けの100万ドル規模の実験室を保有
同社は、この施設がより幅広い原料の取り扱いと将来の生産拡大の支援において重要な役割を果たすと述べた。
アラスカ州およびモンタナ州での採掘
- 同社はアラスカ州に3万5,000エーカー超の歴史的なアンチモニー鉱区を保有
- 気候条件により操業は季節的で、冬季は作業が制限される
- モンタナ州のスティブナイト・ヒルが2024年10月に再稼働。国内でのアンチモニー採掘は40年ぶり
- スティブナイト・ヒルは45日間で約800トン、2025年のこれまでの累計で約1,000トンを生産
経営陣は、最新のアラスカ取得資産であるノーラン・クリークを、受託者売却で150万ドルで購入したと述べた。この坑内掘り鉱山はフェアバンクスの北約75マイルに位置し、年間を通じた操業を想定して設計されている。同社は許可が取得済みで、道路が舗装され、宿泊施設が建設され、坑内インフラが強化されたと説明した。
経営陣は、ノーラン・クリークでのバルクサンプリングが60日以内に開始される見込みであると述べた。第3四半期決算発表前または年末までに更新された資源量報告書が公表される予定だとした。同社は、推定資源量の価値が5億ドルから10億ドルの範囲に達する可能性があると述べたが、その見積もりは更新報告書に依存するとした。
資源基盤と多角化
ユナイテッド・ステーツ・アンチモニーは、アンチモニーを超えた幅広い重要鉱物ポートフォリオを構築していると述べた。
- オンタリオ州サドベリーのタングステン鉱区：2024年5月に500万ドルで取得
- タングステンの現在の推定資源量価値：90億ドル超（2025年3月時点の45億ドルから増加）
- タングステンのバルクサンプリング目標：2025年末までに2万トン
- タングステンは2026年に収益計上項目となる見込み
同社は、タングステンは中国が世界供給の大部分を支配しており、動的兵器を含む軍事・技術用途に使用されることから戦略的に重要であると述べた。
経営陣はまた、アイダホ州プレストンにあるベア・リバー・ゼオライト子会社についても説明した。この鉱床は北米、場合によっては世界でも最も純度の高いゼオライト資源の一つであると述べた。2024年の報告書では、現在の生産能力で100年以上の供給寿命が示唆されている。
ゼオライト事業は生産量を倍増させており、2025年の収益も倍増する軌道にある。この素材は家畜飼料、水ろ過、鉱山廃水処理、核汚染修復、テキサスA&M大学との低炭素コンクリート研究などに使用されている。
湿式製錬の合弁事業
同社の主要な長期プロジェクトの一つが、アメリカズ・ゴールド・アンド・シルバーとの湿式製錬施設の合弁事業である。ユナイテッド・ステーツ・アンチモニーが49%、アメリカズ・ゴールド・アンド・シルバーが51%を保有する。
- 所在地：アイダホ州
- 規模：12万平方フィート
- 当初計画：アンチモニーのみ
- 修正計画：アンチモニー、銅、銀を同時建設
- 設備投資：7,500万ドルから1億5,000万ドルへ増額
- 想定生産能力：月産1,000トン
ミラー氏は、このプロジェクトはカナダの化学者とエンジニアが開発した技術を使用していると述べた。ユナイテッド・ステーツ・アンチモニーは概念実証に資金を提供し、北米およびオーストラリアの独占ライセンス権を取得した。
同氏は、このプロセスはより幅広い品位や不純物レベルに対応でき、純度99.7%のアンチモニーフレークを生産し、従来の炉方式よりもクリーンかつ効率的に稼働すると述べた。経営陣は、この工場と同社の製錬所の合計生産量が2028年までに月産1,500トンを超え、米国の年間アンチモニー需要の約60%を賄えるようになると述べた。
同社は、特に国防兵站局が発注を拡大した場合、合弁事業に対する政府資金の獲得を期待していると述べた。
政府との関係と戦略的ポジショニング
経営陣は繰り返し、同社の見通しを米国の政策と防衛需要に結び付けた。アンチモニーは弾薬、徹甲弾、砲弾、レーザー誘導ミサイル、暗視装置、航空母艦、戦闘機、射出座席、軍用繊維製品にとって重要な鉱物であると述べた。
同社はまた、アンチモニーが太陽光パネル、鉛蓄電池、風力タービン、データセンター、半導体、家電製品、難燃性製品にも使用されていると述べた。消費者の目には触れにくいものの、この金属は多くの産業用途において中心的な役割を果たしていると説明した。
ミラー氏は、同社の国内における地位、軍規格の品質、政府との関係が海外サプライヤーに対する競争優位をもたらしていると述べた。また、5社からアナリストカバレッジを獲得し、機関投資家の保有比率が大幅に上昇したとも述べた。
質疑応答のハイライト
正式な質疑応答セッションは記録されていない。プレゼンテーションはジョナサン・ミラー氏による準備された発言で構成されていた。
見通し
経営陣は、2026年にはノーラン・クリークからの初生産、タングステン収益の計上、トンプソン・フォールズおよびマデロでの継続的な生産増強など、いくつかのマイルストーンが達成される見込みであると述べた。来年の収益は1億ドルを超える水準に移行するとした。
2028年までに、同社は湿式製錬工場の稼働とアンチモニーの総生産能力が月産1,500トン超となることを見込んでいる。経営陣は、それにより国内需要の大部分を供給できる立場に立てると述べた。
ただし、同社はリスクも認識している。アンチモニー価格は2024年のピークを大幅に下回ったままであり、政府契約のタイミングは不規則で、湿式製錬プロジェクトは3つのフェーズを同時建設するため、より多くの資本と長い設計スケジュールを要することになる。
カンファレンスコールの詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。
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